【风口研报·公司】CPO光模块、半导体检测+PCB全流程设备，这家公司已进入中际旭创、新易盛、东山精密......

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核心结论

本期研报关注两家公司：天准科技和旗滨集团。

• 天准科技：核心逻辑在于从消费电子检测向高端视觉装备的价值跃迁。受益于AI算力需求，其业务在CPO光模块检测、半导体量检测及高端PCB制程设备三大高壁垒赛道同步发力，已切入中际旭创、新易盛、东山精密、沪电股份等头部客户供应链。同时，公司前瞻布局人形机器人域控业务，业绩增长预期强劲。
• 旗滨集团：核心看点在于传统浮法玻璃主业景气度触底，公司作为龙头有望率先受益于供需格局改善。同时，公司积极向电子玻璃高端市场转型，布局UTG柔性玻璃、玻璃基板等新兴领域，正在开辟新的业绩增长点。

关键信息

一、天准科技：CPO+半导体+PCB三线驱动，迈向高端视觉装备平台

• CPO光模块检测：CPO技术对检测精度要求极高，检测点位数量有望倍数级增长。公司已形成覆盖光器件、光模块全流程的检测方案，其核心影像测量仪已进入中际旭创、新易盛、天孚通信等头部客户供应链。
• 半导体量检测：公司通过收购德国MueTec和参股苏州矽行，布局“光学量测+明场缺陷检测”。针对65-180nm成熟制程的设备已量产，更先进的40nm节点设备已完成验证，14-28nm节点设备已进入客户导入阶段。
• PCB全流程设备：公司深度切入PCB供应链，其LDI激光直写设备和CO₂激光钻孔设备已批量导入东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部PCB厂商。
• 人形机器人：公司前瞻布局人形机器人大脑域控业务，已与智元、星海图等头部厂商建立合作，2025年该业务实现收入1.78亿元，同比增长75%，新签订单达2.26亿元。
• 业绩预测：爱建证券王凯预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.73/2.33/3.14亿元，同比增长126.9%/34.8%/34.7%。

二、旗滨集团：主业筑底，电子玻璃高端化转型

• 电子玻璃业务：公司重点发展方向。目前拥有湖南醴陵、浙江绍兴两大生产基地，总产能345吨/日，在产产能280吨/日。2024年电子玻璃业务收入2.58亿元，同比增长21%。公司正持续加大研发，拓展UTG柔性玻璃、ITO导电玻璃、玻璃基板等高端市场。
• 浮法玻璃业务：行业景气持续筑底，但公司作为行业龙头，凭借成本优势，盈利能力（单箱毛利）显著高于同行（如三峡新材）。中期关注行业供给端变化，公司有望率先受益于供需格局改善。
• 光伏玻璃：行业供给过剩，公司放缓扩张节奏，聚焦电子玻璃结构优化。
• 业绩预测：西部证券张欣劼预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.7/10.4/13.6亿元，同比增长8%/56%/30%。

潜在影响

• 天准科技：成功从消费电子领域跨界至光通信、半导体等更高价值的赛道，打破了海外厂商在半导体量检测领域的长期垄断地位，国产替代潜力巨大。随着AI算力、CPO技术及高端PCB扩产的持续推进，公司有望迎来业绩快速增长期。
• 旗滨集团：传统浮法玻璃业务虽然承压，但龙头地位稳固，具备业绩安全垫。电子玻璃业务的高端化转型，特别是切入玻璃基板等热门新兴赛道，将大幅提升公司估值天花板和盈利弹性。

关注要点

1. 天准科技：

• 下游需求：关注光模块、CPO及高端PCB的行业需求是否持续高景气。
• 设备导入：关注公司半导体检测设备在40nm及更先进节点的客户导入和量产进展。
• 机器人业务：关注人形机器人域控业务的订单交付及客户拓展情况。

1. 旗滨集团：

• 浮法玻璃价格：作为主业，其价格走势直接决定公司短期业绩底部。
• 电子玻璃盈利：关注电子玻璃高端产品的良率提升和市场拓展进度，尤其是玻璃基板业务是否有实质性突破。
• 行业供给：关注浮法玻璃行业的冷修（停产）节奏，这会影响未来供需格局。

关联个股

• 天准科技（688003）
• 旗滨集团（601636）

【风口研报·公司】CPO光模块、半导体检测+PCB全流程设备，这家公司已进入中际旭创、新易盛、东山精密、沪电股份等核心客户供应链；主业回暖+切入玻璃基板等高端市场

风口研报

1.

《风口研报》今日导读

1、天准科技（688003）：①CPO检测点位数量有望实现倍数级增长，公司已形成覆盖光器件、光模块全流程的检测方案，其核心影像测量仪已进入中际旭创、新易盛、天孚通信等头部客户供应链；②在半导体量检测领域，公司通过收购德国MueTec和参股苏州矽行，形成“光学量测+明场缺陷检测”双技术平台布局；③公司深度切入PCB全流程设备供应链，其视觉制程装备以LDI激光直写设备和CO₂激光钻孔设备为核心，已批量导入东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部PCB厂商；④爱建证券王凯预计公司2026-2028年实现归母净利润1.73/2.33/3.14亿元，同比增长126.9%/34.8%/34.7%，对应PE分别为122.2/90.7/67.3倍；⑤风险提示：下游光模块、CPO及高端PCB需求低于预期。

