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财联VIP专栏【风口研报·公司】AI算力需求引爆光通信行业，公司产线集中于产业链上端，光芯片+光互联均取得积极进展，......
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仕佳光子（688313）AI算力驱动光通信，光芯片与光互联双轮驱动成长
核心结论
开源证券分析指出，仕佳光子作为光模块产业链上游的光芯片及器件供应商，在AI算力需求爆发、光模块迭代升级的背景下，将充分受益于“价涨量升”的逻辑。公司不仅在PLC光分路器芯片领域保持全球领先，更在AWG、EML（电吸收调制激光器）、CW（连续波）激光器等更高价值量的光芯片领域取得突破。同时，其在光纤跳线、光互联等产品方面也进展积极，有望与光芯片业务共同勾勒出长期成长曲线。公司近期发布的股权激励计划亦彰显其发展信心。
关键信息
- 产业链定位： 仕佳光子产线集中于光模块产业链上端，主要包括光芯片及光传输器件等细分产品。
- 光芯片业务进展：
- PLC光分路器芯片： 全球市场占有率位列第二，竞争优势显著。
- AWG（阵列波导光栅）芯片： CWDMAWG和LANWDMAWG组件已广泛应用于全球主流光模块企业。
- EML激光器： 已完成数据中心用O波段CWDM-4的100GEML激光器开发，正在客户送样验证中。
- CW激光器： 开发出数据中心用硅光配套的非控温100mWCWDFB激光器与商温400mWCWDFB激光器，并已实现小批量出货。
- 光互联业务进展：
- 应用于800G/1.6T光模块的MT-FA产品部分已批量应用。
- 应用于CPO（共封装光学）的高通道FAU产品已实现小批量出货。
- 高速连接跳线系列产品（MPO、MMC等）已通过全球主要布线厂商认证，实现大批量出货。
- 高密度光纤连接器（MMC/SN-MT）产品已通过USConec、SENKO等行业标准认证。
- 开发出1728/3456芯超大芯数的多芯跳线，实现小批量出货。
- 股权激励： 公司于2026年4月18日发布股权激励计划，旨在调动员工积极性，彰显长期发展信心。
潜在影响
- “价涨量升”逻辑兑现： 随着AI算力需求增长，光模块向更高速率（如800G/1.6T）迭代，将显著提升高端光芯片（如EML、CW）的价值量。同时，北美云厂商资本开支攀升，将带动光模块出货量增长，为上游芯片公司带来“量升”机遇。
- 国产替代加速： 公司在光芯片领域的技术突破，有望加速在数据中心和电信网络领域的国产替代进程，提升其在全球供应链中的地位。
- 业绩高增长预期： 开源证券预测公司2026-2028年归母净利润将分别同比增长74.6%、97.5%和54.5%，显示出强劲的增长潜力。
关注要点
- 技术验证与量产进展： 重点关注公司EML激光器、CW激光器等核心产品的客户送样验证结果以及后续大规模量产节奏。
- 下游需求持续性： 北美云厂商资本开支的持续性及AI算力需求的增长节奏，将直接影响光模块及上游芯片的需求。
- 行业竞争格局： 关注光芯片行业扩产难度及供需缺口的变化，以及公司在国产替代浪潮中的竞争地位。
- 业务拓展风险： 需关注光芯片/器件业务拓展不及预期的风险。
关联个股
- 仕佳光子（688313）
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【风口研报·公司】AI算力需求引爆光通信行业，公司产线集中于产业链上端，光芯片+光互联均取得积极进展，勾勒长期成长曲线
风口研报
2026.06.03 13:10 星期三
仕佳光子（688313）精要：
回
①光模块迭代升级显著提升光芯片的价值量，“价涨”逻辑显现，同时北美云厂商资本开支呈攀升态势，“量升”效应齐备；
集中于光模块产业链上端，光芯片产品从PLC光分路器芯片向AWG、EML、CW等无源+有源芯片突破；
③并且，公司在光纤跳线和光纤单元方面，已经取得积极进展，有望和光芯片一起勾勒长期成长曲线；
④开源证券蒋颖预计公司2026-28年归母净利润分别为6.50/12.83/19.83亿元，同比增长74.6%/97.5%/54.5%，对应PE为113.2/57.3/37.1倍；
⑤风险因素：光芯片/器件业务拓展不及预期。
AI算力需求引爆光通信行业，公司产线集中于产业链上端，光芯片+光互联均取得积极进展，勾勒长期成长曲线
本栏目曾于5月26日引用分析师观点，指出当前光芯片产业链供需关系依然偏紧，尤其是短期扩产难度仍然偏大，缺口大概率将延续至2028年
