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金融资讯简报

核心结论

• 呈和科技（688625） ：公司拟投资13亿元建设高频高速电子材料及高端助剂项目，聚焦聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂等核心材料。分析师认为，该项目是公司突破现有业务天花板、向高价值电子材料领域战略跃升的关键举措，有望打开业务增长新空间。
• 火炬电子（603678） ：公司子公司已在特种陶瓷纤维领域实现技术突破，同时通过收购切入薄膜电容市场。分析师看好其在AI基础建设及国防信息化双重需求驱动下的综合竞争优势与未来增长。

关键信息

• 呈和科技：
• 公司全资子公司呈和电子拟在广东东莞投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，总投资不超过13亿元人民币。
• 产品规划包括：聚苯醚树脂2500吨，高频高速阻燃剂2500吨，高端合成水滑石20000吨。
• 公司PPO树脂和高频高速阻燃剂产品已稳定供应下游CCL客户，本次项目旨在加快扩产节奏。
• 电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂是高端覆铜板的核心材料，长期依赖进口，特别是在M6及以上级别的高频高速覆铜板领域，产品要求极高，国内外供给均稀缺。
• 招商证券分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.32亿、4.36亿、5.22亿元，同比增长20%/31%/20%。
• 火炬电子：
• 受益于AI基础建设强劲需求，高端MLCC产品需求日益增长。
• 子公司立亚新材在CASAS-300特种陶瓷纤维上实现技术突破。
• 公司通过收购四川中星，快速切入薄膜电容市场，丰富产品矩阵。
• “十五五”国防信息化建设释放特种元器件需求，公司已全面融入航天科技等军工集团的科研生产体系。
• 国泰海通证券分析师预计公司2026-2028年EPS分别为1.16/1.34/1.69元，同比增长71.8%/15.7%/26.3%。

潜在影响

• 呈和科技： 若项目顺利实施，公司将实现高频高速电子材料及高端助剂产品的规模化生产。此举有助于打破高端覆铜板核心材料依赖进口的局面，提升国内供应链的自主可控能力，并直接服务于通信、半导体及AI等高速发展的下游领域，从而打开新的业务增长曲线和盈利空间。
• 火炬电子：
• AI需求拉动： 高端MLCC产品需求增长，叠加国产化率较低的现状，为掌握技术优势的公司提供较大替代空间。
• 国防建设驱动： 作为特种电子元器件龙头，公司将直接受益于“十五五”国防信息化建设带来的持续稳定订单需求。
• 战略布局升级： 特种陶瓷纤维的技术突破和薄膜电容市场的切入，有望优化公司产品结构，实现从元器件向新材料领域的战略延伸和协同。

关注要点

• 呈和科技： 重点关注项目的扩产进度是否低于预期，以及新产品在下游CCL客户中的验证和放量节奏。同时需要跟踪高端电子材料市场的国产替代进程。
• 火炬电子： 需持续跟踪下游国防信息化建设的实际采购情况、AI基础设施建设的景气度变化，以及公司特种陶瓷纤维新材料的市场拓展和订单落地情况。收购四川中星后的整合效果也是关注点之一。

关联个股

• 呈和科技（688625）
• 火炬电子（603678）

【风口研报·公司】投资高端覆铜板核心材料与关键助剂，分析师强call公司已有稳定的CCL客户，新项目将成为向高价值电子材料战略跃升的关键举措；另有公司已在特种陶瓷纤维实现技术突破

风口研报

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《风口研报》今日导读

1、呈和科技（688625）：①电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂作为高频高速覆铜板核心材料，直接服务于通信、半导体及AI领域，但长期依赖进口，且高纯单体与低介电品种较进口仍有较大差距；②高频高速阻燃剂作为高端覆铜板的关键功能助剂，处于产业链上游的核心环节，但应用在M6及以上高频高速覆铜板上的阻燃剂对产品纯度、介电性能及阻燃性能有极高的要求；③招商证券周铮认为，公司此次投资建设高频高速电子材料，有望打开业务天花板，预计2026-28年归母净利润分别为3.32/4.36/5.22亿元，同比增长20%/31%/20%；④风险因素：项目扩产速度低于预期。

2、火炬电子（603678）：①受益于AI基础建设强劲需求，高端MLCC产品需求越来越大，公司子公司立亚新材CASAS-300特种陶瓷纤维实现技术突破，并通过收购四川中星，快速切入薄膜电容市场；②“十五五”国防信息化建设释放特种元器件需求，公司已全面融入航天科技等军工集团的科研生产体系；③国泰海通证券宋博看好公司在行业内的综合竞争优势和未来需求增长，预计2026~28年EPS分别为1.16/1.34/1.69元，同比增长71.8%/15.7%/26.3%；④风险因素：下游市场需求变动。