2、旗滨集团（601636）：①公司重要看点在于电子玻璃领域，持续加大研发投入，拓展中高端市场与新兴应用场景（UTG柔性玻璃、ITO导电玻璃、玻璃基板等），加速向高端化转型；②浮法玻璃景气持续筑底，公司是浮法玻璃行业龙头，盈利能力明显高于同行可比企业；③西部证券张欣劫预计2026-2028年公司营收分别为162、177、185亿元，分别yoy+3%、+9%、+5%；归母净利润分别为6.7、10.4、13.6亿元，分别yoy+8%、+56%、+30%、首次覆盖：④风险提示：原材料价格上涨的风险等

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主题一

CPO光模块、半导体检测+PCB全流程设备，这家公司已进入中际旭创、新易盛、东山精密、沪电股份等核心客户供应链，向“高端视觉装备”价值跃迁

受益于AI算力基础设施建设，光模块、CPO、高端PCB及半导体等高端制造领域对视觉检测设备的精度和需求正加速提升。

爱建证券王凯首次覆盖天准科技，公司是国内领先的工业视觉装备平台企业，自2005年成立以来，已累计服务全球超6000家中高端客户。凭借在精密光学、视觉算法及运动控制领域的深厚积累，正将技术能力成功复制至光通信、半导体量检测及高端PCB制程等高壁垒赛道。

同时，公司前瞻布局人形机器人大脑域控业务，2024年发布星智001域控制器后快速迭代至千TOPS级算力的星智007，采用集中式计算架构，集成决策与运动控制。公司已与智元、星海图、万境千寻等头部人形机器人厂商建立合作，2025年具身智能方案业务实现收入1.78亿元，同比增长75.0%，星智系列控制器实现数千台批量出货，新签订单达2.26亿元。

王凯预计公司2026-2028年实现归母净利润1.73/2.33/3.14亿元，同比增长126.9%/34.8%/34.7%，对应PE分别为122.2/90.7/67.3倍。

CPO、半导体检测双轮驱动，公司由“消费电子检测”向“高端视觉装备”价值跃迁

CPO技术将光引擎与交换心片高度集成，对波导侧壁粗糙度、光栅耦合位置、光路耦合间隙等多个微米甚至全亚微米级参数全检提出极高要求，检测点位数量有望实现倍数级增长。

公司已形成覆盖光器件、光模块全流程的检测方案，其核心影像测量仪已进入中际旭创、新易盛、天孚通信等头部客户供应链。

VMU高端影像仪

资料来源：天准科技，仪器信息网，爱建证券研究所

在半导体量检测领域，全球市场长期由KLA等国际龙头主导，国产化率仍处于较低水平。公司通过收购德国MueTec和参股苏州矽行，形成“光学量测+明场缺陷检测”双技术平台布局。

目前，公司针对65-180nm成熟制程的TB1000/TB1100系列明场检测设备已实现客户导入及量产应用；针对40nm节点的TB1500设备已完成多家晶圆厂样片验证；更先进的14-28nm节点TB2000设备已完成内部验证并进入客户导入阶段。

图表 30：苏州矽行 TB 系列明场纳米图形晶圆缺陷检测设备

二、AI服务器驱动高端PCB扩产，视觉制程装备构筑增长第二极

公司深度切入PCB全流程设备供应链，其视觉制程装备以LDI激光直写设备和CO $ _{2} $激光钻孔设备为核心。公司自主研发的TZDI系列LDI设备在成像质量、对位精度和产效上对标海外一线品牌，已批量导入东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部PC厂商。

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主业回暖+切入玻璃基板等高端市场预期，这家传统玻璃龙头积极开辟业绩新增长点，拓展中高端市场与新兴应用场景

异种玻璃市场（UTG柔性玻璃、ITO导电玻璃、玻璃基板等）技术壁垒较高，被海外企业

AI算力需求高速增长有望推动玻璃基板产业化进展加快。公司将稳固消费电子存量市场，同时优化产能结构和布局，持续加大研发投入，拓展中高端市场与新兴应用场景，加速向高端化转型。2023年以来研发费用基本维持在5.7-5.9亿元之间，占营收比例在3.5%-4%之间。

截至2026年5月末，公司在湖南醴陵、浙江绍兴两个生产基地建设4条电子玻璃产线，总产能规模为345吨/日，在产产能规模为280吨/日。2024年公司电子玻璃业务收入为2.58亿元，yoy+21%。

资料来源：卓创资讯、旗滨集团2022年年报、旗滨集团可转债定期跟踪评级报告，西部证券研发中心

张欣劼预计2026-2028年公司营收分别为162、177、185亿元，分别yoy+3%、+9%、+5%；归母净利润分别为6.7、10.4、13.6亿元，分别yoy+8%、+56%、+30%，首次覆盖。

一、电子玻璃结构分化，向中高端突围（2026年至今）

光伏玻璃行业供给高速增长，但近年光伏装机增速放缓，供需矛盾愈发凸显，行业景气持续承压。

公司放缓光伏玻璃扩张节奏，聚焦电子玻璃产品结构优化升级，2025年12月公司设立全资子公司旗滨科技以及全资孙公司旗滨技术，“双平台”协同强化研发创新竞争力，为公司拓展中高端市场与新兴应用场景注入强劲动力。

浮法玻璃：景气持续筑底，龙头有望率先受益于供需格局改善

2024年以来供需格局偏弱，行业景气震荡下行，截至目前已连续亏损将近2年。中期来看，供给是影响浮法玻璃行业景气的重要因素，重点关注湖北“油改气”进展以及行业冷修节奏。公司是浮法玻璃行业龙头，盈利能力明显高于同行可比企业，公司单箱毛利较三峡新材高5-23元不等。公司成本优势构筑宽深护城河，有望率先受益于行业供需格局改善。

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