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金融资讯简报

核心结论

当前，受芯片功耗大幅提升驱动，陶瓷基板对传统PCB的替代趋势明确，替代比例已达约30%，未来随芯片迭代预计将持续提升。同时，另一热点方向PEEK（聚醚醚酮）材料在机器人领域的应用前景受到关注，部分公司通过前瞻布局该细分赛道，有望获得业务增量。

关键信息

1. 陶瓷基板/器件：

• 驱动因素：英伟达新一代芯片功耗已达2850-3000W，传统环氧树脂PCB在高温下易发生融化、翘曲。
• 技术路线：当前主流方案是在HDI（高密度互联）板中采用PCB与陶瓷基板的混压方案，而非完全替代。
• 替代比例：据艾邦陶瓷展数据，目前陶瓷基板对PCB的替代比例约为30%。
• 应用场景：陶瓷封装广泛应用于光模块中的陶瓷管壳、陶瓷基板，并为激光器、探测器等核心器件提供保护与支撑。

1. PEEK材料及恒勃股份：

• 公司布局：恒勃股份（301225）作为汽摩进气系统龙头，与DMI成立合资公司，聚焦PEEK加工业务，卡位人形机器人PEEK细分赛道。
• 发展规划：公司已发布定增预案，拟投资约8亿元用于马来西亚和台州的PEEK精密零部件产业化项目。
• 业务情况：公司主业汽摩进气系统业务稳中有升，已积累广汽、吉利、本田等优质客户，PEEK业务有望从0到1贡献显著增量。

潜在影响

1. 对PCB行业：随着AI芯片功耗的持续增长，高端应用场景下陶瓷基板将部分替代传统PCB，相关陶瓷封装、基板及上游材料（如氮化铝、氧化铝）的需求有望增加。
2. 对人形机器人产业链：轻量化是机器人迭代的关键方向，PEEK材料因性能优势受到关注。恒勃股份等具备精密制造和模具优势的企业，若能在PEEK细分赛道取得成功，将受益于机器人产业的长期发展。
3. 相关公司业绩：对于陶瓷器件相关个股，技术进展和产能释放是关键。对于恒勃股份，分析师预测其PEEK业务在2026-2028年将贡献增量，带动业绩增长。

关注要点

1. 技术进展：关注陶瓷基板/管壳的技术迭代、良率提升以及降本增效的进程。同时，PEEK材料在机器人等领域的实际应用和订单落地情况。
2. 产能与订单：关注恒勃股份PEEK项目的产能建设进度及客户开拓情况。关注科翔股份、博敏电子等公司陶瓷业务的量产进展及下游客户导入。
3. 行业风险：技术发展不及预期、原材料价格波动等风险。
4. 宏观经济与政策：AI、机器人等下游应用领域的政策支持和市场需求变化。

关联个股

• 陶瓷器件/基板方向：
• 科翔股份（300935.SZ）
• 博敏电子（603936.SH）
• 富乐德（301297.SZ）
• 中瓷电子（003031.SZ）
• 旭光电子
• 国瓷材料
• 三环集团
• 昀冢科技
• PEEK/机器人方向：
• 恒勃股份（301225）

材料对PCB的替代比例已达约30%，未来随芯片迭代这一比例预计将逐步增加；另有公司前瞻布局机器人peek细分赛道，产能释放有望贡献显著增量

风口研报

1.

1、陶瓷器件（科翔股份、旭光电子、国瓷材料）：①陶瓷封装为电子芯片提供保护的气密性封装技术，相较于成本更低的塑料

1、陶瓷器件（不锈防、泡光电子、国瓷材料）。①陶瓷封装为电子芯片提供保护，②密封封装技术，③相较于成本更高的材料封装，它性能更优但价格更高；相较于金属封装，它具有天然的绝缘优势；②英伟达新一代芯片的功耗已分别达到2850-3000W，传统的环氧树脂PCB在高温下易发生融化、翘曲，当前的技术路线是在HDI板中采用PCB与陶瓷基板的混压方案；③方正证券赵璐认为，未来随芯片功耗提升，这一比例预计将逐步增加，看好陶瓷基板/管壳在光通信中的应用及投资机会；④风险因素：技术进展不及预期。

