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金融资讯简报

核心结论

• 滨化股份（601678）：公司已成功切入国内头部半导体供应链，高端湿电子化学品（电子级氢氟酸）布局落地，同时港股上市进程稳步推进，长期成长天花板打开。分析师预计公司业绩将在2026年迎来显著增长。
• 市场策略：券商普遍认为市场短期底部已探明，指数有望企稳甚至挑战新高。市场风格趋于平衡，从中长期看，AI仍被视为重要的趋势性机会。

关键信息

• 公司动态（滨化股份）
• 公司G5级电子级氢氟酸顺利量产，并已成功切入国内头部半导体供应链。
• 公司正推进电子级盐酸、电子级氨水等产品的研发与产业化，向湿电子化学品组合供应商转型。
• 公司港股上市已取得中国证监会备案，进程稳步推进，计划募集资金用于源网荷储一体化、高端电子化学品研发等。
• 传统氯碱业务（烧碱）提供了稳固的现金流，毛利率高达56.23%。碳三碳四项目（PO/MTBE）已投产，为未来业绩提供弹性。

• 市场策略
• 申万宏源：市场结构趋于平衡，短期调整波段，中期仍看好AI趋势性机会，认为其是“大波段行情的主战场”。
• 中泰证券：市场短期底部明确，认为“鱼尾行情”有望重启，并有可能挑战前高。市场调整源于“去杠杆”需求，而非牛市趋势逆转。
• 光大证券：A股科技成长板块波动加大，市场风格存在阶段性切换可能。短期关注防御板块（如高股息、价值股），中长期关注硬科技、出口链和资源品等景气主线。

潜在影响

• 滨化股份：如果高端湿电子化学品业务放量，并成功拓展客户，有望改变公司以传统氯碱业务为主的盈利结构，提升估值水平。港股上市若能顺利推进，将有助于提升国际品牌形象和融资能力，支撑公司长期发展。
• 市场：多家券商观点趋于一致，认为市场短期底部已现，有助于稳定市场情绪。风格趋于平衡意味着前期涨幅过大的科技板块可能进入休整，其他板块如消费、周期、金融等可能出现阶段性机会。中期对AI趋势的看好，表明科技成长依然是市场长期主线。

关注要点

• 滨化股份：湿电子化学品的客户认证和订单进展；港股上市的具体时间表及定价；PO/MTBE业务的行业供需格局变化及盈利能力恢复情况。
• 市场：美伊协议谈判的最新进展；国内相关产业政策的动向；市场成交量变化及板块轮动情况；即将上市的中大型企业（如长鑫）对市场资金面的影响。

关联个股

• 滨化股份

【风口研报·公司】高端湿电子化学品布局落地，分析师强call公司已成功切入国内头部半导体供应链，叠加港股上市稳步推进，长期成长天花板已打开；策略：市场短期底部明确，结构趋于平衡

风口研报

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《风口研报》今日导读

1、滨化股份（601678）：①公司传统氯碱业务构筑稳固现金流座，PO/MTBE装置在2024年底投产后，将打开中长期业绩弹性空间；②公司电子级氢氟酸及湿电子化学品则成为向高端材料、高洁净电子化学品领域转型升级的核心成长赛道，已成功切入国内头部半导体供应链；③国泰海通证券朱军军认为，公司稳步推进港股上市战略进程，有望进一步提升国际品牌影响力与海外业务拓展能力，预计2026-28年EPS分别为0.39/0.48/0.74元，同比增长255.0%/22.7%/55.6%；④风险因素：上市进度不及预期。

2、周策略：周策略：①申万宏源：结构趋于平衡，中期仍看好AI趋势性机会；②中泰证券：市场短期底部明确，“鱼尾行情”有望重启；③光大证券：关注市场风格阶段性切换

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主題

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高端湿电子化学品布局落地，分析师强call公司已成功切入国内头部半导体供应链，叠加港股上市稳步推进，长期成长天花板已打开

本栏目曾于5月14日引用分析师观点对滨化股份进行过跟踪，截至2026年6月，公司H股上市已顺利取得中国证监会备案，更新材料后获港交所受理，上市进程稳步推进。

近日，国泰海通证券朱军军深度覆盖滏化股份，公司已经实现了由区域性传统氯碱企业向多基地、一体化精细化工平台的迭代升级，港股上市有望进一步提升国际品牌影响力与海外业务拓展能力。

公司传统氯碱业务构筑稳固现金流座，高毛利基本盘持续夯实，PO/MTBE装置在2024年底投产后，产能规模行业领先，将打开中长期业绩弹性空间。

电子级氢氟酸及湿电子化学品则成为公司向高端材料、高洁净电子化学品领域转型升级的核心成长赛道，已成功切入国内头部半导体供应链，打开长期成长天花板。

朱军军看好公司氯碱老牌谋新变，港股启航拓未来，预计2026-28年EPS分别为0.39/0.48/0.74元，同比增长255.0%/22.7%/55.6%，对应PE为14.53/11.84/7.61倍

