国产算力产业链简报

核心结论

国产大模型商业闭环逐渐形成，算力需求持续释放。机构建议关注国产芯片、AI服务器、液冷散热、交换机等重点环节的投资机遇。当前算力需求正从前期的“模型训练”加速向规模化落地的“应用推理”侧外溢，国产算力全栈生态迎来增量机遇。

关键信息

• MWC 26上海展会上，联想集团表示信创市场对服务器需求量很大，但芯片供应紧张，导致大量订单积压排队（预计待交付订单约1500亿元）。长飞光纤展台介绍，用于AI场景的光纤产能紧缺，扩产需18个月左右，产能紧张将持续。
• 国内头部CSP资本开支上调：腾讯2026年一季度资本开支319.4亿元（同比+16%），预计全年显著增加，尤其下半年国产芯片交付后投入提升；阿里巴巴一季度资本开支268.87亿元（同比+9.24%），GPU服务器采购、数据中心和自研芯片投入为主要方向，CEO称服务器内部利用率接近饱和，未来五年资本支出或远超最初宣布的3800亿元；字节跳动今年资本支出计划超2000亿元，较此前增加25%。
• 国产大模型调用量激增：2026年5月中旬中国大模型周调用量达7.94万亿Token，为美国同期2.11倍。智谱API年化收入2.5亿美元，三度提价后调用量仍同比增长超400%；Minimax ARR约为2025年全年营收两倍；Anthropic 4月ARR约300亿美元。

潜在影响

• 算力需求从训练侧加速向推理侧外溢，带动国产AI芯片、服务器、液冷散热等环节需求释放。
• 海外高端芯片销售受限背景下，国内信创需求与大模型迭代共振，推动本土AI芯片厂商加速适配并放量，国产算力全栈生态迎来增量机遇。
• 光纤、服务器等上游供应链持续紧张，相关企业订单积压，景气度有望维持。

关注要点

• 国产芯片：适配进展与规模化放量节奏。
• AI服务器：订单积压情况与交付周期，尤其信创市场需求。
• 液冷散热：随着算力密度提升，散热需求增加，关注北美算力核心客户供应链动态。
• 交换机：以太网交换芯片在数据中心领域的国产替代进展。

关联个股

• 领益智造：控股子公司Readore（立敏达）是北美算力行业头部客户的核心供应商，持续批量交付液冷相关产品；公司亦有光模块散热业务与行业龙头客户合作。
• 盛科通信：国内领先的以太网交换芯片设计企业，已推出TsingMa MX（2.4Tbps）、GoldenGate（1.2Tbps）等系列，均已导入国内主流网络设备商并实现规模量产。

【电报解读】国产大模型的商业闭环逐渐形成下，算力需求持续释放，机构建议关注国产芯片、AI服务器、液冷散热等重点环节的投资机遇，这家公司的产品已导入国内主流网络设备商并实现规模量产

电报解读

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Ⅱ 电报内容

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2026.06.25 21:05 星期四

【从MWC看国产算力链：CPU、光纤都喊“紧缺”服务器订单积压排队】财联社6月25日电，MWC 26上海（世界移动通信大会）6月24日正式开幕。在人工智能赋能千行百业，运营商Token化的当下，诸多算力供应链厂商也参加了本次展会。联想集团一位工作人员称，联想服务器跟国内GPU厂商和CPU厂商都有合作，目前信创市场对服务器需求量很大，但芯片供应紧张，导致大量的订单积压排队。“我听到的是我们现在服务器需要交付的订单量差不多有1500亿人民币，我刚刚还接到一个客户电话催货，现在产品供不应求。”联想这位工作人员表示，预计AI服务器的景气度还会持续一段时间。长飞展台上工作人员介绍，目前用于AI场景的光纤产能紧缺，即便扩产也需要18个月左右，因此，产能紧张还会持续一段时间。其他非AI用的光纤并不缺货，处于正常供应状态。（澎湃新闻）

Ⅱ 电报解读

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题材解读

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国产算力产业链将维持高景气度，机构建议关注国产芯片、AI服务器、液冷散热等重点环节的投资机遇

国产模型从2023—2024年千亿参数通用模型备案放量、2025年多项评测指标与海外差距快速收窄，到2026年以万亿参数MoE架构、百万级Token上下文及国产芯片全栈适配完成代际跃迁。推动国产模型在Agent自主执行、长文本理解与复杂推理等方面加速导入，改变全球调用量格局。

据OpenRouter数据，2026年5月中旬中国大模型周调用量达7.94万亿Token，为美国同期的2.11倍。商业层面，智谱API年化收入2.5亿美元，三度提价后调用量仍同比增长逾400%，MinimaxARR约为2025年全年营收两倍，Anthropic4月ARR约300亿美元。国产大模型的商业闭环逐渐形成下，算力需求持续释放。

根据国内头部CSP阿里巴巴和腾讯公布的公司最新财报及资本开支情况。其中，腾讯2026一季度资本开支达到319.4亿元，同比增长16%。公司预计全年资本开支将显著增加，尤其在下半年，随着国产芯片逐步交付，相关投入将持续提升。阿里巴巴2026一季度资本开支为268.87亿元，同比增长9.24%，主要投向GPU服务器采购、数据中心建设和自研芯片投入。公司CEO表示，现在阿里的服务器内部几乎没有一张卡是空的，利用率接近饱和，考虑到建设算力中心投入巨大，未来五年资本支出或将远超最初宣布的3800亿元。此前，字节跳动称今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%，主要受AI领域持续投入及内存芯片成本上升推动。

国信证券算力芯片团队指出，当前算力需求正从前期的“模型训练”加速向规模化落地的“应用推理”侧外溢。随着摩尔定律边际效应减弱，算力竞争的核心已从传统的“单芯片峰值性能提升”全面转向“芯片、软件生态与系统级集群的综合效率优化”。在海外高端芯片销售受限的背景下，国内信创需求与大模型迭代共振，推动本土AI芯片厂商加速适配并放量，国产算力全栈生态迎来增量机遇。东莞证券卢芷心认为，国内头部CSP均上调资本开支指引，持续加码AI领域相关投入，预计国产算力产业链将维持高景气度，建议关注国产芯片、AI服务器、液冷散热、交换机等重点环节的投资机遇。

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相关上市公司

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领益智造：公司有光模块散热相关业务，有与行业龙头客户合作。公司控股子公司Readore（立敏达）是北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/AVL）并持续批量交付液冷相关产品。

盛科通信：盛科通信为国内领先的以太网交换芯片设计企业，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。以太网交换芯片是构建企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片。在数据中心领域，公司已推出TsingMa MX（交换容量2.4Tbps）、GoldenGate（交换容量1.2Tbps）等系列，且均已导入国内主流网络设备商并实现规模量产。