2、恒勃股份（301225）：①公司作为汽摩进气系统龙头，主业产品矩阵不断完善，全球化布局增强客户粘性，未来持续为业绩增长提供增量订单；②公司与合作方DMI成立合资公司聚焦peek加工进行合作，DMI的peek产品在机器人等多个领域已得到应用；③财通证券吴晓飞认为，双方在客户响应效率和降本层面具备天然优势，卡位人形机器人peek细分赛道，未来产能建成并释放有望贡献显著增量；④吴晓飞看好公司汽摩进气系统业务稳中有升，PEEK量产在即，预计2026-28年实现归母净利润1.54/1.83/2.21亿元，同比增长12.9%/18.7%/20.7%，对应PE为63.8/53.8/44.5倍；⑤风险因素：原材料价格波动风险。

主题

受英伟达Rubin功耗大幅提升驱动，这一材料对PCB的替代比例已达约30%，未来随芯片迭代这一比例预计将逐步增加

陶瓷基板的应用主要由芯片功耗大幅提升所驱动。

方正证券赵璐指出，陶瓷器件在光模块中可以用于陶瓷管壳、陶瓷基板，随着降本增效的诉求与塑封技术的持续迭代，将给陶瓷封装带来新挑战。

陶瓷封装为电子芯片提供保护的气密性封装技术，相较于成本更低的塑料封装，它性能更优但价格更高；相较于金属封装，它具有天然的绝缘优势。

英伟达新一代芯片的功耗已分别达到2850-3000W，传统的环氧树脂PCB在高温下易发生融化、翘曲，当前的技术路（高密度互联）板中采用PCB与陶瓷基板的混压方案。

赵璐认为，未来随芯片功耗提升，这一比例预计将逐步增加，看好陶瓷基板/管壳在光通信中的应用及投资机

括：

(1) 陶瓷基板关注科翔股份、博敏电子、富乐德、中瓷电子、旭光电子；

(2) 制冷片TEC关注国瓷材料；

(3) MLCC关注三环集团、昀冢科技。

公司 证券代码
科翔股份 300935.SZ 陶瓷基板产品属于公司PCB品类产品体系之一，目前在正常生产和不断研发中，子公司广州陶邦电子科技有限公司的主营业务为陶瓷印制电路板、陶瓷基板的研发和生产制造、应用电子公司应用于AI领域的陶瓷板项目所自主研发打印用印板。

蓝乐祖 301297.SZ 公司全资子公司蓝乐祖专业用于门窗铝制瓷板产品领域，拥有二十多年的研发、生产经验，品主要包括居接窗报明瓷板产品（DCB）活性金属纤维使用铜塑板产品（AMB）及直接镀铜阳板纸板产品（DPC）产品。其中，DPC板可用于光通讯板。

傅敏电子 603936.SH 磁化阻、氧化铝、氧化铝等材料体系及AMB、DBC、PC等工艺的瓷片阻屏材料，目前公司已为汽车电子与激光器设备提供衬底，相关产品已配套多款量产型，充分受益于能领域汽车与智能端等技术渗透率提升带来的增量需求，同时，随着光模块向800G/1.6T高速速读，光器件机材激光器对磁控助力提出更高要求，公司高性能陶瓷片已成功导入国内光电子领域。

中庭电子 003031.SZ 25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps、3.2Tbps，作为国内外光领域公司的核心Bbps、10Gbps、100Gbps、20

