【玩转ETF】全球巨头资本开支超预期，英伟达、谷歌等加快产品迭代节奏，AI军备竞赛推动该市场规模高速增......

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核心结论

市场资金主要围绕科技成长主线进攻，尤其是半导体（先进封装、存储芯片）及通信方向表现活跃。ETF成交数据显示，资金在防御型资产（短融、债券）和进攻型资产（半导体、科创）之间并行配置，但进攻型方向（半导体）获得了明显的情绪和资金优势。全球存储龙头美光的超预期财报，对科技尤其是存储板块构成强心剂。

关键信息

1. 市场盘面： 半导体产业链（先进封装、存储芯片）领涨，锂矿概念反弹。科技股为反弹先锋，上游原材料、液冷、半导体走势主动。
2. ETF资金流向分析：

• 净流入方向： 资金显著流入半导体、通信相关ETF（如中韩半导体ETF、科创半导体ETF、半导体设备ETF）。此外，部分电网设备、矿业ETF以及大金融相关ETF也获得资金青睐。
• 净流出方向： 防御型板块、宽基指数（如沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF）以及黄金ETF等出现较大规模净流出，显示资金正在从防御转向进攻。
• 成交额结构： 短融、债券等低波动产品成交额极高，表明市场波动加大时，现金管理和防御需求依然存在。

1. 核心催化剂：

• 存储芯片： 全球存储龙头美光科技第三财季营收、毛利率、每股收益创历史纪录，且AI业务和前瞻指引全面超预期，对科技及存储板块情绪有提振作用。
• 光通信： Ciena在会议上披露推进下一代3.2Tbps级高速光互连技术。算力芯片和交换芯片的快速迭代引领光模块速率演化，AI军备竞赛推动全球光模块市场高速增长。

1. 行业展望： 市场普遍预期半导体、消费电子（苹果/华为链）等板块二季度业绩表现亮眼，尤其看好存储、自主可控算力、CCL、果链龙头、含封存储的IC设计公司等细分领域。

潜在影响

1. 半导体主线确立可能性增加： 美光财报的强劲表现可能催化A股市场对半导体，特别是存储芯片的关注度，使其有望接棒AI算力成为新的市场主线。
2. 资金结构转变： 从防御型资产（红利、黄金）向进攻型资产（半导体、科技）的流动，表明市场风险偏好有所提升，对科技成长持续抱有信心。
3. 光模块产业链景气度： 随着AI数据中心光互连技术升级，光模块组件的需求和技术迭代将加速，相关产业链公司有望持续受益。
4. 非科技板块分化： 医药等板块虽有反弹，但长期磨底的可能性较大，“至暗时刻”过去不等于反转马上到来。

关注要点

• 存储芯片： 美光财报是否能够持续带动国内存储板块，关注模组厂商及利基存储公司的业绩兑现情况。
• 光通信： 关注3.2Tbps光互连技术落地进展，以及国内光模块龙头（如新易盛、中际旭创）的订单及产能情况。
• 国产算力： 随着国产算力放量预期增强，关注自主可控算力相关公司的订单和收入增长。
• ETF资金动向： 持续关注半导体、科创类ETF的成交量及资金流入情况，以判断市场进攻的持续性。同时，关注宽基ETF成交额是否代表机构调仓行为。
• 风险点： 注意中韩半导体ETF等热门ETF的高溢价风险。非科技板块的磨底过程可能需要较长时间，反转时机尚不明朗。

关联个股

• 存储芯片： 原文中提到预期表现优异的公司包括存储模组龙头、兆易创新、北京君正、东芯股份。
• 光通信/算力： 原文中提及的ETF持仓显示，新易盛、中际旭创、天孚通信、立讯精密是通信ETF的核心持仓。
• 国产算力： 寒武纪被明确提及为预期表现优异的国产算力厂商。
• 消费电子/苹果链： 思特威-W、蓝特光学、亿道信息、华勤技术、汇聚科技等被提及为预计表现优异的公司。

