好的，这是根据您提供的原文生成的中文 Markdown 简报。

---

国际复材（301526）投资简报

核心结论

长江证券首次覆盖国际复材，认为公司有望充分受益于由AI需求爆发驱动的“超级周期”。核心逻辑在于：高端CCL（覆铜板）紧缺为上游电子布打开了涨价空间，而公司在Low-Dk二代布领域已成为国内龙头，并与国内CCL龙头深度战略合作，将充分受益于AI电子布需求的爆发和普通电子布涨价带来的弹性。

关键信息

1. 行业趋势：AI需求爆发导致Low-Dk（低介电常数）和LowCTE（低热膨胀系数）等特种玻纤供不应求。高端CCL在紧缺下有望提价，为上游电子布涨价打开空间。普通电子布在产能挤压下，涨价弹性和持续性有望超预期，盈利水平有望创历史新高。
2. 公司定位：国际复材深耕玻纤和电子布，稳居行业第一梯队。在国内Low-Dk二代布领域出货领先，并已实现LowCTE布的出货突破。
3. 战略合作：公司与国内某CCL龙头深度战略合作，考虑到该CCL龙头在英伟达产业链份额大幅提升，公司将充分受益于Low-Dk二代布的需求爆发。
4. 产能布局：公司在珠海和重庆继续扩产用于生产二代布的产能，反映订单预期充足。同时，公司正在扩产一代Low-Dk布和突破LowCTE布技术。
5. 财务预测：长江证券预计公司2026-2027年实现归母净利润约18/40亿元，对应PE为50/25倍。预测基于公司毛利率将从2025年的18.7%大幅提升至2027年的41.7%。

潜在影响

1. 供需失衡加剧：AI需求爆发叠加织布机设备瓶颈，使电子布产业进入“超级周期”。高端CCL的紧缺将传导至上游，形成普通电子布与AI特种电子布（LowCTE布和二代Low-Dk布）价格共振向上的局面。
2. 盈利拐点显现：若电子布涨价顺利，公司的盈利能力将出现爆发式增长。长江证券的财务预测显示，净利润在2026年有望同比增长560%，2027年继续增长123%。
3. 产业升级加速：随着AI算力需求增长，电子布产业从普通产品向Low-Dk、LowCTE等高端产品升级的趋势明确，公司作为技术领先者将占得先机。

关注要点

1. 电子布价格走势：需密切关注普通电子布及高端电子布的实际提价幅度和速度，这是公司盈利能否兑现的关键。
2. 二代布需求爆发：二代Low-Dk布被描述为“未来一年需求增长最快的电子布”，其出货量和价格表现是核心观察指标。
3. 产能扩张节奏：公司在珠海、重庆的产能扩张项目能否按时达产，将直接影响其满足订单的能力和市场份额。
4. 下游CCL龙头合作进展：与国内CCL龙头的合作深度和订单落地情况，是判断公司受益于英伟达产业链程度的重要信号。
5. 整体PCB需求：报告也提示了“PCB整体需求不及预期”的风险，宏观环境对PCB行业的整体影响也需留意。

关联个股

• 国际复材（301526）

【风口研报·公司】高端CCL在紧缺之下电子布有望提价，分析师强call公司产品为未来一年需求增长最快的电子布，并已与国内CCL龙头深度战略合作，将充分受益AI超级周期爆发

发

风口研报

2026.06.17 13:55 星期三

国际复材（301526）精要：

微信扫码
cset.cnthesims.com
大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看
一手资讯 同步更新 全网最全 最真 最快 最及时

①高端CCL在紧缺之下有望提价，为上游电子布涨价打开空间，尤其关注二代布，为未来一年需求增长最快的电子布，在缺口扩大之下有望迎来大幅提价；

②公司深耕玻纤和电子布，尤其在Low-Dk二代布领域已经成为了国内龙头，并与国内CCL龙头深度战略合作，有望充分受益普通电子布涨价弹性；

③长江证券范超看好公司有望充分受益AI超级周期爆发，预计2026-27年实现归母净利润约18/40亿元，对应50/25倍；

④风险因素：PCB整体需求不及预期。

高端CCL在紧缺之下电子布有望提价，分析师强call公司产品为未来一年需求增长最快的电子布，并已与国内CCL龙头深度战略合作，将充分受益AI超级周期爆发

在算力时代下，AI硬件和终端设备均对芯片材料提出更高要求，其中Low-Dk用于主板基材、LowCTE用于芯片封装基板。因AI需求爆发，特种玻纤迎来规模放量；且供给壁垒高，均出现供不应求局面。

近日，长江证券范超首次覆盖国际复材，公司深耕玻纤和电子布，并稳居第一梯队，尤其在Low-Dk二代布领域已经成为了国内龙头，有望充分受益普通电子布涨价弹性。

高端CCL在紧缺之下有望提价，为上游电子布涨价打开空间，尤其关注二代布，为未来一年需求增长最快的电子布，在缺口扩大之下有望迎来大幅提价。

公司目前在国内Low-Dk二代布时点出货领先，良率与稳定性优异。公司与国内CCL龙头深度战略合作，可以充分受益Low-Dk二代布需求爆发。

范超看好公司有望充分受益AI超级周期爆发，预计2026-27年实现归母净利润约18/40亿元，对应50/25倍，

表 14：公司收入和利润敏感性分析(百万元)

资料来源：Wind，长江证券研究所

一、国际复材晋身Low-Dk二代布龙头，LowCTE布快速突破

公司目前在国内Low-Dk二代布时点出货领先，良率与稳定性优异。考虑国内CCL龙头在英伟达产业链份额大幅提升，公司与国内CCL龙头深度战略合作，可以充分受益Low-Dk二代布需求爆发。

公司目前在珠海和重庆均继续进行用于生产二代布坩埚法产能的扩产，也反映订单预期充足。对Low-Dk一代布公司开启了3600万米项目的扩产，对LowCTE布公司技术指标领先，也陆续实现出货突破。

资料来源：公司公告，长江证券研究所测算

二、普通电子布在产能挤压逻辑之下有望持续涨价，公司亦有望充分受益

电子布迎来需求爆发与产能挤压的超级周期。本轮受益于需求爆发和织布机设备瓶颈，电子布涨价弹性和持续性有望超预期，盈利水平有望创历史新高。

公司2025年年末8.5万吨电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目投产，目前电子纱名义产能16万吨，产能规模仅次于中国巨石、建滔。

考虑冷修转产后2026年有望释放10万吨以上，有望充分受益普通电子布涨价弹性。

三、电子布产业升级趋势明确，普通电子布与AI特种电子布价格有望共振向上

(1) 普通电子布的提价，供给持续挤兑之下价格新高值得期待，近期或有望提涨加速。

(2) AI电子布的提价——LowCTE电子布和二代Low-Dk布，高端CCL在紧缺之下有望提价，为上游电子布涨价打开空间。

器

资料来源：Wind，SemiAnalysis，长江证券研究所测算