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金融资讯简报

核心结论

本简报聚焦两家具备明确催化事件的公司：

1. 鸿富瀚：公司成功切入英伟达生态合作伙伴体系，并中标液冷部件订单，有望受益于AI服务器液冷散热需求的快速放量。
2. 天味食品：公司官宣并购湖南坛坛香，切入湘式复合调味料赛道。标的公司盈利能力强，且设有业绩对赌，预计7月并表，有望增厚公司下半年及全年业绩。

关键信息

1. 鸿富瀚 (301086)

• 产品布局：公司已构建品类齐全的散热产品矩阵，覆盖热管、VC均温板、风冷及液冷散热模组等，可应用于3C电子、工业设备及数据中心。
• 核心突破：公司成功进入英伟达生态合作伙伴行列。子公司梅州鸿富瀚已中标某客户整机柜液冷部件-冷板产品，预计于2026年6月至2027年1月按月度滚动交付。
• 产能布局：公司实行海内外多点布局，国内有深圳、东莞、梅州等基地，海外已完成越南、泰国厂区建设，以补齐东南亚产业链配套能力。
• 业绩预测（中邮证券）：预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元。

2. 天味食品 (603317)

• 并购事件：公司以自有资金4.22亿元并购湖南坛坛香食品科技有限公司60%股权，切入湘式复调赛道。
• 标的质地：坛坛香公司评估价为7.09亿元，对应估值12倍。标的盈利水平优质，2025年净利率约为19.46%。业绩对赌承诺2026-2028年三年累计净利润不低于1.5亿元。
• 并表时间：本次并购预计在7月并表。
• 二季度展望：一季度超预期增长，二季度在小龙虾战略单品及底料备货的推动下，有望在高基数下保持平稳或实现超预期增长。
• 股东回报：公司预计保持较高分红率，2026年股息率预计在4%以上。
• 业绩预测（招商证券）：上调2026-2027年EPS分别至0.73元/0.87元，同比增长37%/20%。

潜在影响

• 对鸿富瀚：成功进入英伟达生态并中标核心液冷部件订单，标志着公司从消费电子散热领域向高价值量的AI服务器液冷赛道转型取得实质性突破，市场对其未来增长预期将显著提升。
• 对天味食品：并购坛坛香不仅能丰富产品线（湘式复调），还能借助标的公司的高盈利能力拉高整体利润率。业绩对赌为短期业绩提供了安全垫，若能成功整合，有望为公司带来新的增长极。

关注要点

• 鸿富瀚：需关注液冷订单的交付节奏和毛利率水平；下游AI服务器需求的持续性；以及技术迭代风险。
• 天味食品：需关注并购标的（坛坛香）的业绩对赌完成情况，以及后续与公司现有渠道的协同整合效果。同时，二季度高基数下的实际增长表现也是短期股价的关键变量。

关联个股

• 鸿富瀚 (301086)
• 天味食品 (603317)

【风口研报·公司】这家公司构建齐全液冷散热产品矩阵，当前成功进入英伟达生态合作伙伴行列，海外完成多个地区布局补齐产业链配套能力；另有公司刚刚官宣新并购落地，标的盈利水平优质且最快在7月并表

风口研报

2026.06.25 17:26 星期四

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《风口研报》今日导读

1、鸿富瀚（301086）：①公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、液冷散热模组等等，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备；②公司成功进入英伟达生态合作伙伴行列，子公司收到某客户相关项目的中标通知书，确认梅州鸿富瀚为该客户整机柜液冷部件-冷板产品的中标人；③产能方面，公司海内外多点布局，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力；④中邮证券万玮预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元，首次覆盖；⑤风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险等。

2、天味食品（603317）：①公司发布对外投资公告，以自有资金4.22亿元并购湖南坛坛香食品科技有限公司60%股权，切入湘式复调赛道；②本次并购对坛坛香公司评估价格7.09亿元，对应估值12倍，同时坛坛香诺2026-28年累计净利润不低于1.5亿，预计本次并购的标的7月并表，有望增厚下半年及全年业绩；③一季度公司低基数+动销超预期，二季度高基数下仍有望实现超预期增长，此外公司分红率预计保持较高水平，2026年股息率预计4%以上，全年业绩改善确定性高；④招商证券陈书慧看好公司并购标的盈利水平优质，业绩对赌确保利益，上调2026-27公司EPS分别至0.73元/0.87元，同比增长37%/20%，对应PE为20/17倍；⑤风险因素：需求复苏不及预期。

