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金融资讯简报

核心结论

本期内容聚焦两家公司：杰华特和聚飞光电。

• 杰华特作为一家采用虚拟IDM模式的模拟芯片设计企业，拥有自主BCD工艺平台，下游覆盖汽车电子、通信、计算存储等领域。券商认为，随着前期高研发投入转化为产品储备，公司未来三年营收有望进入放量期。
• 聚飞光电在巩固LED主业的同时，积极向光通信领域拓展。其光引擎项目已实现稳定量产，面向数据中心的400G、800G光模块量产线也已搭建完成，有望受益于AI算力需求带来的高速互联市场增长。

关键信息

关于杰华特 (688141)

• 经营模式：以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业。
• 核心优势：拥有自主BCD工艺平台，与国内龙头晶圆厂深度合作，保障供应链稳定与成本优势。
• 产品布局：覆盖AC-DC、DC-DC、线性电源、电池管理及信号链芯片全品类，并在多相电源、汽车DrMOS等高端领域实现量产导入。
• 重点突破：推出了国产首套Intel服务器CPU多相电源解决方案；汽车电子领域已量产车规DrMOS、LDO等芯片。
• 业绩预测：东吴证券预测公司2026-2028年营业收入分别为44.51亿元、75.77亿元、121.66亿元；归母净利润分别为-4.9亿元、6.2亿元、21.4亿元。

关于聚飞光电 (300303)

• 主营业务：基于既有LED封装工艺积累，向光通信领域延伸，布局光引擎、光器件和光模块。
• 光通信进展：
• 2025年自研10G、25G、100G、200G SR光引擎项目持续稳定量产。
• 400G、800G光模块项目工艺平台及量产线已搭建完成，400G SR、800G SR8光引擎项目已持续出货。
• 50G PON光器件进入试产阶段。
• 外部协同：2020年12月出资参股熹联光芯，协助其收购德国硅光企业SiCoyaGmbH，强化硅光芯片方向协同。
• 主业升级：MiniLED背光（已实现海信及韩系客户量产交付）和车用LED（与国际Tier1供应商合作）是公司传统主业的两条升级主线。
• 业绩预测：东北证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.27亿元、4.07亿元、5.05亿元。

潜在影响

• 杰华特：模拟芯片国产替代趋势明确，公司在高性能计算（服务器CPU供电）和汽车电子等关键领域的布局，有望随国产算力客户放量和新能源汽车渗透率提升而受益。
• 聚飞光电：AI算力需求带动数据中心向400G/800G高速光模块迭代，公司在此领域的技术和量产布局，打开了除传统LED主业之外的第二成长曲线。

关注要点

• 杰华特：
• 前期亏损主因研发投入较高，需关注其研发费用率是否如期下降，以及营收能否进入放量期。
• 建议关注其在高性能计算（DrMOS产品在国产算力客户的份额提升）和汽车电子领域的成长动能。
• 聚飞光电：
• 光通信业务进展的不确定性，特别是400G/800G光模块的量产和订单情况。
• 传统LED业务面临行业竞争加剧的风险，需关注MiniLED和车用LED的结构性增量能否持续驱动主业增长。

关联个股

• 杰华特 (688141)
• 聚飞光电 (300303)

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【风口研报·公司】这家公司模拟芯片公司具备自主工艺平台，下游覆盖汽车电子通信、计算存储等领域，未来3年营收有望进入放量期；另有家公司光引擎项目持续稳定量产，400G、800G米模块异线可搭建完成

800G光模块量产线已搭建完成

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2026.06.14 15:26 星期日

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《风口研报》今日导读

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1、杰华特（688141）：①公司以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，模拟芯片下游覆盖消费电子、汽车电子、工业控制、通信、计算存储等多领域；②公司拥有自主BCD工艺平台，与国内龙头晶圆厂深度合作；③公司推出国产首套Intel服务器CPU多相电源解决方案，东吴证券陈海进预测公司2026-2028年营业收入为44.51/75.77/121.66亿元；归母净利润为-4.9/6.2/21.4亿元，建议关注其在高性能计算、汽车电子等领域的成长动能，首次覆盖；④风险提示：产品研发与技术迭代风险等。

2、聚飞光电（300303）：①公司基于既有LED封装工艺积累向光通信领域延伸，布局光引擎、光器件和光模块，2025年自研10G、25G、100G、200GSR光引擎项目持续稳定量产，50GPON光器件进入试产阶段，400G、800G光模块项目工艺平台及量产线已搭建完成；②公司早在2020年12月出资6000万元增资参股熹联光芯，并协助其推进对德国硅光企业SiCoyaGmbH的控股收购，强化在硅光芯片等方向的外部协同；③LED产品仍是公司收入基本盘，在传统LED主业基础上，MiniLED背光和车用LED成为公司主业升级的两条主线；④东北证券李玖预计公司2026E-2028E年实现归母净利润3.27/4.07/5.05亿元，同比增长7.37%/24.32%/23.96%，对应PE分别为38.46/30.94/24.96倍；⑤风险提示：光通信进展不及预期、行业竞争加剧。

