金融资讯简报

核心结论

市场层面，方正证券认为当前流动性扰动带来的调整已基本结束，市场环境类似2021年，AI基建是当前产业驱动的核心亮点，年内第二个重要买点正在到来。产业层面，AI光互联升级正推动MPO插芯量价齐升，NPO/CPO等新型架构打开新增应用场景，高端插芯价值量有望重估，成为光通信产业链的核心机会。

关键信息

• 市场观点：方正证券判断今年Q3行情偏乐观，全A指数调整幅度已基本完成，美伊协议落地、后续特朗普访华情绪兑现等信号确认调整结束。短期仍有中美大型IPO、沃什FOMC首秀等扰动，但资产价格将先修复此前流动性预期过紧带来的通杀，ETF净流入也预示赚钱效应好转。
• MPO插芯产业变化：国盛证券通信团队指出，MPO连接器是AI数据中心高密度光互联的核心组件，MT插芯技术壁垒高。需求侧，AI数据中心从十万卡向百万卡集群演进，800G、1.6T光模块渗透率提升直接带动MPO需求；NPO/CPO架构推进进一步拉动高精度MT插芯用量。价值量方面，MPO正由8芯/12芯向16芯升级，芯数提升推高模具精度、注塑及测试要求，高阶插芯单价相较传统产品有明显提升空间。
• 重点公司研报摘要：
• 杰华特（东吴证券首次覆盖）：虚拟IDM模拟IC公司，拥有自主BCD工艺，推出国产首套Intel服务器CPU多相电源方案，预测2026-2028年营收44.51/75.77/121.66亿元，归母净利润-4.9/6.2/21.4亿元。
• 聚飞光电（东北证券）：LED主业向光通信延伸，自研10G-200G光引擎量产，400G/800G光模块产线已搭建，参股点联光芯布局硅光；LED基本盘MiniLED背光与车用LED升级，预计2026-2028年归母净利润3.27/4.07/5.05亿元。
• 呈和科技（国金证券）：受益英伟达架构升级，高频高速覆铜板及特种树脂/阻燃剂需求提升；收购广东聚讯掌握低介电无卤阻燃剂技术，PPO树脂批量供应头部覆铜板厂商，产品供不应求；规划新增产能。
• 裕同科技（长城证券）：消费电子包装龙头，收购华研科技切入AI眼镜、液冷等领域，预计2026-28年归母净利润17.08/19.41/22.24亿元。
• 滨化股份（国泰海通证券）：传统氯碱+PO/MTBE装置打开弹性，电子级氢氟酸切入半导体供应链，稳步推进港股上市，预计2026-28年EPS 0.39/0.48/0.74元。

潜在影响

• MPO插芯产业链：AI集群高密度光互联需求将持续放量，MPO连接器及MT插芯供应商有望迎来量价齐升，尤其是具备16芯以上高端产品量产能力的企业将直接受益。NPO/CPO架构的推进将创造新的应用场景，进一步放大市场空间。
• 相关A股公司：太辰光、仕佳光子、致尚科技等光连接器及光芯片公司将获订单和估值双重驱动。同时，杰华特等模拟芯片企业受益国产算力芯片浪潮；聚飞光电光通信延伸业务有望贡献增量；呈和科技、滨化股份等新材料及化学品企业切入AI供应链，成长曲线清晰。
• 市场风格：AI基建主线（光互联、算力、散热、PCB等）有望成为Q3超额收益来源，类似2021年新能源行情的结构性机会。

关注要点

• MPO产业：关注800G/1.6T光模块出货节奏、CPO交换机商用进展、16芯MPO渗透率提升情况；技术壁垒体现在模具精度、注塑工艺及测试能力，关注相关公司是否具备高端插芯量产能力。
• 重点公司：
• 杰华特：国产服务器CPU多相电源方案能否放量，亏损收窄及扭亏时点。
• 聚飞光电：400G/800G光模块客户验证进展，硅光协同效果。
• 呈和科技：PPO树脂及阻燃剂新增产能投放时间，订单能见度。
• 裕同科技：AI眼镜、液冷业务客户拓展与收入贡献。
• 滨化股份：电子级氢氟酸客户导入与港股上市进程。
• 宏观事件：美伊协议落地、特朗普访华、中美大型IPO、沃什FOMC首秀等因素对市场情绪的阶段性扰动。
• 资金信号：宽基指数ETF净流入是否持续，作为赚钱效应确认的指标。

关联个股

太辰光、衡东光、长芯博创、仕佳光子、致尚科技、杰华特、聚飞光电、呈和科技、裕同科技、滨化股份

【风口研报·洞察】AI光互联升级推动MPO插芯量价齐升，NPO/CPO等新型光互联架构为MPO打开新增应用场景，高阶插芯单价相较传统产品具备明显提升空间；年内第二个重

2026.06.14 21:57 星期日

山

年内第二个重要买点到来

方正证券认为，今年市场运行环境类似于2021年，体现为海外流动性有扰动但并非实质上加息收紧，宏观基本面较为平稳，亮点主要在产业驱动，2021年是新能源，今年是AI基建。

当前流动性扰动带来的市场调整基本结束，标志是美伊协议即将落地，另一个确认的信号则是特朗普访华之后的情绪兑现，如果参考类似事件市场回调的时间和回调幅度，目前全A指数已基本完成。

今年Q3行情展望偏乐观，虽然短期仍有中美大型IPO、沃什FOMC会议首秀等扰动事件，但资产价格先修复此前流动性预期过紧带来的通杀，此外重要宽基指数ETF出现净流入，也可以认为是个股赚钱效应确认好转的开始，因此市场后续如有调整是较好的

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MPO插芯 | AI光互联升级推动量价齐升，高端插芯价值量有望重估

国盛证券通信团队指出，MPO连接器是AI数据中心高密度光互联的核心组件，当前正同时受益于AI算力建设带来的需求放量，以及光互联速率跃迁带来的产品升级。

MPO多芯光纤连接器可在单个接口中完成多根光纤对接，其中MT插芯承担微米级精密对准功能，其精度直接影响连接器的插入损耗和回波损耗，是产业链中技术壁垒较高的关键环节。

需求侧看，AI数据中心从十万卡向百万卡集群演进，内部光互联密度持续提升，高速光模块放量直接带动MPO连接器需求增长。MPO与高速光模块在物理连接和技术规格上高度绑定，随着800G、1.6T等高速光模块渗透率提升，相关连接器及插芯需求有望同步放大。

同时，NPO/CPO等新型光互联架构推进，也为MPO打开新增应用场景，CPO交换机内部从光引擎到前面板的光信号传输，需要大量高密度MPO连接器，进一步拉动高精度MT插芯需求。

价值量提升是本轮产业变化的另一条主线。随着光模块速率升级，MPO连接器正由传统8芯、12芯向16芯及更高密度演进，16芯MPO正在成为AI集群的重要方案。芯数提升不仅增加单体用量，也显著提高模具精度、精密注塑、修模及测试要求，高阶插芯单价相较传统产品具备明显提升空间。

A股相关公司： $ \underline{\text{太辰光、衡东光、长芯博创、仕佳光子、致尚科技等。}} $

川

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