一、公司传统氯碱业务构筑稳固现金底座，碳三碳四新产能顺利投产，打开中长期业绩弹性空间

公司现有61万吨/年烧碱产能，2025年公司烧碱业务毛利率高达56.23%，贡献公司超八成毛利，在化工周期波动中持续提供稳定现金流，是公司业绩的核心压舱石。

公司2025年完成24万吨共氧化法PO、74.2万吨MTBE产能放量，短期PO和MTBE周期底部，随着海外高成本产能退出、国内政策管控趋严淘汰落后产能，预计未来行业格局优化。

朱军军认为，公司产能规模行业领先、联产工艺提升原料利用效率，新业务盈利弹性将充分释放。

图2: 公司业务范围包括基础氯碱化工+碳三碳四+湿电子化学品

注：产品及产能为截至2025年年报，业务划分参照公司港股招股说明书三大核心板块。资料来源：公司2025年年度报告，公司港股招股说明书，国泰海通证券研究

二、高端湿电子化学品布局落地，打开长期成长天花板

公司G5级电子级氢氟酸产能顺利量产，产品指标优于行业标准，成功切入国内头部半导体

公司进一步推进电子级盐酸、电子级氨水等产品研发与产业化，由单品供应转向湿电子化学品组合供应，打开长期成长天花板。

市场份额
公司 M
公司 N
公司 O
公司 P
深化集团
资料来源：公司港股招股说明书，国泰通通证券研究
资料来源：公司港股招股说明书，国泰通通证券研究

三、公司稳步推进港股上市战略进程

本次港股拟发行不超过4.05亿股境外普通股，募集资金重点投向源网荷储一体化、高端电子化学品研发生产、高附加值化工品升级及海外市场渠道拓展。

$ A{n+1} = An + 2n + 1 $

周策略：市场短期底部明确，结构趋于平衡

本周市场出现调整，且市场结构趋于平衡。券商认为短期调整或告一段落，中泰证券认为，美伊最终协议达成趋势已较为明确。而国内方面，市场此前调整或源于市场“去杠杆”需求，而非牛市趋势的逆转。

市场风格方面，光大证券认为，A股科技成长板块已步入高度波动的阶段，内部分化明显，市场风格存在阶段性切换可能。

申万宏源认为，结构趋于平衡，但中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场。

一、申万宏源：结构趋于平衡，中期仍看好AI趋势性机会

本周市场总体调整，结构趋于平衡，周五市场反弹，反弹结构同样百花齐放。

随着时间的推移，有望迎来周期性改善的方向也会不断增加。现阶段，需求端改善的方向仍相对聚焦，但供给出清状态会维持到盈利改善后，基本面改善不怕等。

5月中旬以来，A股总体实际上处于调整波段，赚钱效应收缩，主题行情调整，部分短期基本面不向下的方向同样调整。{待6-7月扰动因素过去，反弹波段重启，赚钱效应扩散波段，市场自然会更加百花齐放。

科技短期调整波段，且隐含波动率较高。但中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场。

结构百花齐放的方向，基于业绩增长+合理估值筛选细分行业，重点方向集中在新消费、出口链Alpha和景气周期。另外，非银金融是唯一的“高ROE，低PB”一级行业。

中泰证券：市场短期底部明确，“鱼尾行情”有望重启

本周市场虽经历震荡，但或已经探明短期底部，上证指数4000点关口失而复得并逐步企稳。下周后半段鱼尾行情有望重新启动，且大概率将挑战前高甚至创出新高。

首先，美伊最终协议达成趋势已较为明确。其次，美国通胀或并未失控。

国内方面， $ \underline{\text{市场此前调整或源于市场“去杠杆”需求，而非牛市趋势的逆转}} $。从时间窗口看，从现在到长鑫上市，未来一个月内市场具备冲前高的动能。就后续市场而言，科技方向，存储是最值得重点关注的方向。

可重点关注以下几个方向：

科技方向重点关注存储、海外算力与机器人。

电力设备与新能源：能源安全趋势下中期或有景气空间。

有色金属：黄

光大证券：关注市场风格阶段性切换

本周A股波动明显，周五市场风格出现切换。当前来看，A股科技成长板块已步入高度波动的阶段，内部分化明显，市场风格存在阶段性切换可能。短期关注防御板块，中期关注以硬科技为代表的三条景气主线。

短期内，防御板块或有阶段性表现，例如高股息及价值股，不过此类机会或许更偏交易层面的情绪演绎。

中长期来看，高景气方向仍是配置核心，并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。

硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、车

上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。