【风口研报·洞察】AI供电架构升级重塑电容价值量，日系厂商调涨进一步强化行业定价预期，行业正在从周期品......

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核心结论

本日风口研报的核心逻辑围绕两大主线展开：

1. AI 电容价值重估：随着 AI 算力演进，电容的角色从传统被动元件升级为算力基础设施的核心增量环节。AI 供电架构的升级正在重塑电容的价值量，行业正从周期品逻辑切换，进入量价齐升的兑现阶段。
2. 市场风格再平衡：临近6月底季报披露窗口，市场存在阶段性再平衡的可能。机构建议关注超跌的 HALO 资产（有色金属、化工、煤炭、储能）以及负面压制解除的非银金融。AI 主线则应关注海外算力、国产半导体设备和低位 AI 应用。

关键信息

1. 电容行业量价齐升：AI 芯片对供电稳定性和功率密度的要求，使得电容需求不再线性增长，而是由功率提升、架构复杂化和冗余设计共同驱动，弹性显著高于传统测算。机柜向更高功率演进，800V 高压直流、固态变压器等环节同样需要大量电容。
2. 供给侧与价格侧利好：高端铝箔、活性炭等关键材料存在供应约束，海外厂商扩产保守，具备材料自供能力的国内企业有望获得更多份额。传统铝电解电容已进入涨价通道，日系厂商调涨进一步强化了行业定价预期。
3. AI 供电架构升级：AI 超节点推动数据中心供电架构升级，固态变压器（SST）正从技术验证期进入产业化拐点。相关公司如科大智能，通过布局 SST 及上游高压 SiC 功率器件，构建“器件-设备-方案”的全链条能力。
4. 风格再平衡方向：方正证券建议关注两个方向：一是超跌的 HALO 资产（核心资源中的有色金属和化工、煤炭和储能）迎来较好买点；二是调整时间较久的非银金融。同时可阶段性关注政策与消息共振的算电协同、商业航天、机器人等题材。
5. 重点公司覆盖：

• 华虹宏力：作为全球第五大纯晶圆代工企业，受益于 AI 周边配套芯片需求拉动及本土供应链重构。
• 科大智能：深耕智能配用电，布局 SST 和高压 SiC，有望受益于 AIDC 供电架构升级。
• 国城矿业：核心钼矿并表成为利润引擎，旗下黄金和锂资源具备重估价值。
• 江海股份：国内少数同时布局铝电解、超级、薄膜三大电容的公司，在服务器电源领域全面铺开，受益于电容量价齐升。
• 鸿远电子：作为高可靠 MLCC 核心供应商，受益于 AI 芯片需求旺盛导致的高端 MLCC 供需偏紧。
• 宇瞳光学：安防镜头龙头，布局模造非球面玻璃，受益于 AI 眼镜等新消费需求，其硅透镜产品有望打开光模块应用空间。

潜在影响

1. 电容行业估值逻辑重塑：电容企业有望从周期品公司向算力基础设施核心供应商转型，市场可能给予更高的估值溢价。国内具备材料自供和产能优势的企业（如江海股份、艾华集团等）将深度受益。
2. AIDC 产业链重构：供电架构的升级将催生对 SST、能量路由器、高压 SiC 器件等新产品的需求，相关初创或转型企业将迎来从 0 到 1 的发展机遇。
3. 市场风格短期切换：资金可能从拥挤的 AI 算力主线部分转向超跌的周期资源和金融板块，导致市场短期出现风格再平衡，但 AI 主线中的结构性机会（如电容、设备）依然被看好。
4. 国产替代空间打开：在高端电容材料供给受限、海外厂商扩产保守的背景下，拥有自主材料工艺能力的国内企业将加速抢占市场份额，提升国产化率。

关注要点

1. 电容的“量价齐升”验证：需要持续跟踪 AI 服务器出货量、机柜功率密度提升速度，以及铝电解电容、MLCC 等产品价格的变动趋势。特别是日系厂商的调涨动作对行业定价的引导作用。
2. 固态变压器（SST）产业化进度：关注 SST 技术的成熟度、在 AI 数据中心场景的示范应用成果以及产业化拐点何时到来。高压 SiC 功率器件作为瓶颈，其成本下降和国产化进程是关键。
3. 中报业绩兑现：临近季报披露期，市场将重点关注各家公司（特别是 AI 相关标的）的中报业绩是否能超预期，尤其是海外算力、半导体设备、电容等板块。
4. HALO 资产的左侧机会：关注有色金属和化工等超跌板块是否出现“二次探底”的阶段性买点，以及煤炭、储能等领域的投资机会。
5. 技术迭代风险：关注 AI 芯片技术演进对供电架构的新要求，以及不同的技术路线（如电容与电池缓冲方案）之间的竞争。

关联个股

• 江海股份 (002484)
• 祥和实业 (603500)
• 艾华集团 (603989)
• 元力股份 (300174)
• 利和兴 (301013)
• 科大智能 (300222)
• 鸿远电子 (603267)
• 华虹宏力 (688347)
• 国城矿业 (000688)
• 宇瞳光学 (300790)

【风口研报·洞察】AI供电架构升级重塑电容价值量，日系厂商调涨进一步强化行业定价预期，行业正在从周期品逻辑向算力基础设施核心增量环节切换；风格再平衡的潜在方向

2026.06.2221:53星期

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宏观策略·机构观点

风格再平衡的潜在方向

方正证券袁稻雨认为，当前接近6月底的季报披露窗口市场存在阶段性再平衡的可能。潜在方向，尤其是此前超跌的行业板块，具体而言，超跌的方向上：

一是关注HALO资产逢低布局的机会，高油价压力缓解，美国通胀自高点下行，加息担忧有望缓和，Q3进入炒涨价的窗口期，核心资源（有色金属+化工）如有二次探底是较好买点，此外还可以关注新老能源的代表煤炭和储能；

二是调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融。

AI主线上，市场提前交易中报景气以及产业链上涨价的材料，可以重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用也具有一定的配置价值。

此外，阶段性可以关注题材股的修复行情，重点考虑政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。

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产业跟踪

电容 | AI供电架构升级重塑价值量，电容进入量价齐升窗口

电容在算力系统中的角色正在从传统被动元件，升级为能源缓冲网络的核心环节。国金证券计算机团队提出“电容是新的内存”，其逻辑在于，HBM承担数据缓冲，电容则承担能量缓冲。

随着AI算力提升，芯片瞬态功耗、机柜功率密度和供电稳定性要求同步抬升，电容需求不再只是跟随GPU颗数线性增长，而是由功率提升、架构复杂化和冗余设计共同驱动，需求弹性有望显著高于传统测算。

随着机柜功率向更高水平演进，800V高压直流、固态变压器、电容箱、Power Rack等从电网接入到机柜之间的“灰区”环节同样需要大量电容承担稳压、储能与功率缓冲。电容需求的扩张因此呈现系统级特征：既来自服务器内部的高密度配置，也来自数据

当前行业正进入“量随功率增长、价随结构升级”的兑现阶段。供给端，高端铝箔、活性炭等关键材料存在约束，海外厂商扩产相对保守，具备材料自供、工程响应和客户导入能力的国内企业有望获得更多份额。价格端，传统铝电解电容已进入涨价通道，日系厂商调涨进一步强化行业定价预期；AI高端新品则更多体现为结构升级下的价值重估。整体看，电容正在从周期品逻辑向算力基础设施核心增量环节切换。

A股相关公司：江海股份、祥和实业、艾华集团、元力股份、利和兴。

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