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核心结论

公司正通过巨额资本开支（2025年达24.91亿元）向AI算力基础设施领域坚定转型。分析师认为，公司算力中心建设订单已实现“破冰”（1.5亿元），标志着数智业务进入项目兑现阶段，有望打开新的成长空间。公司结合绿电、储能等新能源业务，发挥“算电协同”优势，为智算中心提供低成本、高可靠的能源解决方案。

关键信息

• 转型方向：公司战略由“环保+绿色能源”双主业向AI基础设施和数智化应用延伸。
• 转型投入：5年资本开支24.91亿元，2025年为战略转型加速投入期。
• 订单突破：已取得算力中心建设订单1.5亿元，标志数智业务进入项目兑现阶段。
• 核心优势：依托绿电（光伏、风电）和储能资源，以“算电协同”模式匹配智算中心的高耗能需求。
• 装备能力：环保装备制造能力向算力配套延伸，形成了“算力中心建设（工程）+算力装备”的协同效应。装备毛利率达51.35%。
• 具体项目：新疆乌苏光伏项目计划于2026年6月底并网；风电已承接48MW；电网侧独立储能已拓展2.3GWh，并计划扩大至10GWh。

潜在影响

• 对公司：成功切入高增长的AI算力赛道，订单的兑现将直接贡献收入和利润，有望扭转当前业绩下滑（2025年净利润同比-34.1%）的局面，并提升市场估值。
• 对行业：展示了传统环保能源企业向算力基础设施转型的可行路径，即通过“算力+电力”协同的模式，解决AI算力中心的高能耗和绿色低碳需求。

关注要点

1. 项目落地进度：已签订的1.5亿元算力中心建设订单的执行及后续新订单的获取情况，是短期核心指标。
2. 新能源项目并网：新疆乌苏光伏项目（2026年6月底）的并网进度，以及风电和储能项目的扩张计划是否如期落地，这关系到“算电协同”的核心竞争力。
3. 财务表现验证：2026-2028年的净利润预期（分别为2.82亿、3.51亿、4.32亿元）能否实现，以验证转型成效。
4. 行业政策变化：数据中心绿色低碳相关政策、电力市场交易规则的变化，将对公司业务模式产生影响。

关联个股

武汉天源 (原文提及，无具体股票代码)

【风口研报·公司】支出巨额资本开支向AI坚定转型，分析师强call公司算力中心订单已破冰，随着项目进入兑现阶段，将进一步打开成长空间

2026.06.25 13:28 星期四

风口研报

5年资本开支24.91亿元，反映公司正处于战略转型加速投入阶段；

②公司目前已取得算力中心建设订单1.5亿元，标志数智业务进入项目兑现阶段，同时将算电协同、算力工程、智能超充纳入新能源业务版图，以低成本绿电叠加储能调节匹配智算中心高耗能需求；

③国泰海通证券徐强看好公司向AI算力基础设施延伸，打开成长空间，预计2026-28年归母净利润分别为2.82/3.51/4.32亿元，同比增长28.4%/24.6%/22.9%；

④风险因素：项目进度低于预期。

支出巨额资本开支向AI坚定转型，分析师强call公司算力中心订单已破冰，随着项目进入兑现阶段，将进一步打开成长空间

IEA预计全球数据中心用电量到2030年将达到约945TWh；国内政策也持续强化数据中心绿色低碳要求，支持算力设施参与电能量、辅助服务及需求响应等市场交易。

在此背景下，具备绿电开发、储能调节、供配电装备及工程交付能力的企业，有望围绕智算中心能源底座拓展业务机会。

今日，国泰海通证券徐强覆盖武汉天源，公司以环保与绿色能源为基础，向AI算力基础设施延伸，随着算力中心订单破冰，标志数智业务进入项目兑现阶段，打开成长空间。

公司战略由“环保+绿色能源”双主业向AI坚定转型，重点布局算力中心建设、算电协同、算力配套装备，2025年资本开支24.91亿元，反映公司正处于战略转型加速投入阶段。

公司目前已取得算力中心建设订单1.5亿元，标志数智业务进入项目兑现阶段，同时将算电协同、算力工程、智能超充纳入新能源业务版图，以低成本绿电叠加储能调节匹配智算中心高耗能需求。

徐强预计公司2026-28年归母净利润分别为2.82/3.51/4.32亿元，同比增长28.4%/24.6%/22.9%，给予公司2027年40倍PE，上调目标价至20.80元。

资料来源：Wind，国泰海通证券研究

一、算力中心订单破冰，算电协同打开成长空间

公司正向AI基础设施和数智化应用延伸，目前已取得算力中心建设订单1.5亿元，标志数智业务进入项目兑现阶段。

同时，公司将算电协同、算力工程、智能超充纳入新能源业务版图，并明确依托新疆、内蒙等地的绿色能源优势资源，协同推进算电协同。

新疆乌苏光伏项目计划于2026年6月底并网，风电已承接48MW、电网侧独立储能已拓展2.3GWh，并规划将储能装机扩大至10GWh、风电增至1.5GW，以低成本绿电叠加储能调节匹配智算中心高耗能需求。

图 1: 武汉天源 AI 战略四大方向

算力中心建设 算电协同 算力配套装备 AI+环保应用
取得算力中心 依托绿电、储能、风电 SST 供电系统、AI+物联网智慧建设订单 资源服务智算中心 算力集成舱 水务控制系统

资料来源：公司年报、投资者关系活动记录表，国泰海通证券研究

二、环保装备能力延伸算力配套，三大基地协同布局

回

2025年公司高端环保装备制造实现收入1.82亿元，同比增长499.26%，毛利率达51.35%，收入占比提升至10.6%。

公司三大装备基地中，武汉基地从事环保设备、高低压电气柜及算力中心SST供电系统的研发制造，南宁基地制造家用储能、工商业储能、电网侧储能及算力集成舱等设备。

SST供电系统面向智算中心高密度供配电、算力集成舱面向模块化快速部署，直接对接算力中心建设需求，与算力中心建设订单形成“工程+装备”协同。

表1: 三大装备基地分工

资料来源：公司2026年5月投资者关系活动记录表，国泰海通证券研究