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金融资讯简报

发布日期： 2026年6月10日

核心结论

本期《风口研报》聚焦两家有望打造新增长曲线的公司：

1. 云南锗业：作为稀有金属锗产业链龙头，公司前瞻布局AI光模块核心基础材料磷化铟，有望打破海外垄断，受益于从800G向1.6T/3.2T光模块演进的趋势及商业航天发展。
2. 元力股份：作为国内木质活性炭龙头，公司积极拓展超级电容活性炭等高端碳材料，并收购境外工厂强化国际布局，有望在AI浪潮下打造第二增长曲线。

两家公司均获得券商首次覆盖并给予积极评级。

关键信息

1. 云南锗业（002428）

• 业务亮点：公司是AI光模块、太空光伏、光纤、军工等高景气产业链上游的核心材料供应商。其前瞻布局的磷化铟是光模块核心基础材料，公司已成为全球第三个掌握大尺寸磷化铟制备技术的企业。
• 市场机遇：
• AI算力：光模块从800G向1.6T演进，对磷化铟衬底的需求量是800G的2.7至3倍。
• 供需缺口：Yole预计2026年全球磷化铟供需缺口超70%，且市场被国外垄断，国产替代空间巨大。
• 商业航天：公司实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，计划完全建成后达到年产250万片（折合4英寸）的产能。
• 产能规划：“高品质磷化铟单晶片建设项目”完全建成后，将最终达到年产45万片（折合4英寸）的总产能。
• 业绩预测：东吴证券王紫敬预计2026-28年归母净利润分别为3.34/11.17/16.82亿元，同比增长1560%/234%/51%。

2. 元力股份（300174）

• 业务亮点：公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业，并积极拓展超级电容活性炭、生物质硬炭、多孔碳等高端碳材料，已形成完善的产品矩阵。
• 市场机遇：
• AI浪潮：超级电容活性炭作为超级电容的上游核心材料，有望受益于AI带来的储能与算力需求。
• 国产替代：全球高端超级电容活性炭产能主要由日本可乐丽垄断，公司是国内少数实现量产的企业。
• 国际布局：公司参股墨西哥本地活性炭工厂，收购完成后有望提升营收规模和盈利能力，并深度拓展美洲市场。
• 业绩预测：国投证券王华炳预计2026-28年实现净利润2.88/3.42/3.99亿元，同比增长26.1%/19%/16.5%。

潜在影响

• 云南锗业：若磷化铟扩产顺利，有望切入AI算力核心供应链，打破海外垄断，成为AI产业链上游稀缺的核心供应商，业绩弹性巨大。光伏级锗产品也将受益于商业航天的加速发展。
• 元力股份：超级电容炭等高端材料的突破，有望为公司开辟新的高增长赛道，提升整体估值水平。墨西哥工厂的收购将巩固其全球龙头地位并增厚业绩。

关注要点

• 云南锗业：需重点关注“高品质磷化铟单晶片建设项目”和“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”的扩产进展是否及预期；下游AI算力和商业航天需求的实际落地情况。
• 元力股份：需关注墨西哥活性炭工厂的收购进展及整合效果；超级电容活性炭等高端材料的量产进度、良品率及市场开拓情况。

关联个股

• 云南锗业（002428）
• 元力股份（300174）

有望打造新增长曲线

☐ ☐ ☐ ☐

2026.06.10 17:26 星期三

1.

《风口研报》今日导读

1、云南锗业（002428）：①公司是稀有金属锗产业链龙头，受益于卫星互联网和AI算力市场增长，光伏/光纤类产品以及化合物半导体材料需求快速扩张，公司营收逐步修复；②公司前瞻布局光模块核心基础材料磷化铟，已成为全球第三个掌握大尺寸磷化铟制备技术的企业，未来将最终达到年产45万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片的总产能；③东吴证券王紫敬看好公司是AI产业链上游衬底材料稀缺核心供应商，预计2026-28年归母净利润分别为3.34/11.17/16.82亿元，同比增长1560%/234%/51%；④风险因素：扩产进展不及预期。

2、元力股份（300174）：①公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业，未来伴随墨西哥活性炭工厂收购完成，营收规模与盈利能力有望进一步提升；②依托长期以来在碳材料相关领域积累的优势，公司积极拓展超级电容活性炭等高端材料，已形成完善的产品矩阵；③国投证券王华炳看好公司活性炭主业稳健，超级电容炭有望受益AI浪潮，预计2026-28年实现净利润2.88/3.42/3.99亿元，同比增长26.1%/19%/16.5%，对应PE为31/26/22倍；④风险因素：新技术及新材料进展不及预期。

