金融资讯简报

核心结论

1. PCB油墨板块迎来多重共振：AI算力驱动PCB高端化，日系供给受限，国产替代加速，2026年以来已出现10%-20%幅度的涨价，国产厂商有望受益于AI板厂加急赶单需求。
2. 市场“资金虹吸”错杀方向：华创证券指出，当前AI科技行情导致K型分化，真正被错杀的方向集中在盈利上修但股价跑输的周期资源品（基础化工、有色金属、煤炭、石油石化），而内需消费和地产链属于盈利走弱的“假虹吸”。

关键信息

PCB油墨

• AI算力拉动材料升级：AI服务器PCB层数从传统十几层升级至20-30层，单台油墨用量从几百克提升至几千克。高速光模块（400G→800G→1.6T/3.2T）推动超低损耗油墨需求，低Dk/Df阻焊油墨从选配走向关键材料。
• 供给端变化：日系厂商（太阳油墨、田村、Resonac）资源向半导体光刻胶倾斜，PCB油墨扩产谨慎；国产油墨价格低30%-40%，交付周期从15-30天压缩至7-14天，更匹配AI加急供应链需求。
• 价格传导：2025年Q4日本大厂高端油墨提价15%-25%（部分超30%）；2026年以来常规油墨跟涨10%-15%，高端油墨上涨15%-20%，AI客户成本敏感度低，涨价顺畅。

被“资金虹吸”错杀的方向（华创证券）

• 真虹吸（被错杀）：盈利上修、股价跑输。周期资源品4月以来超额收益与盈利预测变化：
• 基础化工：超额收益-6.2%，盈利预测变化+4.2pct
• 有色金属：-6.4%，+2.1pct
• 煤炭：-2.3%，+0.7pct
• 石油石化：-20%，+1.9pct
• 假虹吸（盈利走弱）：内需消费、地产链盈利下修、股价跑输。

潜在影响

• PCB油墨：AI PCB高端化将提升单位价值量，国产厂商有望通过替代日系产品获得份额增长，同时涨价趋势下利润率有望改善。关注具备高端油墨量产能力、认证壁垒较高的公司。
• 错杀板块：周期资源品（化工、有色、煤炭、石油石化）在盈利持续上修的背景下，若市场风格轮动或AI主线休整，这类板块可能迎来补涨机会。

关注要点

• PCB油墨涨价能否持续以及国产替代进度。
• AI算力板厂加急订单的持续性。
• 周期资源品行业高频数据（如价格、库存）变化，确认盈利上修趋势。
• 日系厂商供给收缩节奏以及国产油墨认证突破情况。

关联个股

• 容大感光（+8.27%）
• 广信材料（+8.68%）
• 强力新材（+5.63%）
• 联瑞新材（+13.32%）
• 东材科技（+6.84%）

（注：以上个股为原文末列示，涨幅为当日表现。）

【风口研报·洞察】PCB油墨受AI PCB高端化+日系供给受限+产品结构升级多重共振，2026年以来已有10%-20%幅度涨价，国产厂商有望匹配AI板厂加急赶单需求；哪些方向被被“资金虹吸”错杀

风口研报 微信扫码 大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看 2026.06.15 21:53 星期一 cset.cnthesims.com 一手资讯 同步更新 全网最全 最真 最快 最及时

华创证券认为今年以来AI科技引领的K型分化行情，和2021年较为相似。新能源是2021年最强主线，背后是产业趋势和政策共振的基本面上行，盈利预测持续上修。

而真正被错杀的方向主要集中在煤炭、钢铁等周期资源品，三季度迎来强势补涨。而假虹吸（盈利走弱）主要集中在消费核心资产，行业高频数据拐点引发盈利预测持续下修。

对应到当前，通过业绩预测变化、以及行业高频数据，今年AI科技行情一季报的验证是行情爆发的重要催化，而被虹吸的方向分化：

①真虹吸（被错杀）：盈利上修、股价跑输，主要集中在周期资源品，包括基础化工（4月以来超额收益-6.2%，盈利预测变化+4.2pct）、有色金属（-6.4%、+2.1pct）、煤炭（-2.3%、+0.7pct）、石油石化（-20%、+1.9pct）。

资料来源：Wind，华创证券

②假虹吸（盈利走弱）：盈利下修、股价跑输，主要集中在内需消费、地产链。

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产业跟踪

PCB油墨 | AI算力驱动材料升级，国产替代进入加速窗口

PCB油墨原本是PCB制造中的基础电子化学材料，主要承担线路成像、阻焊保护和字符标识等功能，但在AI算力拉动下，其需求逻辑正在从“耗材用量增长”转向“高端材料价值量提升”。

方正证券指出，AI PCB高端化、日系供给受限、国产导入提速和产品结构升级正在形成多重共振。传统服务器PCB层数相对较低，而AI服务器PCB可向20层以上甚至20-30层升级，单台服务器油墨用量从几百克提升至几千克。

高速光模块同样推动材料升级，400G光模块PCB通常为8-10层，800G提升至10-12层，1.6T进一步提升至12-14层，且1.6T/3.2T场景需采用超低损耗油墨。阻焊层介电性能对高速信号影响加大，低Dk/Df阻焊油墨逐步从高端选配走向关键材料。

高端PCB油墨长期由太阳油墨、田村、Resonac等日系厂商主导，但近年来日系厂商更倾向于将资源投向半导体光刻胶、封装材料等高利润方向，对PCB油墨扩产较为谨慎。与此同时，国产油墨同规格下通常较日系产品低30%-40%，交付周期也可由15-30天压缩至7-14天，更匹配AI板厂加急赶单和供应链安全需求。

价格端也出现结构性传导。2025年四季度日本大厂高端油墨提价15%-25%，部分超过30%；2026年以来，常规油墨跟涨10%-15%，高端油墨上涨15%-20%。在AI客户成本敏感度相对较低、竞品较少、认证壁垒较高的背景下，高端油墨涨价传导更顺畅。

A股相关公司：容大感光、广信材料、强力新材、联瑞新材、东材科技等。

川