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主题

这家公司模拟芯片公司具备自主工艺平台，下游覆盖汽车电子通信、计算存储等领域，未来3年营收有望进入放量期

东吴证券陈海进最新跟踪覆盖#杰华特，以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业。

模拟芯片下游覆盖消费电子、汽车电子、工业控制、通信、计算存储等多领域。

公司拥有自主BCD工艺平台，与国内龙头晶圆厂深度合作，实现工艺协同与供应链国产化，具备稳定的制造保障与成本优势。

前期公司的亏损主因较高的研发投入，但前期研发储备已转变成为当下完备的料号产品，为未来业绩贡献提供坚实基础。

陈海进预计26-28年，公司营收将进入放量期，且研发费用率逐渐下降。公司在模拟芯片全品类布局完善，虚拟IDM模式保障供应链稳定，下游多领域客户资源优质。

预测公司2026-2028年营业收入为44.51/75.77/121.66亿元；归母净利润为-4.9/6.2/21.4亿元，对应当前PS估值为12/7/4倍。建议关注其在高性能计算、汽车电子等领域的成长动能，首次覆盖。

一、产品矩阵完善，多领域实现客户突破与技术落地

公司覆盖AC-DC、DC-DC、线性电源、电池管理及信号链芯片全品类。在多相电源、汽车DrMOS、高边驱动、GaN控制等高端领域已实现量产导入，客户包括各下游行业龙头，产品竞争力持续提升。

二、多相电源与汽车电子重点布局，助力高性能计算与电动化转型

公司推出国产首套Intel服务器CPU多相电源解决方案，JWH7079智能功率级与JWH6376多相控制器性能对标国际领先水平。

汽车电子方面已量产车规DrMOS、LDO、预驱动芯片等，覆盖EPB、车灯、USB充电等应用，受益于新能源汽车渗透率提升。看好27、28年公司DrMOS产品在国产算力客户的份额提升，同时跟随国产算力客户同步放量。

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主题二

AI算力需求爆发正在推动数据中心高速互联需求扩容，光通信产业链成为光学公司主业之外的重要增量方向。

东北证券李玖看好聚飞光电基于既有LED封装工艺积累向光通信领域延伸，布局光引擎、光器件和光模块。光通信业务伴随400G/800G光引擎持续出货有望打开第二成长曲线。

从中长期看，公司成长逻辑主要来自LED主业结构升级与光通信业务成长两部分：前者受益于MiniLED背光渗透提升和车用LED升级，后者受益于AI算力需求驱动下的高速光通信需求扩容。

研发层面，公司已形成深圳、惠州、芜湖三地协同布局，依托国家企业技术中心、国家CNAS认可实验室等国家级平台，以及多个省市级研发中心，构建覆盖材料验证、光学设计、封装工艺、可靠性检测的全链条研发能力。

李玖预计公司2026E-2028E年实现归母净利润3.27/4.07/5.05亿元，同比增长7.37%/24.32%/23.96%，对应PE分别为38.46/30.94/24.96倍。

一、400G/800G光引擎工艺平台搭建完成并持续出货

在AI算力需求带动高速互联扩容的背景下，公司依托LED封装工艺积累向光通信领域延伸，布局光引擎、光器件及光模块环节。公司2025年自研10G、25G、100G、200GSP光引擎项目持续稳定量产，50GGPON光器件进入试产阶段，显示出新业务从研发

面向数据中心应用，公司400G、800G光模块项目工艺平台及量产线已搭建完成，其中400G SR、800G SR8光引擎项目持续出货，与部分客户合作开发的800G SR8代工项目正在推进。

外部协同方面，公司早在2020年12月出资6000万元增资参股熹联光芯，并协助其推进对德国硅光企业SiCoyaGmbH的控股收购，强化在硅光芯片等方向的外部协同。

二、MiniLED背光与车用LED双线升级，LED主业贡献结构性增量

LED产品仍是公司收入基本盘。在传统LED主业基础上，MiniLED背光和车用LED成为公司主业升级的两条主线。

MiniLED背光是公司高端化方向。该业务近年来进入快速成长期，公司面向重点客户开发的Mini背光RGB高端TV方案已在海信及韩系客户中实现多型号量产交付。随着MiniLED背光渗透提升，公司有望在高端显示应用中获得结构性增量。

车用LED方面，公司围绕“显示+照明”双线推进，产品已覆盖仪表导航、HUD显示、氛围按键、远近光灯、尾灯组合和智能驾驶光源等场景，并与法雷奥、马瑞利、佛瑞亚、Aumovio等国际Tier1供应商建立合作关系。