金融资讯简报

核心结论

• 科大智能（300222）：公司正从传统智能配电网设备商转型，通过“内生研发+外延并购+上游参股”系统性切入SST（固态变压器）及AIDC供配电赛道，成为少数同时布局SST终端设备与上游高压SiC器件的公司。预计受益于AI算力需求放量带来的供电架构升级，SST产业化拐点将至。
• 鸿远电子（603267）：公司是高可靠MLCC核心供应商，高端MLCC因AI芯片需求旺盛而供需偏紧，行业进入新一轮涨价周期。同时滤波器、微波模块、陶瓷管壳等新业务多点推进，有望打开成长空间。

关键信息

科大智能（300222）

1. SST与高压SiC布局：SST处于技术导入与示范验证期，正步入产业化的0到1拐点。公司依托能量路由器技术储备探索适配AIDC的SST方案，并通过参股格灵诺卡位高压SiC功率器件，构建“器件-设备-方案”能力链条。
2. 收购源光电气：以1.5亿元现金收购源光电气70%股权，补齐220kV及以下变压器产品线及海外渠道（产品销往30多国）。
3. 海外订单落地：与华西能源签署伊拉克巴格达热电厂重建项目设备采购框架合同，暂估价约1.3亿美元，标志出海战略进入订单兑现阶段。
4. 传统主业受益：国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元（较“十四五”增长40%），配电网数字化、智能化改造有望带动公司传统配用电业务增长。
5. 财务预测：国盛证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.1/3.8/6.0亿元，同比增长156.6%/81.6%/60.1%，对应PE分别为53/29/18倍。

鸿远电子（603267）

1. 高可靠MLCC需求复苏：全球MLCC市场前五大厂商占近八成份额，高端产能集中于日系。公司核心瓷介电容器通过宇航标准认证，并进入某商业航天总体单位合格供应商目录及优选目录。
2. 代理业务企稳：代理工业及消费类民用市场产品（电容、电阻、电感、射频器件等），通过优化客户与产品结构逐步改善。
3. 新业务多点开花：

• 滤波器：适配电磁兼容强制化要求。
• 微波模块：子公司成都蓉微完成小型化频综、毫米波模块等研发，多款产品小批量供货。
• 陶瓷管壳：高速光模块用光开关、光调制器、光收发器管壳等实现批量化生产。

1. 财务预测：国泰海通证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.00/4.15/5.33亿元，同比增长20.1%/38.4%/28.2%，对应PE分别为57.73/41.71/32.52倍。

潜在影响

• 科大智能：AI算力基础设施功率密度持续提升，AIDC供电系统成为关键瓶颈，SST作为解决方案有望迎来需求爆发。公司全链条布局（器件-设备-方案）将增强其竞争力，海外订单落地验证出海能力，传统主业受益于电网投资增长。
• 鸿远电子：AI芯片需求旺盛压缩消费类MLCC供货，高端MLCC可能进入涨价周期，高可靠领域需求释放叠加商业航天等新场景，公司核心业务有望量价齐升。新业务（光模块管壳、微波模块等）若持续放量，将贡献额外增长点。

关注要点

• 科大智能：
• SST产业化进度及AIDC订单落地情况。
• 高压SiC器件（2300V/3300V及以上）研发进展。
• 海外订单（伊拉克项目）执行及后续新订单获取。
• 国家电网配电网投资招标对公司传统业务的影响。
• 鸿远电子：
• 高可靠MLCC需求释放节奏及价格走势。
• 商业航天、卫星通信等新领域配套进展。
• 光模块陶瓷管壳等新业务的批量化生产与客户拓展。
• 代理业务的毛利率改善情况。

关联个股

• 科大智能（300222）
• 鸿远电子（603267）

（注：简报内容均基于原文信息整理，未包含未提及的数据或结论。）

【风口研报·公司】同时布局SST设备与上游高压SiC器件，这家公司通过“内生研发+外延并购+上游参股”构建全能力链条，受益于AI算力需求放量；高可靠MLCC供应商，公司核心瓷介电容器进入高端供应体系

