【电报解读】硫磺市场货源紧张部分下游面临“断供”，成交价或将突破万元/吨，这家公司拥有硫磺设计产能约1......

核心结论

硫磺市场出现严重供应紧张，进口渠道受阻叠加国内产量有限，导致价格大幅上涨。目前国内港口库存大幅下降，部分下游企业面临“断供”风险。预计实际成交价将突破万元/吨，且中长期供需矛盾难以解决，硫磺价格中枢可能系统性抬升。

关键信息

• 价格走势：6月7日，山东地炼企业固体硫磺竞拍底价冲高至9800元/吨，实际成交价大概率突破1万元/吨，较月初上涨超2000元/吨；2026年初价格仅3850元/吨。
• 库存变化：当前国内港口硫磺库存逼近90万吨，去年同期约为200万吨，库存水平大幅下降。
• 供给端：全球硫磺产量近年在8400万吨左右，几乎没有增长甚至下滑；我国硫磺进口依赖度高达49%（2025年进口量961万吨），其中中东进口占56%，伊朗占5%。美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输中断，硫酸原料供给大幅受阻。
• 需求端：传统磷肥需求占比近60%，而新能源需求（磷酸铁锂、印尼湿法镍）持续增长，至2025年底已占全球硫磺需求10%以上，未来仍有增长潜力。
• 产能结构：我国硫酸产能约1.6亿吨，硫磺煅烧工艺产能占比50%。全球硫磺供给中，中东占比约24.8%。

潜在影响

• 下游企业承压：磷肥企业头部开工率相对稳定，但中小企业开工率低位；氯化法钛白粉等企业因硫磺原料短缺面临停产风险。
• 成本传导：硫磺作为磷肥、钛白粉等产品的重要原料，价格上涨将推动下游产品成本上升，可能进一步传导至终端市场。
• 新能源产业链约束：随着新能源领域对硫磺需求持续提升，供给刚性可能成为长期制约因素，影响相关产业发展节奏。
• 政策与贸易格局：地缘冲突加剧进口依赖风险，可能促使国内加速寻找替代来源或推动自给率提升。

关注要点

• 中东地缘冲突（美伊关系）及霍尔木兹海峡航运恢复进展。
• 国内港口硫磺库存变化及进口到港情况。
• 下游磷肥、钛白粉等行业的开工率及价格波动。
• 新能源领域（磷酸铁锂、湿法镍）对硫磺的实际需求增量。
• 全球炼化产能及中东高酸气田项目进展。

关联个股

• 荣盛石化：旗下子公司浙石化及中金石化合计拥有硫磺设计产能约121万吨/年，产能位居全国前列。
• 恒力石化：子公司恒力炼化硫磺年产量约60万吨，作为原油副产品供给市场。

【电报解读】硫磺市场货源紧张部分下游面临“断供”，成交价或将突破万元/吨，这家公司拥有硫磺设计产能约121万吨/年，产能位居全国前列

电报解读

2026.06.07 15:55 星期日

电报内容

【独家 | 硫磺市场货源紧张部分下游面临“断供”成交价或将突破万元/吨】财联社6月7日电，财联社记者采访产业链获悉，因进口渠道受阻，国内产量有限，硫磺价格一路飞涨。6月7日，山东有地炼企业固体硫磺竞拍底价冲高至9800元/吨，实际成交价大概率突破1万元/吨，较月初上涨超过2000元/吨，2026年初价格只有3850元/吨，且目前货源极为紧张。业内人士透露，当前，国内港口硫磺库存逼近90万吨，去年同期为200万吨左右。

“下游磷肥企业因为有硫磺保供，头部企业开工率一直相对稳定，中小企业开工率低位有所回升；其它需要硫磺

(原料)

本不需要硫磺

的氯化法钛白粉企业。(财联社记者 肖良华)

Ⅱ电报解读

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题材解读

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地缘冲突导致硫酸原料供给大幅受阻

硫磺价格近一年多以来持续上涨，且在今年初中东地缘冲突激化后创了新高。虽然全球硫磺供应链的中东敞口确实较大，但地缘并非硫磺景气上行的唯一原因。

在本轮中东事件之前，硫磺价格已经持续上行，背后根本的缘由是全球硫磺中长期演绎的去库。供给侧近几年全球硫磺（当量）产量在8400万吨左右，几乎没有增长甚至较高峰略有下滑；需求侧传统磷肥占硫磺下游需求接近60%，为其核心刚性支撑，而最关键的边际拉动则是新能源需求的提升及迭代，主要是我国磷酸铁锂和印尼湿法镍产量的持续增长，至2025年底新能源相关需求已占到全球硫磺需求10%以上，且未来还有持续增长潜力。

硫磺最主要的传统来源是油气脱硫副产，供给较为刚性，而未来全球炼化产能净增长极为有限，中东高酸气田项目进展也低于预期。

整体而言，全球能源转型在拉动硫磺需求的同时压制供给，所以硫磺供需有内生的矛盾，也将带来其景气的中长期系统性抬升。即使地缘冲突的影响彻底消除，硫磺价格也很难回到过去的水平。

据卓创资讯，2025年我国硫磺需求量1948万吨，进口量961万吨，进口依赖度49%。其中自中东进口540万吨，占总进口量56%；自伊朗进口45万吨，占5%。我国硫酸产能约1.6亿吨，采用硫磺煅烧工艺产能达7962.5万吨，占比50%。华泰证券指出，硫磺作为石油天然气加工副产物，中东占2025年全球硫磺供给量的24.8%。美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输中断，硫酸原料供给大幅受阻。

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相关上市公司

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荣盛石化：公司旗下子公司浙石化及中金石化合计拥有硫磺设计产能约121万吨/年，产能位居全国前列。

恒力石化：硫磺作为上市公司下属子公司恒力炼化从原油里提炼的副产物，年产量大概在60万吨左右规模。