陶瓷管壳是指以陶瓷为原材料制备而成的封装外壳，作为光模块中用于封装光电组件的气密性外壳，为激光器、探测器等核心器件提供机械支撑、散热、气密封装和电气连接功能。

（1）气密性封装方式主有To-can、BOX（盒式）、蝶形封装，主要应用在工作环境复杂，对可靠性要求高的电信市场或者DCI市场（数据中心长距离传输）。

(2) 非气密性封装主要是COB（板上芯片封装）封装技术，多用于数据中心光模块。

二、陶瓷在光通信中的应用：陶瓷基板

（1）陶瓷基板凭借优异的高频特性、低介电损耗与高热导率，成为高端高速光模块的首选材料。

其中氧化钼（Al₂O₃）陶瓷基板成本适中，适用于400G及以下速率光模块；氮化钼（AlN）陶瓷基板热导率是氧化钼的5-8倍，能满足800G/1.6T光模块的高密度散热需求，但制备成本较高，工艺难度更大。

（2）陶瓷基板也可以用于PCB：当前的技术路线是在HDI（高密度互联）板中采用PCB与陶瓷基板的混压方案，而非完全替代。即在电流高、热量集中的核心区域使用陶瓷基板，在高精密电路部分仍保留PCB。

据艾邦陶瓷展数据，目前，陶瓷基板对PCB的替代比例约为30%，未来随芯片功耗提升，这一比例预计将逐步增加。

GPU计算+HD数据流

陶瓷晶板接入层

热传导路径

4阶→8阶 6阶 HDI

线宽性能缩小 直线孔密度提升

热阻降低30% 30μm+15μm 密度提升50%

A

前瞻布局机器人peek细分赛道，分析师强call公司在客户响应效率和降本层面具备天然优势，未来产能建成并释放有望贡献显著增量

轻量化是人形机器人迭代升级的关键方向，以特斯拉为代表，Optimus机器人头部、躯干、手部等关键部位已使用注塑覆盖件进行包覆。

今日，财通证券吴晓飞首次覆盖恒勃股份，公司作为汽摩进气系统龙头，主业产品矩阵不断完善，并与合作方DMI成立合资公司聚焦peek加工进行合作，未来有望提供新增量。

DMI的peek产品在机器人等多个领域已得到应用，而公司则具备较强的精密模具和精密制造的产业链优势，双方在客户响应效率和降本层面具备天然优势。

4月，公司发行定增预案，拟投资8亿元左右投资马来西亚和台州PEEK精密零部件产业化项目，未来产能建成并释放有望贡献显著增量。

吴晓飞看好公司汽摩进气系统业务稳中有升，PEEK量产在即，预计2026-28年实现归母净利润1.54/1.83/2.21亿元，同比增长12.9%/18.7%/20.7%，对应PE为63.8/53.8/44.5倍。

一、DMI技术赋能+恒勃发挥产业链优势，PEEK业务从0到1

2025年8月，公司与合作方DMI成立合资公司聚焦peek加工进行合作，DMI具有30多年的改性材料经验，peek产品在机器人、航空航天、半导体等多个领域已得到应用

而公司则具备较强的精密模具和精密制造的产业链优势，双方合作涵盖聚合、改性、注塑、精加工的全产业链工艺流程，在客户响应效率和降本层面具备天然优势，卡位人形机器人peek细分赛道。

2026年4月，公司发行定增预案，拟投资8亿元左右投资马来西亚和台州PEEK精密零部件产业化项目，未来产能建成并释放有望贡献显著增量。

二、主业产品矩阵不断完善，全球化布局增强客户粘性

产品方面，公司不断巩固进气系统行业领先地位并提高市场份额，此外通过自研搭建覆盖纯电、混动、增程式的多元化产品体系，以并购方式开拓汽车内外饰等新业务，产品品类不断丰富。

产能方面，公司在全球均有产能布局，且组织机构层级精简，客户信息能在决策层、技术层和生产层之间进行快速和有效地传递，为公司创造了对订单的快速响应优势，能够满足不同客户的个性化需求。

客户方面：凭借快速服务和反应能力，公司已经积累了广汽、吉利、三花、本田、雅马哈等优质的海内外客户并形成较强粘性，未来持续为公司业绩增长提供增量订单

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