A

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

1、科大智能（300222）：①A超节点推动AIDC供电架构升级，SST当前处于技术导入与示范验证期，正逐步进入从0到1的产业化拐点；②公司深耕智能配用电20余年，依托能量路由器技术储备探索适配AI数据中心场景的SST及供配电系统解决方案，并收购源光电气70%股权补齐变压器产品线及海外渠道；③高压SiC功率器件是SST产业化的重要瓶颈，公司通过参股格灵诺，卡位高压SiC功率器件，逐步构建“器件-设备-方案”的能力链条；④国盛证券宋嘉吉预计公司2026-2028年实现归母净利润2.1/3.8/6.0亿元，同比增长156.6%/81.6%/60.1%，对应PE分别为53/29/18倍；⑤风险提示：AI发展不及预期、SST发展不及预期。

2、鸿远电子（603267）：①旺盛的AI芯片需求导致高端MLCC供需偏紧，并压缩消费类MLCC供货，公司作为高可靠MLCC核心供应商，自产业务有望保持稳健增长；②公司代理业务面向工业类及消费类民用市场，产品包括电容、电阻、电感、射频器件、分立器件、连接器、集成电路等，通过优化客户与产品结构，业务逐步企稳改善；③公司滤波器、集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等新业务多点推进，高速光模块用光开关、光调制器、光收发器管壳等实现批量化生产；④国泰海通证券杨天昊预计公司2026-2028年实现归母净利润3.00/4.15/5.33亿元，同比增长20.1%/38.4%/28.2%，对应PE分别为57.73/41.71/32.52倍；⑤风险提示：下游市场需求变动风险。

:

同时布局SST设备与上游高压SiC器件，这家公司通过“内生研发+外延并购+上游参股”构建全能力链条，有望受益于AI算力需求放量

AI算力基础设施功率密度持续提升，供电系统正成为AIDC建设中的关键瓶颈。SST（固态变压器）当前处于技术导入与示范验证期。正逐步进入从0到1的产业化拐点。

国盛证券宋嘉吉挖掘出科太智能。其核心观点是，市场对公司的认知仍停留在传统智能配电网设备商，但公司正通过“内生研发+外延并购+上游参股”系统性切入SST及AIDC供配电赛道，成为少数同时布局SST终端设备与上游高压SiC器件的公司。

公司2026年收购源光电气70%股权，补齐220kV及以下电力变压器、干式变压器、特种变压器等产品能力。源光电气拥有UL、KEMA、KERI等国际认证，产品远销30多个国家和地区，并与公司后续中东订单形成协同。

宋嘉吉预计公司2026-2028年实现归母净利润2.1/3.8/6.0亿元，同比增长156.6%/81.6%/60.1%，对应PE分别为53/29/18倍。

公司的优势在于其并非从零跨界。公司长期深耕配用电自动化，既具备一二次融合断路器、环网柜等一次设备制造能力，又掌握FTU、DTU、智能融合终端等二次设备的控制与通信技术。SST本身是一次设备和二次设备的融合体，公司从硬件架构、智能控

工業機械工

电力 新能源 汽車 轨交 石滈

高压SIC功率器件是SST产业化的重要瓶颈，当前1200V SiC MOSFET仍为主流，未来向2300V/3300V及以上升级可减少串联级数、简化拓扑结构。公司通过参股格灵诺、自研SST、收购源光电气，正在构建“器件－设备－方案”的能力链条。

上游：核心材料/器件

碳化硅（SiC）

高频磁材

功率半导体

高频变压器

中游：设备与系统集成

具备电网级know-how和电力电子设计能力的整机厂商

二、收购源光电气补齐变压器与海外渠道

公司2026年5月以现金1.5亿元收购源光电气70%股权，并于5月21日完成工商登记。源光电气产品包括220kV及以下电力变压器、干式变压器、非晶合金变压器、特种变压器、新能源专用变压器及成套开关设备。

