金融资讯简报

核心结论

• 市场分化显著：6月3日指数上涨但个股普跌，上证指数涨0.22%，创业板指涨1.65%，科创50涨2.11%，但收盘仅1713只个股上涨，3727只下跌，典型的“赚指数不赚钱”行情。
• ETF资金大幅分流：防御型板块（煤炭、电力、红利）ETF获主力资金净流入，而半导体、芯片、科创、宽基类ETF资金大幅净流出，显示资金趋于防御和避险。
• AI渗透率提升仍在途中：当前A股AI+渗透率约21%，低于2015年互联网+（30%）和2022年新能源+（26%），中长期仍有空间，但短期需等待拥挤度消化。
• 低利率时代利好红利资产：存款利率进入“1字头”，货基收益率跌破1.5%，红利类资产超额收益明显，政策支持分红，有望持续吸引长线资金。

关键信息

1. 指数与个股严重背离：6月3日上证、创业板、科创50全线上涨，但七成个股下跌，市场情绪脆弱。
2. ETF资金流向对比鲜明：

• 资金净流入前五：煤炭ETF（+8.23亿）、电力ETF（+7.27亿）、港股创新药ETF（+5.23亿）、红利低波ETF华泰柏瑞（+3.44亿）、医药ETF易方达（+2.99亿）。
• 资金净流出前五：中证1000ETF（-26.76亿）、科创50ETF（-19.76亿）、科创芯片ETF（-18.08亿）、中证1000ETF（-14.36亿）、上证50ETF（-10.26亿）。

1. 全球科技成交占比：截至6月2日，A股科技成交占比45%，港股44%，美国57%，日本51%，韩国62%。2025年下半年以来各市场科技成交占比均大幅抬升（韩国30%→62%，美国39%→57%，日本20%→51%，A股28%→45%，港股25%→44%）。
2. AI渗透率数据：基于研报统计，A股AI+渗透率从2024年的9%升至2025年的19%，2026年5月约21%，仍有提升空间。
3. 自由现金流与红利资产：低利率环境下，股息率相对国债利率性价比突出；政策引导长线资金入市，自由现金流充沛的公司分红能力更强。自由现金流ETF华夏（159201）和自由现金流ETF南方（159232）前三大持仓均为格力电器、中国海油、上汽集团。

潜在影响

• 市场结构性矛盾可能延续：指数靠少数权重股（如AI大票、电力煤炭龙头）拉动，而多数中小盘个股持续失血，若资金继续向防御板块集中，成长科技方向短期可能继续承压。
• 科技板块内部面临分化与轮动：北美算力链（“光”方向）龙头比价和拥挤度回落至低位，兼具胜率与赔率；国产半导体产业链需等待拥挤度消化；AI软件应用方向拥挤度低位，海外已有细分表现（AI编程、数据平台等）。
• 红利资产吸引力持续提升：低利率环境与分红政策扶持下，长线资金（险资、养老金等）可能加速配置自由现金流充沛的红利标的，相关ETF规模或进一步扩张。
• 防御板块生态位可能收窄：若后续机构资金趋于理性，电力、煤炭等防御型板块的补涨行情可能缺乏持续动力，需警惕高位回调风险。

关注要点

1. ETF操作策略：观察下跌是“系统性回调”还是“单一品种杀跌”。若全市场普跌且估值不极端，不宜恐慌割肉；若行业ETF大跌但大盘平稳，需警惕基本面变化。单行业ETF仓位建议控制在总资产10%-20%以内。
2. AI产业链三大方向：

• 北美算力链（光互联、CPO等）：龙头比价回落至低位，可提高重视。
• 国产半导体：短期等待拥挤度消化，中长期为盈利边际变化最大方向。
• 中下游软件应用：AI内部拥挤度低位，关注AI编程、数据、办公、AIGC等。

1. 低利率环境下的红利资产：关注自由现金流ETF（159201、159232）及煤炭ETF（515220）、电力ETF（159611）、红利低波ETF（512890、563020）等防御型品种。
2. 估值分位数信号：部分ETF估值已处于历史高位（如煤炭PE分位数91%、消费电子94%、半导体芯片超99%），需警惕高估值品种回调风险。
3. 全球科技成交占比：A股45%的科技成交占比在全球主要市场中处于中等水平，但比年初大幅提升，需关注后续成交集中度变化对市场波动的影响。

关联个股

• 格力电器、中国海油、上汽集团：自由现金流ETF重仓股，受益于红利资产逻辑。
• 北美算力链龙头（“易中天”等高价大票）：原文提及“易中天”等已独立成板块，属于光互联及AI算力方向的核心标的。

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6月3日，周三市场午后震荡加剧，创业板指冲高回落涨1.65%，此前一度涨近4%。盘面上，AI硬件板块开盘再度爆发，铜缆高速连接、光纤、CPO方向领涨，此外电力板块反复活跃，煤炭板块午后走强，而互联网金融概念则跌幅居前。在当日行业主题ETF中，防御型板块再度受到资金追捧，其中煤炭ETF领跑，此外证券、医疗、酒、绿色电力相关ETF排名也相对靠前，而半导体、芯片相关ETF资金面则大幅承压。