弹，半导体产业链再度爆发，先进封装、存储芯片方向领涨，此外锂矿概念集体反弹。在当日行业主题ETF中，除半导体和通信相关ETF再度流入较多外，个别电网设备、矿业ETF也获得资金的青睐，此外大金融相关ETF也有一定的回流，而净流出较多的ETF则多为防御型板块。

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具体来看，科技股几乎是随着指数一开反弹的，首当其冲的便是上游原材料（算力金属、元件等）以及液冷，半导体的走势也很主动，考虑到英伟达Rubin已经炒作了近1个月，并且已经到了月底，倒是可以留意下半导体有没有希望接棒成为新主线。其次是非科技股，就这两天的表现来看，医药板块的定位应该类似于之前的电力和煤炭，不过对于其他传统板块而言，至暗时刻过去并不意味着反转将至，有可能要花很长时间磨底，等待真正的反转时刻。

值得一提的是，全球存储龙头美光科技披露第三财季财报，公司营收、毛利率、每股收益全线刷新历史纪录。更关键的是，在市场最关心的AI相关业务、毛利率和前瞻指引上也全面超出预期。这或对科技尤其是存储板块有进一步情绪提振。

WHO数据显示，6月24日，非货币类EIT 合计成交额达到4637.50亿元，32只EIT 成交额超过10亿元。这个数字放在主干看，属于比较高的水平。

ETF成交额高低说明什么？简单说，成交额高，说明这只ETF交易活跃、参与资金多、买卖更方便。不过也要注意，成交额大不等于一定有资金净流入。

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成交额第一的是短融ETF（511360），成交额273.8亿元。短融ETF跟踪的是中证短融指数，本质上是一篮子短期融资券组合，久期短、波动低，常被机构和部分投资者用作现金管理工具。

成交额第二的是中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310），成交额134.8亿元。该ETF跟踪的是中证韩交所中韩半导体指数，成分股既包括A股、港股相关半导体公司，也包括三星电子、SK海力士等韩国半导体龙头。短线看，它的活跃说明资金对半导体方向关注度很高，但也要注意波动和溢价风险。

成交额第三的是沪深300ETF华泰相瑞（510300），成交额128.4亿元。该ETF是全市场规模最大的宽基ETF之一，也是很多机构做资产配置和对冲交易时常用的工具。今天沪深300指数上涨约0.48%，涨幅并不算大，但ETF成交额仍然超过128亿元，说明宽基方向的资金分歧不小。此外，宽基ETF成交额高，往往不只代表散户在买卖，也可能包含机构调仓、套利、对冲、配置等多类交易行为。

还有一只值得关注的ETF，是科创50ETF华夏（588000），成交额87.49亿元，收涨3.61%，主要受台积电因为下游需求旺盛要涨价的消息驱动。相比沪深300，科创50的弹性更强，成分股集中在半导体、创新药、高端制造等硬科技方向，因此当市场资金进攻科技成长板块时，科创50ETF往往会被重点关注。

总结来说，从昨日4837亿的非货币类ETF成交额，可以看出：一是短融、债券等低波动产品成交活跃，说明市场波动加大时金对现金管理和防御型资产仍有需求。二是资金面依然有在向半导体、科创科技成长方向进攻。

云：光通信全球已大变平升文通技术新）文件起：台联特制版：福建传和美7：华星光安推动校级业务市场规模快速增长

行业媒体报道，Ciena昨日在首尔举行的“AI数据中心光通信·互联技术会议”上披露，其正在推进下一代3.2Tbps级高速光互连技

行业媒体报道，Ciena昨日在首尔举行的“AI数据中心光通信·互联技术会议”上披露，其正在推进下一代3.2Tbps级高速光互连技术。

光通信是一种以光波作为传输媒介的通信方式，算力芯片、交换芯片迭代引领光模块速率演化。银河证券表示，AI算力芯片巨头英伟达在2022年后加快产品迭代节奏，从此前的每两年一代提升至每年一代，AMD、谷歌、亚马逊等亦全力研发，2025年6月博通发布全球首款102.4Tbps级速率交换芯片Tomahawk6，引领光模块速率演化。全球主要CSP厂商CAPEX超预期，AI军备竞赛推动全球光模块市场规模高速增长。