出海订单方面，2026年6月2日，公司与华西能源签署伊拉克巴格达AI-Daura热电厂重建项目设备采购框架合同，暂估总价约1.3亿美元，项目规模为4台160MW燃油发电机组，总容量640MW，工期30个月，公司供应电气系统、控制系统、辅机设备等全套电力设备。报告认为，这标志着公司出海战略从渠道布局进入订单兑现阶段。

传统主业方面，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，并提出主干电网、配电网和智能微网协同发展。公司产品与解决方案覆盖全国31个省级行政区，深度嵌入国网、南网供应链，有望受益于配电网数字化、智能化改

微信扫码
cset.cnthesims.com
大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看
一手资讯 同步更新 全网最全 最真 最快 最及时
主题二

1.

高可靠MLCC需求复苏，这家公司核心瓷介电容器进入高端供应体系，光模块用光开关、光调制器、光收发器管壳等实现批量生

旺盛的AI芯片需求导致高端MLCC供需偏紧，并压缩消费类MLCC供货，行业开始进入新一轮涨价周期。

国泰海通证券杨天昊最新覆盖鸿远电子，公司是高可靠MLCC核心供应商，伴随高可靠MLCC需求释放，滤波器、微波模块等多

业务多点优化，业务有全保持稳健增长。

公司代理业务面向工业类及消费类民用市场，产品包括电容、电阻、电感、射频器件、分立器件、连接器、集成电路等。通过优化客户与产品结构，业务逐步企稳改善。

杨天昊预计公司2026-2028年实现归母净利润3.00/4.15/5.33亿元，同比增长20.1%/38.4%/28.2%，对应PE分别为57.73/41.71/32.52倍。

一、高可靠MLCC需求复苏，公司核心瓷介电容器进入商业航天供应体系

全球MLCC市场供给格局高度集中，前五大厂商占据接近八成市场份额，高端产能集中在日系厂商。根据中国电子元件行业协会信息中心预测，2029年全球MLCC需求量约58920亿只，对应市场规模1326亿元。

高可靠MLCC赛道具备资质、准入、技术、资金等多重壁垒。下游客户对MLCC采购较为慎重，整机定型后采购路径高度锁定，长期配套历史和产品可靠性数据构成重要竞争基础。

产品端，公司高可靠多层片式电容器、金属支架电容器、脉冲电容器、单层电容器等系列产品实现关键技术突破，通过宇航标准认证；高可靠多层片式电容器、金属支架电容器、单层电容器进入某商业航天总体单位合格供应商目录，高可靠多层片式电容器入选优选目录。公司还自主开展资料研发与生产，部分品类电容器用资料实现小批量生产及产品验证，并基于自主资料布局LTC C频率器件。

二、滤波器、微波模块与陶瓷管壳多点开花，新业务打开成长空间

除MLCC外，公司自产业务产品矩阵持续拓展。

滤波器方面，电磁兼容逐步成为高可靠领域的强制化要求，滤波器作为解决电磁兼容问题的方案载体，在电子设备中的重要性提

微波模块方面，卫星通信、雷达、电子对抗、光通信等领域需求增长。公司子公司成都蓉微完成小型化频综、毫米波上下变频模块、大功率多通道T/R组件等产品研发，多款产品已实现小批量供货，具备商业航天配套能力。

微纳系统集成陶瓷管壳方面，公司已初步建成集陶瓷材料流延、HTCC多层电路、氮化钼陶瓷、DPC三维封装、金属玻璃封装于一体的综合性工艺技术平台。高可靠领域，面向商业航天、相控阵雷达的SIP封装外壳实现稳定批量供货；民用领域，高速光模块用光开关、光调制器、光收发器管壳等实现批量化生产。