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主题

投资高端覆铜板核心材料与关键助剂，分析师强call公司已有稳定的CCL客户，新项目将成为向高价值电子材料战略跃升的关键举措

事件：呈和科技全资子公司呈和电子拟在广东省东莞市投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，项目总投资额不超过人民币13亿元。

项目致力于聚焦高频高速电子材料、高端合成水滑石等产品研发与生产，规划聚苯醚树脂2500吨，高频高速阻燃剂2500吨，高端合成水滑石20000吨。

招商证券周铮认为，呈和科技深耕特种高分子材料赛道，投资建设高频高速电子材料，有望实现高频高速电子材料及高端助剂产品的规模化生产，打开业务天花板。

电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂作为高频高速覆铜板核心材料，直接服务于通信、半导体及AI领域，但长期依赖进口，且高纯单体与低介电品种较进口仍有较大差距。

高频高速阻燃剂作为高端覆铜板的关键功能助剂，处于产业链上游的核心环节，但应用在M6及以上高频高速覆铜板上的阻燃剂对产品纯度、介电性能及阻燃性能有极高的要求。

周静认为，实施本项目是公司向高价值电子材料战略跃升的关键举措，预计2026-28年归母净利润分别为3.32/4.36/5.22亿元，同比增长20%/31%/20%，对应PE为57/43./36.2倍。

一、呈和科技投资建设高频高速电子材料

公司全资子公司呈和电子于2026年1月收购广东聚讯新材料有限公司80.9%股权并完成合并报表，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务。

目前，公司PPO（聚苯醚）树脂、高频高速阻燃剂产品已稳定供应下游CCL客户。本项目将加快公司在高频高速电子材料业务的扩产节奏，提升高附加值合成水滑石的供应能力。

周铮认为，公司深耕特种高分子材料赛道，为本次项目的技术成果产业化、规模化生产提供了全方位支撑，项目实施技术成熟、落地保障充足。

二、呈和科技向高价值电子材料战略跃升

电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂作为高频高速覆铜板核心材料，直接服务于通信、半导体及AI领域，但长期依赖进口，且高纯单体与低介电品种较进口仍有较大差距，高端市场外资占优。

高频高速阻燃剂作为高端覆铜板的关键功能助剂，处于产业链上游的核心环节，但应用在M6及以上高频高速覆铜板上的阻燃剂对产品纯度、介电性能及阻燃性能有极高的要求，国内外均供给稀缺。

周铮认为，实施本项目是公司突破原有业务天花板、向高价值电子材料战略跃升的关键举措。

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受益高端MLCC需求爆发，分析师强call公司已在特种陶瓷纤维实现技术突破，叠加收购切入薄膜电容市

推未来增长

|算力与汽车电子领域，但高端市场供应

受益于AI基础建设强劲需求，高端MLCC产品需求越来越大，公司子公司立亚新材CASAS-300特种陶瓷通过收购四川中星，快速切入薄膜电容市场。

此外，“十五五”国防信息化建设释放特种元器件需求，公司已全面融入航天科技等军工集团的科研生产体系，确保了公司在高可靠领域细分市场上稳定的市场份额和盈利空间。

宋博看好公司在行业内的综合竞争优势和未来需求增长，预计2026~28年EPS分别为1.16/1.34/1.69元，同比增长71.8%/15.7%/2

国防信息化建设与AI需求爆发，行业景气度提升

（1）“十五五”国防信息化建设释放特种元器件需求，公司作为特种电子元器件龙头，国防建设从需求牵引、政策保障、技术驱动等多维度推动特种电子元器件行业进入高质量发展的快车道。

(2) 受益于AI基础建设强劲需求，高端MLCC产品需求越来越大，该细分领域国产化率较低，存在较大替代空间。

军工资质筑基，技术创新夯实，战略布局升级

（1）公司作为首批通过宇航级产品认证的企业，承担多项国家特种科研任务，具备特种市场所必需的全套业务准入资质，并已全面融入各大军工集团的科研生产体系。

（2）依托长期技术积累和持续研发投入，公司在电子元器件领域形成了覆盖材料开发、产品设计到生产工艺的完整技术体系；新材料板块，子公司立亚新材CASAS-300特种陶瓷纤维与立亚化学高性能聚碳硅烷实现技术突破。

（3）公司通过收购四川中星，快速切入薄膜电容市场，弥补自身在该领域的空白，进一步丰富公司的产品矩阵，实现公司产品结构优化与战略升级。

图15: 四川中星薄膜电容产品

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