金融资讯简报

核心结论

• 算力服务：全球算力租赁价格持续上涨，供应紧张局面未缓解，算力资产稀缺性强化，商业模式向Token分成演进，算力租赁商业逻辑更加清晰。
• 士兰微：作为国内少数民营IDM模式半导体企业，受益于功率类、模拟类产品价格提升及LED、SiC业务底部复苏，业绩有望高增长。

关键信息

算力板块

• 截至2026年6月15日，英伟达B200按需租赁均价较2025年6月上涨约7%，B300较2025年11月上涨超50%，旧款H200、H100亦小幅上涨约3%。
• 云服务商计划2026年10月将B200租赁续约价格上调约94%（从2.63美元/小时涨至5.10美元/小时）。
• 千卡级GPU采购订单交付周期已延长至2027年，等待时间12-15个月。
• 行业收入模式正从按GPU卡时收费向按Token产出分成演进，算力资产与下游模型调用量挂钩。

士兰微

• 全球功率半导体市场经历供需失衡驱动的涨价周期，8英寸成熟制程面临结构性紧缺。
• 台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，2026年全球8英寸代工总产能预计继续萎缩。
• 公司作为国内少数民营IDM模式企业，受益于功率类、模拟类产品价格提升，同时LED、SiC业务底部复苏带来减亏效应。
• 群益证券预计公司2026-2028年净利润分别为9.5/13.7/16.2亿元，同比增长138%/44%/19%。

潜在影响

• 算力板块：算力租赁价格上涨及交付周期延长将提升算力资产的估值，拥有GPU资源的运营商盈利空间扩大，商业模式升级有望带来长期增长。
• 士兰微：在全球功率半导体涨价周期及产能收缩背景下，公司IDM模式优势凸显，12寸晶圆产线扩产及SiC、车规MCU等新产品放量将驱动业绩加速增长。

关注要点

• 算力：关注英伟达GPU租赁价格后续走势、云服务商续约调价计划的实际执行情况、交付周期变化，以及推理需求带动下Token分成模式的落地进展。
• 士兰微：关注公司12寸产线扩产进度、SiC及车规MCU产品规模提升情况、功率类/模拟类产品价格走势，以及LED、SiC业务减亏效果。

关联个股

• 算力：协创数据、利通电子、润泽科技
• 半导体：士兰微

【研选·研报数据】全球算力服务继续通胀，价格端持续验证算力紧俏，算力租赁的商业逻辑更加清晰；国内少数的民营IDM模式的综合型半导体产品企业，受益于功率类、模拟类产品价格的提升

数据研选

2026.06.23 06:58 星期二

【研选·大事件——读懂大市】

回回

李强在辽宁大连调研：要大力发展高端装备制造业，加快建设现代化产业体系。

2、商务部等部门6月22日发布利用外资固稳促优行动方案，围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五方面提出15条举措。

3、金融监管总局联合央行、证监会召开会议：进一步深化金融消费者和投资者保护工作协调机制。

4、国家能源集团：满格发力备战迎峰度夏，稳产增产，筑牢煤炭保供压舱石。

5、财政部：1—5月证券交易印花税收入1262亿元，同比增长88.8%。

【研选·行业】

算力|全球算力服务继续通胀，价格端持续验证算力紧俏，算力租赁的商业逻辑更加清晰

据GetDeploying数据，截至2026年6月15日，英伟达B200按需租赁均价较2025年6月以来上涨约7%，英伟达B300按需租赁均价较2025年11月上涨超50%，旧款产品H200、H100租赁价格亦小幅上涨约3%。

此外，Baseten披露其云服务商计划于2026年10月将B200租赁续约价格上调约94%，每小时单价将由当前的2.63美元上涨至5.10美元。供给端紧张局面亦未消解，千卡级GPU采购订单的交付周期已延长至2027年，等待时间长达12-15个月，租赁价格上涨叠加交付瓶颈未解，算力资产稀缺持续强化。

国金证券刘高畅表示，算力服务的商业模式从卡时租赁向Token分成升级，有望打开长盈利天花板。推理时代客户需求逐步从获取算力资源转向获取推理结果，行业收入模式正由按GPU卡时收费向按Token产出分成演进，算力资产开始与下游模型调用量相关联，算力租赁的商业逻辑更加清晰，看好持续专注业绩加速型，如协创数据、利通电子、润泽科技等。

风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

【研选·公司】

士兰微|国内少数的民营IDM模式的综合型半导体产品企业，受益于功率类、模拟类产品价格的提升

①公司概况：士兰微是国内少数的民营IDM模式的综合型半导体产品企业；

②看好理由：群益证券朱吉翔看好公司12寸晶圆产线持续扩产，同时SIC、车规MCU等产品规模有望上一个新台阶；

目前，全球功率半导体市场正经历一轮由供需失衡驱动的涨价周期，功率半导体主要依赖的8英寸成熟制程正面临结构性紧缺，台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年继续萎

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作为目前国内少数的民营IDM模式的综合型半导体产品企业，将受益于功率类、模拟类产品价格的提升，并受惠于LED、SiC业务因底部复苏带来的减云效应：

务因底部复苏带来的减亏效应；

③投资建议：朱吉翔预计公司2026-28年净利润9.5/13.7/16.2亿元，同比分别增长138%/44%/19%；

士兰微-600460-(预测2026年报)

营业收入(万元)

营业成本(万元)

费业和租(万元)

利润总额(万元)

④风险提示：下游需求不急预期，客户流失。

净利润(万元)

股东净利润(万元)

每股收益(EPS)(元)

市盈率(PE)

市净率(PB)

每股经营现金流(元)

每股净资产(元)

关联个股

资产负债率(%)

总资产周转率(次)

净利率(%)

毛利率(%)