金融资讯简报

日期：2026年6月12日（周五）
市场回顾：6月11日（周四）

---

核心结论

• 市场震荡调整：三大指数集体收跌，创业板指跌超1%。科技上游材料方向（半导体材料、硫磺）逆势爆发，非科技板块（机器人、物理AI）遭资金抛售。
• 硫磺价格突破万元：地缘冲突叠加供给刚性、新能源需求拉动，中长期供需矛盾支撑硫磺行业高景气，即使地缘影响消除，价格也难回低位。
• 碳酸锂短期供需双强：矿端结构性紧缺仍存，但7月起供应预计趋松；终端需求（新能源车、储能）维持高景气，6月将继续去库，短期锂价宽幅震荡。
• 大周期上行阶段接近高位：当前不具备大级别波折条件（无2015年资金正循环被破坏、无2021年产业趋势证伪、无2018年宏观承压），预计6-7月为调整波段，7-8月行情可能再出发。

---

关键信息

1. 行业主题ETF资金流向

• 净流入前五：通信ETF（22.16亿）、沪深300ETF华泰柏瑞（10.26亿）、上证50ETF（6.73亿）、银行ETF（6.12亿）、中证1000ETF（4.66亿）。
• 净流出前五：有色金属ETF（-5.74亿）、红利ETF易方达（-5.29亿）、港股通非银ETF（-4.11亿）、半导体设备ETF（-3.53亿）、港股互联网ETF（-3.28亿）。
• 特点：资金集中涌入通信、大金融、宽基ETF，而有色金属、红利、港股科技等板块被大幅抛售。

2. 硫磺行业深度解析

• 价格走势：国内硫磺价格突破万元，3月以来受地缘冲突（中东产能受损、海峡航运受阻）及俄罗斯延长出口禁令影响，全球供给缺口扩大。
• 供需矛盾：全球硫磺产量近年在8400万吨左右几乎无增长，传统来源（油气脱硫副产）供给刚性；需求端除传统磷肥（占比约60%）外，新能源相关需求（磷酸铁锂、湿法镍）已占比超10%且持续增长。
• 替代路径受益：氯化法钛白粉与硫酸法钛白粉盈利能力剪刀差拉大，湿法磷酸成本支撑提升热法磷酸比较优势，带动黄磷价格弹性。

3. 碳酸锂市场动态

• 现货价格：6月11日工业级碳酸锂报164000元/吨，较前日上涨1.23%。
• 供需格局：短期矿端结构性紧缺，但津巴布韦矿预计7月起陆续到港，下半年供应逐渐趋松；需求端新能源车5月同环比上涨超10%，储能需求旺盛，6月预计继续去库。
• 机构观点：新湖期货认为前期锂价大跌对库存压力交易已较充分，短期基本面有支撑，预计宽幅震荡；关注仓单边际变化。

4. 大周期上行阶段判断（申万宏源）

• 当前状态：定量指标显示接近高位区域，但未出现2015年（增量资金正循环破坏）、2021年（产业趋势证伪）、2018年（宏观承压）的负面条件。
• 后续展望：6-7月为科技调整阶段（AI算力链业绩兑现+估值消化），7-8月有望再次上行，因二季报产业趋势亮点、供给出清预期强化、市场风格更均衡。

---

潜在影响

• 硫磺高景气：
• 利好替代技术路线（氯化法钛白粉、黄磷），相关企业竞争力与盈利能力提升。
• 磷复肥龙头通过多元化硫酸来源和差异化磷酸盐成本顺价，盈利能力预期修复。
• 碳酸锂短期支撑：矿端紧缺叠加需求旺盛，6月去库预期下锂价获支撑，但中长期供应释放后价格承压。
• 市场风格切换：资金从有色、红利等防御板块流出，向科技上游（半导体材料、化工）集中，6-7月调整后可能迎来更均衡的风格。
• AI产业逻辑深化：AI算力链业绩兑现等待验证，若后续产业趋势拓展，将驱动新一轮行情。

