【大佬持仓跟踪】CPO+液冷服+电感，顺利承接800G/1.6T光模块散热相关项目，间接供应英伟达液冷......

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核心结论

1.6T光模块功耗显著上升，液冷散热成为必然选择。鼎通科技作为与全球头部连接器厂商深度合作的Cage方案提供商，有望率先受益于液冷散热产业趋势。公司当前已有液冷产线正常运转，并计划年内新增扩产。

关键信息

• 行业背景：光模块功耗随速率提升而急剧上升。400G模块功耗约8-12W，800G模块攀升至15-25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必选项。
• 公司业务：鼎通科技是通讯连接器组件领先企业，专注于Cage（金属结构件）方案，为光模块提供EMI屏蔽、固定、散热等功能。
• 客户优势：公司凭借高性价比和稳定供应，深度配套全球主流连接器厂商，包括安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等。客户粘性强，不易更换供应商。
• 产能进展：公司当前已有2条液冷产线正常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线。
• 业绩表现：2025年公司营收同比增长53.89%，归母净利润同比增长117.99%，主要受益于通讯连接器市场需求旺盛及高毛利新产品量产。

潜在影响

• 液冷Cage的需求量预计将随光模块出货量同步增长，相较风冷Cage有超3倍的增长，且毛利率接近40%，有望显著提升公司盈利能力。
• 连接器市场呈现出向龙头企业集中的趋势，鼎通科技深度绑定头部客户，有望在行业整合中抢占先机，实现业务规模和盈利能力的双重提升。

关注要点

• 产能落地情况：新规划的5条液冷产线能否在年内顺利投产，是影响其短期业绩释放的关键。
• 下游需求持续性：AI发展进程及光模块需求是否持续高景气，将直接影响公司订单量。
• 客户拓展：是否能在现有客户基础上，进入更多主流连接器厂商的供应链体系。

关联个股

• 鼎通科技（688668）

【风口研报·公司】1.6T光模块功耗上行，液冷散热是必选项，这家公司配套全球主流液冷连接器厂商，当前已有产线正常生产，年内新增扩产落地

2026.06.09 11:02 星期二

风口研报

鼎通科技（688668）精要

①800G光模块功耗已攀升至15~25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必然选择；

②公司作为与全球连接器头部企业深度合作的Cage方案提供商，凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫仕、泰科电子等；

③公司当前已有2条液冷产线在正常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线；

④国海证券刘熹认为公司作为通讯连接器组件领先企业，有望率先受益，预计2026-2028年公司营业收入分别60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿元；

⑤风险提示：宏观经济影响下游需求，AI发展不及预期等。

1.6T光模块功耗上行，液冷散热是必选项，这家公司配套全球主流液冷连接器厂商，当前已有产线正常生产，年内新增扩产落地

国海证券刘熹最新跟踪覆盖鼎通科技，当前光模块放量带动需求扩容，公司深度配套头部连接器厂商，液冷Cage放量在即。

400G光模块单模块功耗约8~12W，800G模块功耗已攀升至15~25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必然选择。Cage求量将随光模块出货量同步增长，相较风冷Cage有超3倍的增长，毛利率接近40%。

鼎通科技作为与全球连接器头部企业深度合作的Cage方案提供商，有望显著受益于光模块液冷产业趋势。公司凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫什、泰科电子、中航光电、立讯精密等。

公司当前已有2条液冷产线在正常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线。

刘熹预计2026-2028年公司营业收入分别为60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿元。

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

一、通讯模块业务显著增长，持续拓展国内外产能

2025年，公司营收同比+53.89%，归母净利润同比+117.99%。业绩增长主要系通讯连接器市场需求旺盛，公司订单量提升，叠加新产品顺利量产，高毛利通讯产品占比持续优化，带动公司整体盈利水平显著提升。

图 1：公司当前主要业务构成

IO连接器

单板

背板

背板连接器

公司连接器 客户连接器
组件产品 模组产品

通讯连接器壳体（CAGE）
①搭载I/O连接器模块；②屏蔽信号干扰、固定、散热

汽车连接器

资料来源：公司公告，公司招股说明书，国海证券研究所

二、模块放量带动需求扩容，液冷升级驱动单价抬升

Cage作为为光模块提供EMI电磁屏蔽、插拔限位固定、散热、接地防静电四大功能的金属结构件，需求量将随光模块出货量同步增长。

当前全球连接器市场逐渐呈现集中化的趋势，形成寡头竞争的局面。基于供应商认证体系复杂、转换供应商的成本和风险高以及产品可靠性的考虑，客户不会轻易更换供应商。

公司凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等，在行业从分散竞争向龙头集中的趋势中抢占先机，最终实现业务规模与盈利能力的双重提升。

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