好的，这是根据您提供的原文生成的中文Markdown简报。

核心结论

1. 博迁新材：作为MLCC上游镍粉核心供应商，受益于AI服务器对高端MLCC需求的持续增长，公司已实现量价齐升并积极扩产，业绩有望迎来高速增长期。
2. 锐翔智能：深度绑定东山精密，其核心看点正从FPC设备延伸至光模块设备领域。公司已进入索尔思供应体系，后续光模块核心工艺设备的研发落地是重要的新增量。

关键信息

• 博迁新材：
• 公司是全球MLCC龙头三星电机的供应商，客户还包括潮州三环、台湾国巨等。
• 2026年Q1实现归母净利润7163万元，创单季度历史新高，同比+49.6%，环比+6.0%。
• 2025年及2026年多次扩产：计划新增1200吨镍粉产能，并投资1.2亿建设年产640吨超细金属粉体材料项目。
• 2025年镍基产品销量同比+1.9%，均价同比+23.5%，实现了量价齐升。已与X公司签订5420-6495吨镍粉产品订单。
• 锐翔智能：
• 东山精密为其连续三年第一大客户，2025年收入占比达58.3%。
• 东山精密收购索尔思后，锐翔智能已通过自动化设备进入索尔思供应体系。
• 公司正加快推进光模块的贴装、组装、测试老化等核心工艺设备的研发。
• AI数据中心光模块正向1.6T/3.2T演进，设备环节具备量价齐升逻辑。

潜在影响

• 博迁新材：AI服务器需求爆发将直接拉动公司高端MLCC镍粉的出货量，叠加产品均价提升，公司有望迎来业绩的高速增长，盈利能力将显著改善。
• 锐翔智能：如果光模块设备研发成功并顺利导入索尔思的供应链，将打破公司对FPC设备的单一依赖，开拓一个增长空间更大的第二增长曲线，有望显著提升公司估值和利润水平。

关注要点

• 博迁新材：
• 新建镍粉产能的投产进度和实际产出情况。
• 与X公司签订的镍粉大订单后续的执行和确认节奏。
• AI服务器对MLCC需求是否持续超预期。
• 锐翔智能：
• 贴装、组装、测试老化等光模块核心设备的研发进展和客户验证情况。
• 东山精密旗下索尔思光电的扩产计划和设备采购招标情况。
• 光模块设备业务能否顺利形成收入并贡献利润。

关联个股

• 博迁新材 (605376)
• 锐翔智能 (920178)

【风口研报·公司】MLCC上游重要材料，这家公司客户覆盖三星电机、三环等，积极扩产有望迎来量价齐升；光模块设备进入索尔思光电供应体系，这家公司加快推进贴装、组装、测试老化设备研发落地

装、测试老化设备研发落地

风口研报

1.

2026.06.24 20:30 星期三

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

1、博迁新材（605376）：①随着全球AICAPEX支出不断增加、AI服务器GPU单卡功率不断提升，AI服务器对于小型高容MLCC产品需求持续向好；②公司作为MLCC镍粉供应商，积极扩产迎接AI需求爆发，公司客户覆盖三星电机、潮州三环、台湾国巨、国瓷材料等客户的高端镍基产品需求增长；③2026年4月公司继续加码MLCC镍粉产能，拟投资1.2亿用于广豫储能“年产640吨超细金属粉体材料项目；④东北证券李恒光预计公司2026-2028年营业收入为24/38/52亿元，归母净利润为7/12/19亿元，对应PE为83/48/31倍，首次覆盖；⑤风险提示：AI需求不及预期等。

2、锐翔智能（920178）：①公司与东山精密长期深度合作，东山精密为其连续三年第一大客户，公司的核心看点正在从FPC设备主业延伸到东山精密体系内的光模块设备机会，索尔思具备稀缺的100G、200G PAM4 EML芯片量产能力，并前瞻布局400GE ML、高功率CW光源等技术；②公司当前光模块设备已有明确研发推进，在东山精密收购索尔思并推动高端光模块扩产后，公司已通过自动化设备进入索尔思供应体系，后续贴装、组装、测试老化等核心工艺设备研发落地节奏成为新增量关键；③申万宏源证券刘靖预计公司2026-2028年实现归母净利润1.46/2.58/3.24亿元，同比增长11.7%/77.1%/25.4%，对应PE分别为66/37/30倍；④风险提示：光模块设备拓展不及预期。

1.