---

关注要点

1. 硫磺价格及地缘局势：中东产能恢复进度、俄罗斯出口禁令是否延长、船舶通行情况。
2. 碳酸锂仓单与供需拐点：7月起津巴矿到港量、下游排产数据、仓单边际变化。
3. 科技板块性价比：通信、半导体材料等ETF估值分位数已较高（通信PE分位数86%、半导体材料设备PE分位数96%），需警惕回调风险。
4. 大周期验证信号：二季报产业趋势、供给出清效果、国别相对力量变化（中美欧经济数据对比）。
5. 非科技板块机会：电力和煤炭走弱后，关注供给出清预期的周期性改善方向（如化工、有色中具备差异化逻辑的品种）。

---

关联个股

（根据原文提及的ETF持仓及行业逻辑整理）

• 稀有金属/锂资源：洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、赣锋锂业（稀有金属ETF嘉实/广发前四大持仓）。
• 硫磺相关受益方向：
• 磷复肥/湿法磷酸：需关注具备多元化硫酸来源的龙头企业（原文提及）。
• 氯化法钛白粉：海外龙头关停退出，国内氯化法产能稀缺性提升。
• 黄磷：热法磷酸比较优势带动价格弹性。
• 通信/AI：通信ETF（515880）及5G通信ETF（515050）成分股，关注AI算力链下游兑现情况。
• 银行/保险：银行ETF（512800）、证券保险ETF（512070）资金流入靠前，防御属性凸显。

2026.06.12 08:46 星期五

ETF透视 PERSPECTIVE

-

6月11日，周四市场震荡调整，三大指数集体收绿，创业板指跌超1%。盘面上，半导体材料板块逆势爆发，靶材、光刻胶、电子特气方向均表现强势，有色金属板块同样表现活跃，此外化工股盘中走高，而物理AI概念则震荡下挫。在当日行业主题ETF中，通信ETF继续领跑，而其余排名靠前的则多为银行、保险等大金融板块相关ETF，反倒是昨天表现较为不错的有色金属板块却被资金大幅抛售，此外机器人、煤炭、钢铁等防御型板块也净流出较多。

具体来看，首先是科技板块，上游材料方向再次迎来加强，并进一步从电子化学品扩散至靶材、光刻胶等方向，而像AI这边，资金同样也是从海亮股份、博威合金等上游方向的标的切入，足见局部热度相当之高。其次是非科技板块，在电力和煤炭股相继走弱后，其余方向都支撑不起来，并且现在指数回调阶段，资金依然可以在科技股内部游走，进一步削弱了非科技板块的价值，所以昨天资金毫不犹豫的抛弃了机器人和物理AI板块。

1、该品种价格持续上涨，“供给刚性+下游需求拉动”等中长期供需矛盾支撑行业高景气

近日，国内硫磺价格突破万元大关。3月以来，受地缘冲突影响，中东主要产出国的炼厂、气田设施不同程度受损，硫磺产能显著下滑。海峡航运受阻，直接切断了全球硫磺主要流通通道。同时，俄罗斯延长硫磺出口禁令至6月底，进一步扩大全球硫磺流通货源缺口。中信建投期货研报指出，我国硫磺对外进口依存度大致在4~5成，中东五国在其中占比大致为4~5成。

东方证券认为，地缘并非硫磺景气上行的唯一原因，而是“供给刚性+新能源需求拉动+全球能源转型压制供给”的中长期供需矛盾。即使地缘冲突影响消除，硫磺价格也很难回到过去的低位水平。

硫磺是天然气、石油生产过程中的伴生品/副产品，产量弹性小。其需求主要通过制备硫酸展开，下游连接着化肥（磷肥）、涂料（钛白粉）、纤维（己内酰胺）、锂电池（磷酸铁锂/湿法镍）等领域。