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主题一

供需缺口超70%且被国外垄断，公司前瞻布局光模块核心基础材料，有望充分受益从800G向1.6T甚至3.2T演进趋势

今日，东吴证券王紫敬首次覆盖云南锗业，作为稀有金属锗产业链龙头，公司是AI光模块、太空光伏、光纤、军工等高景气产业链上游核心材料供应商之一，具有很强稀缺性。

受益于卫星互联网和AI算力市场增长，光伏/光纤类产品以及化合物半导体材料需求快速扩张，公司2023年开始营收逐步修复，2025年营收10.66亿元，同比增长39%。

并且，公司前瞻布局光模块核心基础材料磷化铟，已成为全球第三个掌握大尺寸磷化铟制备技术的企业，未来将最终达到年产45万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片的总产能。

王紫敬看好公司有望充分受益于AI算力基建加速和商业航天发展，预计2026-28年归母净利润分别为3.34/11.17/16.82亿元，同比增长1560%/234%/51%，对应PE为167/50/33倍。

一、磷化铟切入算力核心供应链，本土替代突破海外垄断

磷化铟光电性能优异，是光模块核心基础材料。光模块从800G向1.6T甚至3.2T演进，促进磷化铟衬底持续改进。单颗800G光模块需要配备4到8颗磷化铟激光器芯片，而1.6T光模块对磷化铟衬底的需求又是800G的2.7至3倍。

为了适配高速芯片面积增大与成本下降需求，磷化铟衬底尺寸要求由2英寸扩大到4-6英寸。而磷化铟衬底材料在多晶合成及单晶生长环节技术难度大，建设与良率爬坡周期很长。

Yole预计2026年供需缺口超70%。但目前全球磷化铟衬底材料市场高度集中且被国外垄断，公司为代表的国产厂商加速突围。

二、云南锗业前瞻布局磷化铟衬底，是中国磷化铟衬底龙头公司

2026年4月，公司正式获批实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”，扩建一条年产30万片（折合4英寸计算，其中包括6000片6英寸）的高品质磷化铟单晶片生产线。

项目完全建成后，公司将最终达到年产45万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片的总产能，有望显著提升其规模

三、商业航天加速发展，光伏级锗产品需求回暖

云南锗业光伏级锗产品为空间太阳能电池专用锗单晶片，于2025年3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”

该项目计划建设期为18个月，计划在现有产能基础上新建产能，2025年末达到年产125万片（折合4英寸）锗晶片的产能，项目完全建成后达到年产250万片（折合4英寸）锗晶片的产能。

1.

主题二

依托碳材料领域的多方位优势，公司积极拓展超级电容等高端材料，叠加收购境外股权强化国际布局，有望打造新增长曲线

今日，国投证券王华炳首次覆盖元力股份，公司国内木质活性炭龙头，不仅收购境外股权强化国际布局，并积极拓展超级电容活性炭等高端材料，有望打造第二增长曲线。

公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业，未来伴随墨西哥活性炭工厂收购完成，营收规模与盈利能力有望进一步提升，并进一步巩固公司在全球活性炭行业的龙头地位。

并且，依托长期以来在碳材料相关领域积累的产品、技术、生产等多方位优势，公司持续开展超级电容活性炭、生物质硬炭、多孔碳等高端碳材料研究开发工作，已形成完善的产品矩阵。

王华炳看好公司活性炭主业稳健，超级电容炭有望受益AI浪潮，预计2026-28年实现净利润2.88/3.42/3.99亿元，同比增长26.1%/19%/16.5%，对应PE为31/26/22倍。

数据来源：Wind资讯，国投证券证券研究所预测

一、加速布局超级电容炭等高端材料，打造公司第二增长极

依托长期以来在碳材料相关领域积累的产品、技术、生产等多方位优势，公司积极响应储能、动力电池、AI等行业技术革新对碳材料提出的新要求，持续开展超级电容活性炭、生物质硬炭、多孔碳等高端碳材料研究开发工作，已形成完善的产品矩阵。

其中，超级电容活性炭作为超级电容的上游核心材料，具有典型的技术密集与高工艺壁垒特征。目前全球高端超级电容活性炭产能主要由日本可乐丽垄断，而公司是国内少数实现超级电容专用高比表面积电容炭量产的企业。

二、国内木质活性炭龙头企业，收购境外股权强化国际布局

展望未来，公司参股墨西哥本地活性炭工厂Clarimex, S.A.deC.V.（由全资子公司南平元力持股49%），收购完成后有望进一步提升公司营收规模与盈利能力。

同时，此次收购还将助力公司利用墨西哥丰富的木屑原材料资源，深度拓展美洲市场，进一步巩固公司在全球活性炭行业的龙头

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