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硫磺价格半年涨近200%，钛白粉行业剧烈分化

核心结论

受中东局势影响，硫磺供给锐减、价格暴涨（半年累计涨幅接近200%），并通过硫酸传导至下游钛白粉行业。行业出现明显分化：大型硫酸法企业凭借多渠道原料获取能力维持满负荷生产，中小型企业则因成本高企减产、停产；氯化法企业因原材料不受影响，利润空间反而增厚。即使中东局势缓和，产能恢复仍需4-6个月，国内硫磺供应紧张将持续。

关键信息

• 硫磺价格：2026年6月15日国内全市场参考价11084.33元/吨，较年初3850元/吨上涨近200%，单日涨幅12.33%。
• 硫酸价格：今年以来涨幅达130%。
• 企业生产状况：
• 大厂（如龙佰集团、金浦钛业、鲁北化工、惠云钛业）硫酸法产线普遍满负荷，开工率85%-95%左右。
• 中小企业因成本倒挂或微利，近两月减产、停产增加。
• 氯化法企业（如天原股份）满产满销，未受硫磺涨价冲击。
• 成本与提价：
• 为应对成本压力，3月至6月钛白粉企业连续5次提价，国内合计涨4500元/吨，国际涨650-700美元/吨。
• 副产品硫酸亚铁价格从700元/吨涨至1110元/吨，部分缓解成本。
• 出口情况：2026年1-4月中国出口钛白粉73.03万吨，同比增12.53%；其中氯化法出口增39.63%。
• 产能数据：国内硫酸法钛白粉总产能约400万吨，龙佰集团85万吨；氯化法总产能约130万吨/年，龙佰集团66万吨，坤彩科技20万吨爬坡中，天原股份10万吨（规划新建10万吨）。

潜在影响

1. 行业格局重塑：硫酸法中小企业生存压力加大，行业集中度可能进一步提升，大厂优势巩固。
2. 成本传导：钛白粉连续提价后，下游涂料、塑料等行业成本压力增加，可能抑制部分需求。
3. 出口竞争力：国内硫酸法钛白粉成本相对海外优势凸显（海外硫磺价格更高），叠加海外减产，出口有望持续增长。
4. 氯化法受益：氯化法企业不受硫磺涨价影响，且产品提价后利润空间增厚，有望加速产能扩张和技术替代。

关注要点

1. 中东局势后续进展：霍尔木兹海峡通航恢复时间、中东产能恢复节奏（预计4-6个月）。
2. 硫磺/硫酸价格走势：海外报价已开始松动，但国内供应紧张短期难缓解；需关注后续进口恢复情况。
3. 政策变化：中国对普通硫酸出口的禁令（5月1日至12月31日）影响海外价格及国内回流供应。
4. 企业原料获取能力：大厂外购冶炼酸、硫铁矿制酸等替代路径的成本优势持续性。
5. 氯化法产能扩张：坤彩科技、鲁北化工、天原股份等企业氯化法项目的投产进度。

关联个股

• 龙佰集团（002601.SZ）：硫酸法产能85万吨，氯化法66万吨，大厂受益于行业集中及出口增长。
• 金浦钛业（000545.SZ）：硫酸法大厂，两条产线满负荷或已开通。
• 鲁北化工：硫酸法及氯化法均有布局，氯化法一期6万吨已达产。
• 惠云钛业：采用硫铁矿制酸降本，硫酸法大厂。
• 坤彩科技（603826.SH）：氯化法企业，一期20万吨产能爬坡，二期60万吨推进。
• 天原股份（002386.SZ）：氯化法10万吨满产满销，规划新建10万吨。
• 钒钛股份（000629.SZ）：硫酸法产能22万吨。

