1.6T光模块功耗上行，液冷散热是必选项，鼎通科技深度配套全球主流连接器厂商

核心结论

1.6T光模块功耗显著提升，液冷散热成为必然选择。鼎通科技作为与安费诺、莫仕、泰科电子等全球头部连接器厂商深度合作的Cage方案提供商，已具备液冷产线正常生产，年内还将扩产，有望率先受益于光模块液冷产业趋势。

关键信息

• 功耗趋势：400G光模块功耗约8~12W，800G攀升至15~25W，1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必选项。
• 产品价值：液冷Cage相较风冷Cage有超3倍的需求量增长，毛利率接近40%。
• 公司产能：当前已有2条液冷产线正常运转，计划年内新增布局5条液冷产线。
• 客户关系：深度配套海内外主流连接器厂商，包括安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等。
• 业绩指引：国海证券刘熹预计2026-2028年营业收入分别为60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿元，对应PE分别为57.59/26.97/17.70倍。

潜在影响

• 随着AI发展推动光模块向1.6T演进，液冷散热需求将带动Cage量价齐升，鼎通科技作为核心供应商有望获得业绩爆发式增长。
• 连接器市场集中化趋势下，公司与头部客户的深度绑定有助于巩固竞争壁垒，在行业从分散竞争向龙头集中过程中抢占先机。

关注要点

• 液冷产线扩产进度：年内新增5条产线能否按期达产并实现满产。
• 客户订单持续性：安费诺、莫仕等主要客户在1.6T光模块领域的出货节奏及对Cage的采购量。
• 毛利率变化：液冷Cage毛利率接近40%，需关注规模效应及原材料成本对盈利的影响。
• AI发展不确定性：若AI算力投资不及预期，可能影响光模块整体需求。

关联个股

• 鼎通科技（688668）：当日涨幅+6.18%，核心受益标的。

【风口研报·公司】1.6T光模块功耗上行，液冷散热是必选项，这家公司配套全球主流液冷连接器厂商，当前已有产线正常生产，年内新增扩产落地

2026.06.09 11:02 星期二

风口研报

鼎通科技（688668）精要

①800G光模块功耗已攀升至15~25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必然选择；

②公司作为与全球连接器头部企业深度合作的Cage方案提供商，凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫仕、泰科电子等；

③公司当前已有2条液冷产线在正常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线；

④国海证券刘熹认为公司作为通讯连接器组件领先企业，有望率先受益，预计2026-2028年公司营业收入分别60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿元；

⑤风险提示：宏观经济影响下游需求，AI发展不及预期等。

1.6T光模块功耗上行，液冷散热是必选项，这家公司配套全球主流液冷连接器厂商，当前已有产线正常生产，年内新增扩产落地

国海证券刘熹最新跟踪覆盖鼎通科技，当前光模块放量带动需求扩容，公司深度配套头部连接器厂商，液冷Cage放量在即。

400G光模块单模块功耗约8~12W，800G模块功耗已攀升至15~25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，液冷散热逐渐成为必然选择。Cage求量将随光模块出货量同步增长，相较风冷Cage有超3倍的增长，毛利率接近40%。

鼎通科技作为与全球连接器头部企业深度合作的Cage方案提供商，有望显著受益于光模块液冷产业趋势。公司凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫什、泰科电子、中航光电、立讯精密等。

公司当前已有2条液冷产线在正常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线。

刘熹预计2026-2028年公司营业收入分别为60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿元。

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

一、通讯模块业务显著增长，持续拓展国内外产能

2025年，公司营收同比+53.89%，归母净利润同比+117.99%。业绩增长主要系通讯连接器市场需求旺盛，公司订单量提升，叠加新产品顺利量产，高毛利通讯产品占比持续优化，带动公司整体盈利水平显著提升。

图 1：公司当前主要业务构成

IO连接器

单板

背板

背板连接器

公司连接器 客户连接器
组件产品 模组产品

通讯连接器壳体（CAGE）
①搭载I/O连接器模块；②屏蔽信号干扰、固定、散热

汽车连接器

资料来源：公司公告，公司招股说明书，国海证券研究所

二、模块放量带动需求扩容，液冷升级驱动单价抬升

Cage作为为光模块提供EMI电磁屏蔽、插拔限位固定、散热、接地防静电四大功能的金属结构件，需求量将随光模块出货量同步增长。

当前全球连接器市场逐渐呈现集中化的趋势，形成寡头竞争的局面。基于供应商认证体系复杂、转换供应商的成本和风险高以及产品可靠性的考虑，客户不会轻易更换供应商。

公司凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等，在行业从分散竞争向龙头集中的趋势中抢占先机，最终实现业务规模与盈利能力的双重提升。

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