具体来看，首先是科技方向，关键就是看资金对光互联的反馈，很明显资金是非常认可的，只不过后面资金漂移到大票让整个盘面有点失控了，某种程度上“易中天”等高价大票已经独立成板块了，因此无论是光互连还是AIPC等方向，最大的对手可能是来自内部。其次，非科技方向就几乎只剩下了电力和煤炭，不过炒作已经到了挖掘补涨的阶段了，这点在昨天的电力股上体现得尤为明显，还体现在ETF上的资金净流入，反应出资金已经比较一致了，后续如果机构股逐渐趋于理性，这些防御型板块真的很可能就没有生态位了。

市场聚焦
MARKET
FOCUS

近日，A股又进入了熟悉的"磨人行情"。昨日的A股，上证指数收涨0.22%，创业板指收涨1.65%，可科创50指数收涨2.11%，指数看着挺热闹，但一看个股——收盘时1713只上涨、3727只下跌，七成个股收盘是绿的。是典型的赚指数不赚钱的行情。

反应到各个ETF上也是差异巨大。如果持有的ETF跌了，是该加仓摊薄成本，还是减仓撤退？

判断是"大盘系统性下跌"还是"单一品种杀跌"？如果是全市场一起跌（上证、沪深300、创业板以及多数行业指数同步下跌），更可能是系统性回调。不宜因短期恐慌机械割肉，而应先判断估值位置、资金期限和仓位上限。历史经验显示，宽基指数在情绪冲击后往往具备修复能力，但修复时间并不固定，2015年、2022—2023年都说明，系统性下跌也可能演变为中长期调整。因此，了解了下跌性质后，还要看估值、基本面和自己的资金承受能力。"

如果是某个行业ETF大跌而大盘没怎么动（比如半导体ETF大跌5%，但上证只跌了0.5%），那就要警惕是不是行业基本面出了问题。当产业逻辑变了、盈利预期下修、政策环境恶化，就要先降低仓位。

②看仓位上限

单只行业ETF最好不要让亏损倒逼越补越重，可把单一行业ETF在总资产的10%—20%以内，宽基底仓则可承担更高比例。

一个简单方法是“三段式处理”：下跌5%先复盘，不急着动；下跌10%若逻辑没变，可用计划资金的30%加仓；下跌20%以上，必须重新评估基本面和估值，不能机械补仓。

需要注意的是，ETF已经成为居民资产配置的重要工具，但"工具变成熟"不等于"买了就不会亏"。以沪深300为例，中证指数公司2026年4月30日报告显示，沪深300指数过去1年收益率为27.50%，但2022年、2023年分别下跌21.63%、11.38%，2024年、2025年又分别上涨14.68%、17.66%；其1年、3年、5年年化波动率分别为13.93%、16.91%、17.19%。这组数据说明，宽基ETF也会经历连续下跌和大幅波动，仓位管理比"猜底"更重要。

2、全球主要市场科技成交占比到什么水平了？

$ ^{*} $业证券表示，截至6月2日，A股科技成交占比为45%，高于港股的44%，低于全球其他主要股市。

动态看，2025年下半年以来，全球主要股市科技成交占比均有较大幅度的抬升：韩国30%→62%，美国39%→57%，日本20%→51%，A股28%→45%，港股25%→44%。

3、自由现金流|低利率时代下，该类资产超额收益明显，政策支持下有望持续吸引长线资金

媒体报道，当前，银行定期存款利率已全面进入"1字头"甚至更低区间，货币基金七日年化收益率普遍跌破1.5%，“余额宝”等明星货基产品更是进入"0字头"收益时代。

国信证券研报指出，红利资产具备长期配置价值。政策强化分红监管，叠加低利率环境下长期资金入市，红利资产具备配置价值。近年来政策持续推动上市公司分红举措，为投资者创造可预期的现金流回报。随着新"国九条"政策体系持续落地见效，分红激励约束机制不断完善，A股上市公司回报投资者的力度有望继续提升。红利资产的股息率相较于国债利率的配置性价比持续凸显，长期低利率时代下，红利资产超额收益明显。随着政策积极引导中长线资金入市，红利资产有望持续吸引长线资金。而充沛的自由现金流是红利资产高分红的基础。在通胀抬升与盈利修复背景下，自由现金流的优势被进一步放大。

相关ETF：自由现金流ETF华夏（159201），最新申赎清单数据显示，该ETF格力电器、中国海油、上汽集团位列前三。

自由现金流ETF南方（159232）最新申赎清单数据显示，该ETF格力电器、中国海油、上汽集团位列前三。

AI渗透率到哪了

兴业证券张启尧认为，AI渗透率是把握行情“位置感”的关键指标，放眼本轮大周期而言，当前AI渗透率提升仍在半途，尚未走完提升斜率最快的阶段，相比历轮A股主线，本轮AI渗透率仍有提升空间。

股 AI+渗透率相比 15 年互联网+和 22 年新能源+仍有提升空间

6-7月依然是科技产业景气和技术密集催化的窗口，具体方向上：

②对于国产半导体产业链， $ \underline{\text{短期等待拥挤度消化，中长期作为氩气边际变化最大的方向，仍具备较强的共识。}} $

①对于“光”为代表的北美算力链需要再一次提高重视，北美算力链的龙头比价、拥挤度等指标再度回落至低位，当前兼具胜率与赔率。

④对于中下游软件应用，作为AI内部拥挤度低位的方向，AI颠覆担忧情绪缓和后近期美股已有细分方向表现较好，包括AI编程、数据平台、办公软件、AIGC等。

⑤AI之外，低位出口链、高端制造作为成长扩散的方向也需要提高重视。

昨日ETF资金净流入排名前二十

昨日ETF资金净流出排名前

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况