【风口研报·记者传真】这个涨价品种半年累计涨幅接近200%，当前已外溢至产业链远端，行业大厂满产同时小厂

停工现象增加

风口研报

口器

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2026.06.16 14:07 星期二

财联社6月14日讯（记者 肖良华）受中东局势影响，硫磺供给减少、价格暴涨，其影响正在通过硫酸向产业链远端漫延。供给减少之下，国内主力生产企业已对非肥企业暂停供应硫磺。对此，以硫酸为重要原材料的钛白粉行业感受如何？有何应对之策？相关上市公司生产与业绩受到了怎样的影响？

财联社记者采访多家上市公司获悉，因生产工艺、企业规模不同，硫磺事件目前对钛白粉企业的影响不一。其中，硫酸法大厂原材料获取能力较强，目前产线满负荷运转，且能保证有盈利，小厂则减产停产增加；氯化法企业则因原材料不同未受影响，且利润空间增厚。

6月15日，有消息称中东局势发生重大变化，霍尔木兹海峡将立即开放，海外硫磺报价开始松动。但多位业内人士均对财联社记者表示，即使美国与伊朗停战，霍尔木兹海峡立即全面通航，中东地区的产能恢复也至少需要4-6个月的时间，短期内国内很难恢复供给。

“中东各港口积攒的100多万吨硫磺库存大部分会被印尼等国家消纳，他们对高价硫磺的接受度更高，运往中国的比例有限，国内硫磺供应紧张的局面将维持较长时间。”隆众资讯资深分析师马诺对财联社记者表示。

大厂满负荷生产，小厂停工现象增加

钛白粉主流生产工艺为硫酸法和氯化法，此外还有少量的盐酸法、硝酸法等非主流工艺。其中，硫酸法钛白粉的核心原材料为钛精矿、硫酸，占比分别为60%、30%；氯化法钛白粉的核心原料为含钛原料和氯气。

业内人士告诉财联社记者，生产—吨硫酸法钛白粉需3-4吨硫酸，一吨硫磺可产3吨硫酸。今年以来，全球油气加工量下滑叠加中东冲突，全球供给减少，硫磺、硫酸价格持续上涨，硫酸法钛白粉企业原料采购难度加大，同时成本持续抬升。

正常情况下，钛白粉企业硫磺硫酸主要有以下获取途径：一是外购硫磺自身配套装置自产硫磺酸，二是采购金属冶炼行业的副产硫酸，三是依托硫铁矿制备硫酸，四是外购或自产废酸经过裂解或提纯。

财联社记者采访多家上市公司获悉，硫磺主力企业对非肥企业停供之后，钛白粉大厂向上游争取平价硫磺已经不可能，为应对硫酸供给减少、价格大幅上涨，目前大厂主要采取外购冶炼酸，或外购硫铁矿、废酸制备硫酸，以保证正常生产并降低成本压力。多种措施之下，龙佰集团、金浦钛业、鲁北化工、惠云钛业等硫酸法钛白粉大厂目前普遍满负荷生产。

“公司两条硫酸法钛白粉生产线，目前一条满负荷生产，另外一条（产能）3到4万吨的产线也已经开通。”金浦钛业（000545.SZ）证券部工作人员近日对以投资者身份致电的财联社记者表示。

而龙佰集团则对财联社记者表示，公司采用直接外购硫酸及废酸浓缩等相结合的方式保障硫酸供应。

从综合成本来看，冶炼酸价格最低，成本优势突出。硫磺酸价格大幅上涨后，市场冶炼酸外采需求增加，在行业内使用率偏高，但存在运输半径受限、钛白粉工厂也多就近采购；硫铁矿制酸成本显著低于硫磺制酸，在当前硫磺高价行情下，矿石酸的降本价值凸显；而硫磺制酸现阶段成本最高，企业也多降低使用硫磺酸。

惠云钛业方面曾对财联社记者表示，公司为降低成本，采购硫铁矿自制硫酸，较外购硫磺有一定的成本优势。

涂多多硫磺分析师齐宇对财联社记者表示，目前大厂开工率基本在85%-95%左右高位，氯化法产线基本满负荷运行，硫酸法产线也保持较高生产负荷；中小型硫酸法企业受成本高企影响进入亏损状态，近两月减产、停产现象有所增加。

