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天华新能（300390）投资简报

核心结论

天华新能是国内氢氧化锂龙头，深度绑定下游大客户宁德时代，并已实现锂矿资源的全球化布局。随着锂供给端增速放缓而储能、电车需求持续向好，锂价有望进入上行周期，公司凭借头部地位和产能扩张，盈利弹性可期。

关键信息

• 核心业务与产能：公司是国内氢氧化锂龙头，目前拥有16.5万吨锂盐产能（含13.5万吨氢氧化锂、3万吨碳酸锂），远期规划锂盐产能达25-26万吨/年。
• 绑定宁德时代：宁德时代战略持有公司13.54%股权。公司核心锂盐子公司天宜锂业以及海外资源投资平台，均由公司与宁德时代分别持股75%和25%，形成深度产业及股权协同。
• 上游资源布局：公司实现锂矿资源全球化布局，覆盖非洲、南美洲、大洋洲和亚洲。
• 海外：尼日利亚Ogapa锂矿为当前唯一在产矿，公司持有37.5%权益；同时在刚果（金）、巴西、津巴布韦等地均有布局。
• 国内：江西宜春金子峰锂矿（约420万吨LCE）预计2027年投产；四川容须卡南锂矿处于勘探阶段。
• 洁净室业务：公司在防静电超净技术领域深耕，服务客户包括AMD、美光、英飞凌、中芯国际、京东方等全球知名电子制造厂商。
• 券商观点：华源证券预计，在供紧需强的背景下，碳酸锂格局将处于紧平衡，锂价进入上行周期。预计公司2026-2028年归母净利润分别可达47.3亿、53.2亿和64.6亿元，2026年同比增长超10倍。

潜在影响

• 锂价上行周期：供给端资本开支放缓、扰动频发，而储能需求超预期、电车需求维持高增，锂价有望上行，直接增厚公司盈利。
• 资源自给率提升：随着尼日利亚和国内锂矿项目逐步放量，公司锂资源自给率将提升，有助于降低成本，在锂价上行周期中放大利润弹性。
• 产业协同优势：深度绑定宁德时代，能够获得稳定的下游订单，并借助其资源和产业优势加速发展。

关注要点

• 产能建设进度：关注公司远期25-26万吨/年的锂盐产能建设进展，特别是江西、四川等新基地的投产情况。
• 锂矿项目进展：重点关注尼日利亚Ogapa矿的持续供应能力，以及国内江西金子峰锂矿（2027年投产）和四川容须卡南矿的勘探与开发进度。
• 锂价走势：核心变量在于碳酸锂价格的变动，需持续跟踪供需关系变化。
• 业绩兑现：关注公司季度及年度财报，验证盈利预测能否兑现，尤其是在锂价上行的背景下，毛利率和净利润的增长情况。

关联个股

• 天华新能 (300390)

【大佬持仓跟踪】锂电+洁净室，远期规划锂盐年产能25吨，锂矿资源实现全球化布局，业务和股权上深度绑定宁德时代，这家公司洁净室领域服务客户包括美光、中芯国际等

名企

电报解读

李博自2022年2月任摩根核心成长股票基金经理。该基金一季报显示，其第三大持仓股为天华新能，股票持仓占比为8.27%。

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持仓公司解析

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· 天华新能

1、国内氢氧化锂龙头，公司和核心子公司深度绑定宁德时代

公司目前拥有16.5万吨锂盐产能，是国内氢氧化锂龙头。截至2025年末，公司在中国拥有三大锂盐生产基地，分布于四川宜宾市、四川眉山市和江西宜春市，位于四川宜宾的子公司天宜锂业拥有年产7.5万吨电池级氢氧化锂产能；位于四川眉山的子公司四川天华拥有年产6万吨电池级氢氧化锂产能，并可根据市场需求柔性转换成5.5万吨电池级碳酸锂产能；位于江西宜春的子公司奉新时代拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能，该产能主要用于代工生产。总结来看，公司目前拥有13.5万吨电池级氢氧化锂产能，3万吨电池级碳酸锂产能，是国内氢氧化锂龙头，公司远期规划锂盐产能25-26万吨/年。

股权结构方面，下游大客户宁德时代战略持有公司13.54%股权，形成深度产业协同合作关系。此外，锂盐和锂矿核心子公司深度绑定宁德时代。天宜锂业为公司锂盐核心子公司，公司和宁德时代分别持有75%/25%股权，同时天宜锂业持有奉新时代100%股权，宁德时代间接持有其25%股权。苏州天华时代新能源产业投资有限公司聚焦海外锂矿资源投资和开发，公司和宁德时代分别持有75%/25%股权。

2、公司实现锂矿资源全球化布局，锂资源自给率持续提升

海外锂资源方面，公司在尼日利亚持有多宗锂矿的矿业权且拥有采选矿工厂；在刚果（金）也持有控股锂矿权矿区。此外，公司以包销、参股等形式与巴西、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作，形成稳定供应链，全球化矿源布局覆盖非洲、南美洲、大洋洲和亚洲四大洲。在国内资源布局方面，子公司四川天华通过竞拍获得四川省道孚县容须卡南锂矿勘查探矿权，目前正在推进勘探工作；子公司宜春盛源通过竞拍获得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿采矿权，打造高效协同的本土锂矿资源供给体系。

详细来看，海外锂资源方面：1）Ogapa锂矿：尼日利亚锂辉石矿，是公司当前唯一在产锂矿，公司持有37.5%权益。Ogapa锂矿锂储量约40万吨LCE，氧化锂品位1.3%，目前已实现投产，为公司供应锂精矿。2）Tantale锂矿：刚果（金）锂辉石矿，目前仍处于勘探阶段。3）公司将与三冠矿业共同开发尼日利亚Kebbi州锂资源。国内锂资源方面：1）金子峰锂矿：江西宜春云母矿，资源量约420万吨LCE，采矿规模900万吨/年，预计2027年建成投产。2）容须卡南锂矿：四川锂辉石矿，目前处于勘探阶段。

3、洁净室领域服务客户包括美光、中芯国际等名企

经过在防静电超净技术行业多年的深耕发展，公司积累了优质的客户资源、拥有先进的技术及生产工艺，能够为下游中高端客户提供静电与微污染防控解决方案，通过为客户提供高品质、多品种、低成本的产品和快速响应能力，持续为客户创造价值并保持行业领先地位，是众多全球知名电子制造厂商的核心供应商。主要服务的客户有AMD、美光、英飞凌、中芯国际、希捷、西部数据、SAE、长城开发、夏普、三星、LGD、京东方、华星光电、天马微电子等。

4、券商观点

新财富上榜分析师、华源证券田源6月6日研报指出，供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放或低于预期。需求端，储能需求增长超预期；单车带电量提升叠加出口需求高增，电车对锂的需求拉动有望维持高增。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期，锂板块公司盈利弹性可期。

研报称，公司作为国内氢氧化锂龙头，在业务和股权上深度绑定下游大客户，锂盐产能远期扩张仍有空间，非洲和国内锂资源放量后有望降本，在锂价上行周期中，公司盈利弹性可期。预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.3/53.2/64.6亿元，同比增速分别为1076.9%/12.3%/21.5%。

资料来源：公司公告，华源证券研究所预测

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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