今日，开源证券蒋颖深度覆盖仕佳光子，公司产线集中于光模块产业链上端，主要包括光芯片及光传输器件等细分产品，看好光芯片和光互联勾勒长期成长曲线。
一、光芯片：从PLC光分路器芯片向AWG、EML、CW等无源+有源芯片突破
光模块迭代升级显著提升光芯片的价值量，“价涨”逻辑显现，同时北美云厂商资本开支呈攀升态势，“量升”效应齐备。
(1) PLC方面，公司PLC全球市场占有率位列第二，竞争优势显著；
(2) AWG方面，公司CWDMAWG和LANWDMAWG组件已广泛应用于全球主流光模块企业；
(3) EML方面，已经开发出数据中心用O波段CWDM-4的100GEML激光器，正在客户送样验证中；
（4）CW激光器方面，开发出数据中心用硅光配套非控温100mWCWDFB激光器与商温400mWCWDFB激光器，实现小批量出货。
表4：仕佳光子光芯片产品以DFB/EML为主
产品外观 灶具 云月场景
1270mm~1610mm CWDM 全次段
10G DFB 激光器芯片 C 波段 DWDM XGS-PON 4G/SG
数据中心
XGS-PON 4G/SG
LWDM
25G DFB 激光器芯片 CWDM 4G/SC
MWDM
钣销中心
工湿应用
窄线宽
高输出功率
CW DFB 激光器芯片 窄发数局 CPO 充
1270mm/1290mm/1310mm/1330mm/1550mm/
O-band DWDM/C-band DWDM
100G PAM4 铸制/NRZ 25G/50G PON
EML.
CWDM/DWDM 4G/SC
1550mm/1310mm 钣销中心
10G/25G/50G NRZ 铸制
EML.SOA
1342mm/1577mm 10G/25G/50G PON
高功率输出
资料来源：2025本年报，丹源证券研究所
在光纤跳线和光纤单元方面，公司目前已经取得积极进展：
（1）800G/1.6T光模块用MT-FA产品部分已批量应用，部分处于客户验证和推广阶段；
（2）应用于CPO的高通道FAU产品已实现小批量出货；（3）公司的MPO、MMC等高速连接跳线系列产品已通过全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并已实现大批量出货；
(3) 开发出应用于800G/1.6T网络的多芯数高密度光缆连接器（MMC/SN-MT），实现批量出货；
(4) 开发出1728/3456芯超大芯数的多芯跳线，实现小批量出货；
(5) 高密度光纤连接器MMC产品通过USConec认证，高密度光纤连接器SN-MT产品通过SENKO认证。
三、仕佳光子发布股权激励彰显公司发展信心
公司于2026年4月18日发布股权激励计划，一方面彰显公司发展信心，另一方面有助于调动员工积极性，AIDC建设、芯片国产替代、电信网络建设等或催化公司β长期成长。
蒋颖预计公司2026-28年归母净利润分别为6.50/12.83/19.83亿元，同比增长74.6%/97.5%/54.5%，对应PE为113.2/57.3/37.1倍
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,075 | 2,129 | 3,153 | 5,260 | 7,481 |
| YOY(%) | 42.4 | 98.1 | 48.1 | 66.8 | 42.2 |
| 归母净利润（百万元） | 65 | 372 | 650 | 1,283 | 1,983 |
| YOY(%) | 236.6 | 473.2 | 74.6 | 97.5 | 54.5 |
| 毛利率（%） | 26.3 | 33.2 | 36.9 | 39.5 | 41.8 |
| 净利率（%） | 6.0 | 17.5 | 20.6 | 24.4 | 26.5 |
| ROE(%) | 5.4 | 24.0 | 29.6 | 37.0 | 36.4 |
| EPS(缩/元) | 0.14 | 0.82 | 1.44 | 2.84 | 4.39 |
| P/E(倍) | 1132.4 | 197.5 | 113.2 | 57.3 | 37.1 |
| P/B(倍) | 61.3 | 47.5 | 33.4 | 21.2 | 13.5 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
风
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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