硫酸法大厂尚有利润分化，氯化法利润空间增厚

硫磺、硫酸供给减少价格暴涨之下，钛白粉行业明显分化。

其中，硫酸法企业盈利水平开始分化，能够多渠道获取原料、有海外业务的大厂抗风险能力明显更强，中小厂则陷入困境；而氯化法钛白粉因原料不同，硫磺涨价未形成冲击，产品提价后利润空间进一步增厚，盈利水平维持高位，两种工艺的盈利差距持续

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“硫酸法企业受高原料成本拖累，多数中小企业处于成本倒挂或微利状态，盈利修复能力有限，经营压力较大。”齐宇向财联社记者表示。

公开数据显示，6月15日，国内硫磺全市场参考价11084.33元/吨，较前一交易日上涨1216.66元/吨，涨幅达12.33%，而今年初的均价仅在3850元/吨左右，半年累计涨幅接近200%。受此影响，硫酸价格今年以来涨幅达130%。

为了优先保障国内春耕用肥和基础工业的刚性需求，商务部与海关总署4月份联合发布公告，自5月1日至12月31日，全面暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸的出口（约占原出口量的95%）。禁令导致这部分原本用于出口的产能回流国内市场，市场估算回流规模在400万-500万吨，有效稳定了国内市场硫酸价格，但目前价格仍在高位。

为应对成本压力，从3月至6月，国内钛白粉企业连续5次提价，合计国内市场提价4500元/吨，国际市场提价650–700美元/吨。

此外，生产一吨硫酸法钛白粉可以得到3吨副产品硫酸亚铁，生意社数据显示，从3月底至今，硫酸亚铁从700元/吨涨至1110元/吨，有效减轻了企业成本压力。

财联社记者梳理发现，国内冶炼硫酸普遍售价在1500-2000/吨之间，对应硫磺价格只有4500元-6000元/吨。而在国际市场，受中国2026年5月1日起限制普通硫酸出口政策影响，国际现货价格曾一度超过800美元/吨，约合人民币5400元/吨；部分现货CFR到岸价一度突破1100-1200美元/吨。从全球范围来看，中国钛白粉的成本优势进一步凸显。

同时，由于海外钛白粉生产商受能源、局势影响减产，海外市场对国内钛白粉需求明显增长。“现在海外订单较多，公司一半产品销往海外。”山东一钛白粉企业对财联社记者表示。

海关总署数据显示，2026年1–4月，中国出口钛白粉73.03万吨，同比增加12.53%。其中，硫酸法钛白粉出口55.17万吨，同比增加5.88%；氯化法钛白粉出口17.86万吨，同比增加39.63%。

产能方面，财联社记者梳理发现，2026年全国硫酸法钛白粉总产能约400万吨，有效产能约370–380万吨。其中，龙佰集团（002601.SZ）85万吨，钛能化学（002145.SZ）55万吨，钒钛股份（000629.SZ）22万吨，鲁北化工16万吨。

国内氯化法钛白粉目前总产能约130万吨/年。其中，龙佰集团国内产能为66万吨，另外收购的英国工厂有15万吨产能；坤彩科技（603826.SH）近日在投资者互动平台表示，公司一期20万吨钛白粉产能利用率正逐步爬坡，二期60万吨项目正稳步推进中；鲁北化工有两期12万吨产能，公司负责人对财联社记者表示，其中一期6万吨已经达产，二期6万吨产能仍处于爬坡阶段；天原股份（002386.SZ）此前曾公开表示，公司氯化法钛白粉现有年产能10万吨，目前处于满产满销状态。公司已公告新建10万吨氯化法钛白粉项目，建成后将拥有氯化法钛白粉产能20万吨/年。