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金融资讯简报

核心结论

1. 光伏行业：光伏组件效率强制标准有望进一步趋严，低效TOPCon电池组件面临出清压力。组件厂商为满足新门槛，或将加快工艺改进和产线切换。
2. A股策略：市场波动背景下，国盛证券认为，科技方向中半导体应由“持股待涨”转向“区间交易”，资金撤出后可逢低关注光模块与PCB；而“高切低”难成趋势性行情，建议等待右侧信号。
3. 产业聚焦：本次研报重点覆盖了半导体设备零部件（先锋精科）、内嵌式PCB封装技术（中富电路、世运电路）、锗及磷化铟材料（云南锗业）、活性炭（元力股份）、激光设备（杰普特）以及精密光学（茂莱光学）等领域的投资机会。

关键信息

• 光伏组件强制标准：由工信部组织制定的《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准已发布，将于2027年6月1日起正式实施。开源证券预计，组件最低效率要求可能不低于23.2%。
• 产业影响：若标准落地，未升级的TOPCon组件或将较难满足新要求，利好BC及高效TOPCon组件厂商。设备端同样存在产业链传导机会，预计会有约1年整改期。
• 市场策略：国盛证券杨柳建议，半导体应转为“区间交易”，资金可切换至光模块与PCB。对于红利和内需等低位板块，目前尚未观察到右侧买入信号，建议等待。
• 个股市盈率与业绩：
• 先锋精科：预计2026-2028年归母净利润同比增长41.6%/29.3%/25.5%。
• 云南锗业：预计2026-2028年归母净利润同比增长1560%/234%/51%。
• 元力股份：预计2026-2028年归母净利润同比增长26.1%/19%/16.5%。
• 杰普特：预计2026-2028年归母净利润分别为6.30亿元、9.05亿元、12.67亿元。
• 茂莱光学：预计2026-2028年归母净利润同比增长90.71%/54.73%/62.30%。

潜在影响

• 光伏行业：强制标准将加速行业优胜劣汰，推动竞争从价格战回归技术、质量和品牌。低效产能出清压力加大，设备升级需求将为相关设备厂商（拉普拉斯、帝尔激光等）带来新的订单机会。
• A股市场：短期市场波动可能加剧，科技板块内部轮动加快。市场风格或从单边上涨的半导体切换至光模块、PCB等景气度较高的细分领域，但全面转向低位板块的可能性较低。
• 特定公司：
• 先锋精科：受益于半导体设备多腔化趋势，其核心零部件需求有望持续增长。
• 云南锗业：作为磷化铟衬底材料的稀缺供应商，有望深度受益于AI算力与光模块市场的扩张。
• 杰普特：光通信业务布局晚于可比公司，市场认知不充分，可能存在较大预期差。

关注要点

• 光伏效率标准进展：关注《光伏组件安全要求》等强制标准的后续执行细节及效率提升要求的最终落地情况。
• TOPCon产线升级：关注行业内TOPCon产线的工艺改进（如四分片、边缘钝化等）和设备采购动态。
• 光模块与PCB：在科技板块轮动背景下，光模块与PCB的景气度是否持续，以及机构资金的流向。
• AI产业链上游材料：关注锗、磷化铟、超级电容炭等AI产业链上游关键材料的供需变化及产能扩张情况。
• 半导体设备零部件：关注半导体设备向多腔化演进对核心零部件需求的拉动，以及相关公司（先锋精科）的订单和业绩兑现。

关联个股

• 光伏：爱旭股份、隆基绿能、拉普拉斯、帝尔激光、捷佳伟创
• 半导体设备零部件：先锋精科
• PCB封装技术：中富电路、世运电路
• 有色金属/半导体材料：云南锗业
• 碳材料：元力股份
• 激光设备/光通信：杰普特
• 精密光学：茂莱光学

【风口研报·洞察】光伏组件效率强制标准有望进一步趋严，低效TOPCon电池组件面临出清压力，分析师认为组件厂商为满足新门槛，或加快工艺改进和产线切换；市场波动背景

卜的行业配置思考

宏观策略·机构观点

市场波动背景下的行业配置思考

国盛证券杨柳认为，近期A股市场于高位出现波动放大的特征。

科技方向，半导体应由“持股待涨”转向“区间交易”，当资金从半导体撤出后，配置的首要思路就是切换到其他科技细分方向，建议逢低关注光模块与PCB。光模块仍是机构共识度较高的细分方向，PCB作为价值增幅最显著的下游零部件，对应短期景气催化方向。

而“高切低”难成趋势性行情，基本面逻辑看，无论是红利方向还是内需方向，都不具备成为趋势性行情的基础，更可能是景气趋势行情回调阶段的过渡板块。

尚未观察到低位板块出现类似的右侧买入信号，建议继续等待类似于双底突破或下沿企稳的信号后再参与相应方向。

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产业跟踪

光伏 | 强标体系持续完善，推动行业优胜劣汰

日前，由工信部组织制定的《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准已发布，并将于2027年6月1日起正式实施。对于过去几年行业同质化扩张、价格内卷和利润下滑背景下出现的质量参差问题，强标体系有望改善市场秩序，推动竞争从单纯价格维度回归技术、质量和品牌。

开源证券电新团队指出，国内太阳能组件效率强制标准有望进一步趋严，最低效率要求预计不低于23.2%。若标准落地，未升级的TOPCon组件预计较难满足要求，直接利好BC及高效TOPCon组件厂商，行业低效产能出清压力有望进一步加大。

从产业影响看，效率标准趋严将直接抬升组件产品门槛。TOPCon仍是当前主流技术路线之一，但若最低效率要求提升至不低于23.2%，存量TOPCon产线需通过四分片、边缘钝化、背面polyfinger等工艺环节升级来提升效率表现。BC组件凭借较高转换效率和产品结构优势，也有望在新标准环境下获得更清晰的放量窗口。

设备端同样具备产业链传导机会。效率标准出台后预计会留有约1年整改期，组件厂商为满足新门槛，或加快新产品设计、工艺改进、认证更新和产线切换。

A股相关公司：爱旭股份、隆基绿能、拉普拉斯、帝尔激光、捷佳伟创。

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