相关ETF：通信ETF华夏（515050），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓新易盛、中际旭创、立讯精密位列前三。通信ETF富国（159583），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓中际旭创、新易盛、天孚通信位列前三。

2) AI方向：预计算力基建支撑相关三级块业绩持续高景气，其中，AI存储作为超级成长方向持续需求景气，AI PCB作为芯片最同频升级硬件载体量价增值明确，AI电源正逐步迎来AI基建最大通胀环节。

续受益海外转单需求；设备公司订单良好，二季度存储订单上涨，2026年上半年先进逻辑订单预期上调；国产算力放量预期与财政改善也持续演绎。

4）其他方向：消费电子端，预计苹果、华为链表现亮眼，安卓链、IoT相对承压；其他IC设计端，预计有合封存储业务的IC设计

综合来看，预计业绩表现相对亮眼的细分板块有存储、CCL、自主可控算力、先进制造、功率、设备龙头、果链龙头、合封存储的IC设计公司等。

方向：预计算力基建支撑相关三板块业绩持续高景气，其中AI存储作为超级成长方向持续需求景气，AIPCB作为芯片量同频升级硬件载体量价值明确，AI电源正逐步迎来AI基建量大通胀环节。

3）自主可控方向：我们预计二季度Fab稼动率持续满载，成熟制程价格环比提升，先进制程涨价预期增强；封测稼动率环比提升，持续受益海外转单需求；设备公司订单良好，Q2存储订单上涨，26H2先进逻辑订单预期上调；国产算力放量预期与财报改善也正持续演绎。4）其他方向：消费电子端，预计苹果、华为链表现亮眼，安卓链、IoT相对承压；其他IC设计端，预计有含封存储业务的IC设计公司及自身新品放量逻辑的公司表现更佳。综合来看，预计业绩表现相对亮眼的细分板块有存储、CCL、自主可控算力、先进制造、功率、设备龙头、果链龙头、含封存储的IC设计公司等。

1、半导体板块：预计存储受益涨价表现最佳，算力荒助力自主可控企业收入快速上涨，功率、模拟及半导体先进制造相关景气维持。

1—1）存储芯片：预计26Q2价格继续强势上涨，模组厂商出货相对平稳，利润率再上台阶；利基存储业绩同样强劲，我们预计车规存储业绩超预期，二季度预计存储模组龙头、兆易创新、北京君正、东芯股份表现优异。

2）同芯算力：下游算力革命发展严重，预计产能瓶颈需打开后国产算力厂商收入有望逐渐快速增长，预计寒武纪表现优异。

——6）模拟芯片：26Q2下游泛工业复苏持续，AI拉动持续增强，中低端产品扩张明确，Q2盈利能力边际提升，26Q2扩张锁定住进一步增强。

——6）模拟芯片：26Q2下游泛工业复苏持续，AI拉动持续增强，中低端产品扩张明确，Q2盈利能力边际提升，26Q2扩张锁定住进一步增强。

2、消费电子板块：预计受存储涨价影响表现分化，其中苹果增速突出，中低端安卓及IoT持续承压，华为一枝独秀；上游有合封存储的IC设计公司表现优异。1）下游：手机端，我们预计26Q2苹果手机需求保持强劲，出货量有望同比+20%至约5700万部，预计安卓手机出货量同比下滑双位数百分比至2.0-2.2亿部，苹果增速表现突出，安卓整体面临压力，中低端安卓及IoT承压明显，华为一枝独秀。2）中游：趋势同下游，苹果链、高端安卓链表现有望更优，预计思特威-W、蓝特光学、亿道信息、华勤技术、汇聚科技等表现优异。3）上游：26Q2的IoT端在存储涨价影响下需求相对更强，上游IoT端在平台和存储的5G、AI公司业绩突出，下游因利润、市盈率、异常收益、跨行业预测、价格波动、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行业风险、行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综合维度看，韩股科技热度已较为极致；A股热度次之，也已处较高水平；美股、日股因科技内部存在分化，热度适中；港股科技板块整体仍偏冷。