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主题一

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这家公司构建齐全液冷散热产品矩阵，当前成功进入英伟达生态合作伙伴行列，海外完成多个地区布局补齐产业链配套能力

中邮证券万玮最新跟踪覆盖鸿富瀚，公司受益于当前服务器液冷趋势。

公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，并择机布局CDU等液冷配套组件与相关上下游配套业务，完善液冷全链条产品布局。

并且公司成功进入英伟达生态合作伙伴行列，跻身全球AI算力核心供应链体系。公告子公司梅州市鸿富瀚科技有限公司收到某客户相关项目的中标通知书，确认梅州鸿富瀚为该客户整机柜液冷部件-冷板产品的中标人。中标产品预计将于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单的形式交付。

产能方面，公司海内外多点布局产能，国内落地深圳、东莞、梅州、淮安、苏州多处制造基地，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力。

万玮预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元，首次覆盖。

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

、液冷核心业务持续放量可期

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公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备。

目前公司将研发、产能、市场资源集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业，持续打磨产品工艺、构筑差异化技术壁垒。

二、海内外多点布局产能，全球化制造体系保障稳定交付

公司已构建完善的海内外产能布局体系，国内落地深圳、东莞、梅州、淮安、苏州多处制造基地，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力。

各海内外工厂划分不同生产定位、分工明确，形成高效协同的生产体系。公司可结合市场需求、客户订单规模与业务拓展节奏，动态调整各基地产能分配与生产排期，持续优化整体运营水平、提升盈利水平。

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主題二

公司刚刚官宣新并购落地，分析师看好标的盈利水平优质且最快在7月并表，叠加二季度收入增长好于预期，全年业绩改善确定性高

事件：近日，天味食品发布对外投资公告，以自有资金4.22亿元并购湖南坛坛香食品科技有限公司60%股权，切入湘式复调赛道。

坛坛香食品成立于2012年，主要通过经销商、直营商超、新零售等渠道销售“坛坛乡”品牌的剁辣椒产品，其产品品牌“坛坛乡”已有超过20年历史。

招商证券陈书慧认为，天味食品此次并购延续公司外延扩张思路，补充产品线且标的盈利能力强、对赌安全垫充分，有望继续凭借公司的平台化能力赋能品牌，持续提升业绩。

今八开妈对公公百公可订旧价1.05亿儿，对应旧值1210。同时公公百公2020-204条订伊制再个值了1.0亿，预计本八开妈的你的7月并表，有望增厚下半年及全年业绩。

值得注意的是，一季度公司低基数+动销超预期，二季度高基数下仍有望实现超预期增长，此外公司分红率预计保持较高水平，2026年股息率预计4%以上，全年业绩改善确定性高。

陈书慧看好公司并购标的盈利水平优质，业绩对赌确保利益，上调2026-27公司EPS分别至0.73元/0.87元，同比增长37%/20%，对应PE为20/17倍

一、并购标的盈利水平优质，业绩对赌确保利益

坛坛香2025年营收3.05亿元、净利润5,937万元、净利率约19.46%，高于天味自身整体利润率，并购有望进一步拉高公司盈利能力。

本次并购对坛坛香公司评估价格7.09亿元，对应估值12倍。同时公司与坛坛香签订了对赌条款，承诺2026-28年坛坛香收入分别为3.20/3.36/3.53亿元，同时三年累计净利润不低于1.5亿。

陈书慧预计本次并购的标的7月并表，有望增厚H2及全年业绩。

二、天味食品二季度有望实现超预期增长

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公司一季度实现超预期增长，其中龙虾料节奏提前贡献增量，市场担忧二季度龙虾料高基数下承压。

渠道跟踪看，公司今年重点打造小龙虾战略单品，将小龙虾从季节性品类升级为常年长线品类，通过虾尾、花甲、螃蟹等单品延续运营，持续挖掘品类价值。同时通过代客炒虾等活动拉动动销，全年小龙虾有望实现超过20%的增长。

此外6月加大底料备货，二季度内生业务有望高基数下保持不下滑的平稳态势。当前渠道库存2个月左右相对良性，叠加外延品牌贡献收入增长有望好于此前预期