东方证券研报指出，在地缘事件之前，硫磺价格近一年多以来持续上涨，地缘并非硫磺景气上行唯一原因。背后根本缘由是全球硫磺中长期演绎的去库。

供给侧近几年全球硫磺（当量）产量在8400万吨左右，几乎没有增长甚至较高峰略有下滑；需求侧传统磷肥占硫磺下游需求接近60%，为其核心刚性支撑，而最关键的边际拉动则是新能源需求的提升及迭代，主要是我国磷酸铁锂和印尼湿法镍产量的持续增长，至2025年底新能源相关需求已占到全球硫磺需求10%以上，且未来还有持续增长潜力。

硫磺最主要的传统来源是油气脱硫副产，供给较为刚性，而未来全球炼化产能净增长极为有限，中东高酸气田项目进展也低于预期。

整体而言，全球能源转型在拉动硫磺需求的同时压制供给，所以硫磺供需有内生的矛盾，也将带来其景气的中长期系统性抬升。即使地缘冲突的影响彻底消除，硫磺价格也很难回到过去的水平。

硫磺景气持续高位对下游产业的重塑主要体现在三个方面。

其一是替代路径的竞争力提升，主要是氯化法钛白粉和黄磷。氯化法钛白粉与硫酸法钛白粉的盈利能力剪刀差持续拉大，而海外钛白粉龙头近年关停、退出事件频发，我国氯化法产能有望成为全球钛白粉成本曲线最左侧稀缺产能；湿法磷酸的成本支撑则使得热法磷酸的比较优势提升，带动上游黄磷价格弹性。

其二是龙头经营韧性增强，看好磷复肥龙头布局多元化硫酸来源等措施带来的成本对冲能力提升，以及差异化磷酸盐的成本顺价能力，整体带来湿法磷化工盈利预期的修复。

领域量利

The quick brown fox jumps over the lazy dog.

iFind数据显示，6月11日工业级碳酸锂现货价格报164000元/吨，较上一日上涨2000元/吨，当日涨幅为1.23%。

新湖期货表示，短期内市场对视下窝复产预期有所后延。现阶段碳酸锂基本面供需双强，短期矿端结构性紧缺矛盾仍存，矿端库存维持偏低水平，但预计最紧阶段或将逐步过去，津巴矿预计将于7月起逐步到港，H2矿端供应预计将逐渐趋松。需求侧仍维持高景气，预计6-7月正极排产仍维持环增，淡季不淡，终端新能源汽车5月同环比上涨超10%，储能端旺盛延续，下游暂未出现实质性负反馈。6月供需预计将继续去库。短期建议重点关注仓单边际变化，预计前期锂价大幅下挫对短期库存侧压力交易已较为充分，宏观情绪层面预计仍有压制，鉴于下游需求侧仍维持强劲，6月维持去库预期，基本面短期仍存支撑，短期预计锂价宽幅震荡。微信扫码大V实盘视频直播海量资讯作文免费看

“相关ETF：稀有金属ETF嘉实（562800），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、赣锋锂业位列前四。稀有金属ETF广发（159608），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、赣锋锂业位列前四。

大周期上行演绎到哪个阶段了

申万宏源证券中期策略梳理展望下半年A股行情。从定量指标来看看大周期上行演进的阶段已接近高位区域，但当前还不具备大级别波折的条件：1.增量资金正循环被破坏(2015年)。2.核心产业趋势证伪(2021年)。3.宏观环境显著承压(2018年)。

6-7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现+股价回调消化估值，等待AI产

随着时间的推移，更多积极因素可能验证，大周期上行逻辑纵深拓展

2026年7-8月行情可能再出发

• 二季报产业趋势仍有亮点
• 供给出清预期再强化，周期性改善的方向自然增加
• 调整后，市场风格迎来风格更加均衡的契机

2026年6-7月调整波段：

• 科技普遍低性价比 + 微观结构隐含高波动

后续全面上涨打开空间，需要行情拉长时间，拓展大周期上行的逻辑纵深(国内海外新经济产业趋势拓展+周期性改善验证+国别相对力量变迁显性化)，26H2还有新一轮上涨行情的判断不变。

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看 一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况