大佬持仓跟踪简报：立讯精密

核心结论

立讯精密作为AI端侧精密制造龙头，全面布局“铜、光、电、热”技术，在光模块、AI服务器电源及液冷散热领域取得实质性进展。公司800G/1.6T光模块已小批量供货，800G LRO通过部分客户验证，AI服务器电源方案进一步量产。同时，公司收购京西国际，全面进军智能底盘领域，目标成为全球汽车Tier1领导厂商。券商预计公司2026-2028年归母净利润复合增速约31%，成长性突出。

关键信息

• 光模块业务：800G/1.6T光模块已进行小批量供货；800G LRO已通过部分客户验证；1.6T LRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段；预计800G产品出货量于8月爬坡，1.6T产品于11月爬坡，2.4T/3.2T也在规划中。
• 铜互连与电源：224G高速线缆背板及连接器逐步导入放量；与国际大厂合作认证CPC方案；AI服务器电源及液冷散热方案已进一步量产。
• 智能底盘布局：与京西智行集团签订协议，收购京西国际59.50%股份，吹响全面进军智能底盘冲锋号。
• 消费电子：2026-2027年苹果AI硬件创新加速（AI耳机、折叠机、AI眼镜、20周年版手机等），公司有望成为最受益的精密制造龙头；AIPC业务亦贡献增量。
• 券商观点：国盛证券预计公司2026-2028年营收分别为4175/4695/5210亿元，归母净利润分别为218/285/342亿元，同比增长31%/31%/20%。

潜在影响

• AI算力基础设施：随着AI集群加速建设，公司电连接、光连接、电源及热管理产品需求有望持续提升，尤其光模块业务有望成为通信业务下一增长支柱。
• 汽车Tier1战略：收购京西后，结合此前莱尼线束整合经验，有望快速扭亏并成为全球汽车线束龙头，打开第二增长曲线。
• 消费电子复苏：苹果及非A客户AI端侧硬件创新将带动精密组件需求，公司垂直一体化优势可保障稳定交付，持续扩大市场份额。

关注要点

• 光模块（800G/1.6T）出货爬坡进度及北美云服务客户订单获取情况（目标2027年获得潜在订单）。
• AI服务器电源及液冷方案的放量节奏、高规格产品升级进度。
• 京西国际收购后的整合效果及智能底盘业务拓展进展。
• 消费电子端苹果AI硬件（折叠机、AI眼镜等）的实际落地节奏与销量表现。
• 铜互连与光互连共存趋势下，公司技术路线选择及市场份额变化。

关联个股

• 立讯精密（002475.SZ）

【大佬持仓跟踪】光模块+AI服务器电源+液冷，800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800G LRO已通过部分客户验证，这家公司已与国际大厂合作认证CPC方案，AI服务器电源方案已进一步量产

2026.06.25 11:56 星期四

电报解读

张金涛自2019年1月任嘉实沪港深精选股票基金经理。该基金一季报显示，其第三大持仓股为立讯精密，股票持仓占比为5.44%。

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持仓公司解析

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器

· 立讯精密

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1、有望成为AI端侧最受益的精密制造龙头

消费电子领域，2026-2027年苹果将凭借优秀的产品定义和供应链管理持续扩大份额，且今明年苹果硬件与AI软件创新加速，包括AI耳机、折叠机、AI眼镜和20周年版手机等以及更智能的Siri和Apple intelligence落地；而2026-2027年OpenAI等非A客群亦带动AI端侧大势，公司凭借垂直一体化的优势与全球领先的产能布局，成为行业内少数能够为客户提供完整解决方案和稳定高质量交付的合作伙伴，有望成为AI端侧最受益的精密制造龙头。此外，公司在ODM团队协同效应持续深化的带动下，不仅在新客户拓展方面取得积极进展，并借助底层能力的拉通进一步拓展了AIPC业务，为公司未来带来新的经营增量。

2、全面布局铜光电热，加速拓展海外客户

公司打造AI算力平台布局，海外客户潜在增量大。目前其电连接产品配套北美国际大客户，224G高速线缆背板及连接器逐步导入开始放量。同时其与国际大厂合作认证CPC方案，积极布局新技术。

铜互连方面，为ETH-X超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑，自研224GKOOLIOCPC/NPC方案、224GIntrepidNE XUS背板连接器及Intrepid Cable Cartridge高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI集群中投入商用。光互连方面，率先推出LR O和LPO光模块，目前，800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800GLRO已通过部分客户验证，1.6TLRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段。电源方面，深度适配ORV3供电架构推出Busbar、Powershelf、ClipCable等智能电源系统以及高功率模块电源，在兼容当前48V/12V主流生态的同时，依托模块化设计支持未来±400V/800V高压配电转型。AI服务器电源以及液冷散热方案等已进一步量产，后续有望持续向高规格产品升级。热管理方面，提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W的液冷I/OCage等液冷方案。

3、光模块有望成为通信业务的下一增长支柱

立讯精密预计AIDC相关产品有望贡献其2026/27年总收入的低单位数，并且认为铜连接和光连接会共存，后者的增速会更快。尽管布局较晚，立讯精密凭借其精密制造和自动化技术方面的竞争优势，有信心在未来2-3年内获得北美云服务提供商客户光模块需求较为稳固的份额。公司预计800G产品出货量于8月爬坡，1.6T产品在11月爬坡，2.4T/3.2T产品也在规划中。公司指出，其围绕800G/1.6T产品正在接触其他AI加速器客户，目标是2027年获得潜在订单。

4、立讯收购京西吹响了全面进军智能底盘的冲锋号，目标成为全球汽车Tier1领导厂商

京西国际最新公告，其控股股东张家口京西智行科技集团有限公司（京西智行集团）与立讯精密订立买卖协议，立讯精密有条件同意收购京西智行集团的全部股权。京西智行集团透过其全资附属公司持有京西国际已发行股份总数约59.50%。若交易完成，立讯精密将间接持有京西国际59.50%股份，并成为其最终控股股东。

立讯收购京西吹响了全面进军智能底盘的冲锋号，目标成为全球汽车Tier1领导厂商。立讯精密自上市起即切入汽车电子领域，持续内生+外延合作扩大业务布局；2022年明确定位Tier1供应商，并积极与奇瑞、广汽等主机厂开展战略合作。公司以汽车线束业务为基石，共打造6大汽车业务产品线，汽车业务连续多年高速增长。立讯此前在汽车领域多家海外资产的盘活经验已充分验证其经营管理能力，尤其25H2完成对莱尼的线束线缆业务整合，迅速点石成金扭亏为盈，树立极佳的业界口碑，有望成为全球汽车线束龙头。

5、券商观点

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国盛证券佘凌星指出，AI端侧硬件正加速形态演进与能力跃升，全球算力基础设施建设亦迈入高速扩张与架构升级的关键期，公司协同发展消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块，凭借从精密零组件到整机集成的全栈能力，业绩有望迎来结构性增长。预计公司在2026、2027、2028年分别实现营业收入4175、4695、5210亿元，同比增长26%、12%、11%，实现归母净利润218、285、342亿元，同比增长31%、31%、20%。

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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