主题一

MLCC上游重要材料，这家公司客户覆盖三星电机、三环等，积极扩产有望迎来量价齐升

东北证券李恒光最新跟踪覆盖博迁新材，公司作为MLCC镍粉供应商，积极扩产迎接AI需求爆发。

随着全球AI CAPEX支出不断增加、AI服务器GPU单卡功率不断提升，AI服务器对于小型高容MLCC产品需求持续向好，公司是全球MLCC龙头企业三星电机的供应商，镍粉产品有望深度受益于AI需求，迎来量价齐升。

26Q1公司实现营收4.1亿元，同比+64.0%，环比+18.3%；实现归母净利润7163万元，同比+49.6%，环比+6.0%，创单季度归母净利润历史新高。

2025年8月公司分别投资1.27亿元和1.70亿元，用于广迁电子“超细镍粉扩产项目”和广豫储能“超细镍粉扩产项目”，项目建设周期均为12个月，建成投产后有望新增1200吨镍粉产能。

2026年4月公司继续加码MLCC镍粉产能，拟投资1.2亿用于广豫储能“年产640吨超细金属粉体材料项目。

李恒光预计公司2026-2028年营业收入为24/38/52亿元，归母净利润为7/12/19亿元，对应PE为83/48/31倍，首次覆盖。

一、AI需求驱动，MLCC镍粉迎来量价齐升

AI服务器对于小型高容MLCC产品需求持续向好，进而拉动上游重要原材料镍粉的出货需求持续抬升。

据公司2025年年报披露，25年实现镍基产品销售量144.8万千克，同比+1.9%，镍基产品均价达到595元/千克，同比+23.5%。

二、镍基产品量价齐升

2025年公司镍基产品实现销售收入8.6亿元，同比增长25.88%。2025年公司镍基产品销量1448吨，同比增长1.9%，随三星电机、潮州三环、台湾国巨、国瓷材料等客户的高端镍基产品需求增长，公司镍基产品吨收入从47.9万元增长至59.4万元。

由于英伟达AI服务器驱动高端MLCC需求持续增长，公司120nm及以下高端镍基产品将持续受益。公司2025年9月29日和X公司已经签订5420...6495吨镍粉产品，随订单逐步确认预计公司镍其产品量价齐升。

1.

光模块设备进入索尔思光电供应体系，这家公司深度绑定东山精密构成主线，加快推进贴装、组装、测试老化设备研发落地

光模块下游扩产需求旺盛、技术迭代加速，制程工艺持续向精密化、复杂化演进，推动设备厂商进入高景气窗口期。

申万宏源证券刘靖看好锐翔智能，公司与东山精密长期深度合作，东山精密为其连续三年第一大客户。公司的核心看点正在从FPC设备主业延伸到东山精密体系内的光模块设备机会。

在东山精密收购索尔思并推动高端光模块扩产后，公司已通过自动化设备进入索尔思供应体系，后续贴装、组装、测试老化等核心工艺设备研发落地节奏成为新增量关键。

刘靖预计公司2026-2028年实现归母净利润1.46/2.58/3.24亿元，同比增长11.7%/77.1%/25.4%，对应PE分别为66/37/30倍。

一、东山精密深度绑定构成主线，FPC合作关系有望延伸至光模块设备

锐翔智能与东山精密的合作基础来自FPC设备。公司较早切入头部FPC厂商供应链，在多家客户FPC核心工艺设备采购中占比领先，并基于长期合作黏性持续拓展品类。东山精密为公司第一大客户，2025年收入占比达到58.3%，公司收入端与东山精密等主要客户资本开支情况高度相关。

表 4：公司 FPC 设备长期合作及新增客户情况

东山精密收购索尔思后，双方合作边界从FPC设备扩展至光模块设备具备现实基础。索尔思具备稀缺的100G、200GPAM4EML芯片量产能力，并前瞻布局400GEML、高功率CW光源等技术。东山精密100%收购索尔思后，推进高端800G/1.6T等光模块扩产。公司已通过自动化设备进入索尔思供应体系，并加快推进贴装、组装、测试老化设备研发落地。

资料来源：联讯仪器科创板上市招股说明书，申万宏源研究

二、光模块设备迎高景气窗口，技术复用与国产替代打开新增量

当前AI数据中心以400G/800G光模块为主，在更高带宽、更低延时、更低功耗需求驱动下，光模块正向1.6T/3.2T演进。

设备环节具备量价齐升逻辑。高速率产品迭代周期已缩短至2年甚至更短，每次技术迭代均涉及光芯片、封装工艺及测试标准更新，并转化为设备需求。从上市公司扩产项目看，产线设备占资本开支比例普遍高于40%，部分项目超过80%；每百万只光模块设备投入规模约3.0-4.5亿元。

公司当前光模块设备已有明确研发推进。其自主打造软硬件模块化贴装平台，支持通过快速切换组件或模块，适配不同工艺需求与材料特性，完成自动上下料、多材料精密贴装、零件安装、固化处理等流程。随着索尔思扩产推进，公司光模块设备收入占比提升后，有望带动利润率改善。