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汉朔科技：电子价签龙头向AI零售智能体全面升级

核心结论

全球电子价签市场正处高速增长期，行业龙头汉朔科技凭借深厚技术壁垒和海外大客户订单，在2026年开始进入大规模交付阶段，业绩有望迎来强劲反弹。公司正启动“汉朔2.0”战略，从单纯的硬件供应商向零售AI智能体全面升级，通过切入数字孪生、零售媒体网络（RMN）等新领域，打开了远超传统硬件替换的市场空间。

关键信息

1. 行业规模展望：据机构预测，2025年全球电子价签市场规模约22亿美元，预计2031年达到45亿美元，2025-2031年复合增长率达12.67%。
2. 公司业绩表现：凭借大客户一季度的大规模履约，公司2026年第一季度实现收入14.76亿元，同比增长50.44%。
3. 技术壁垒与产品：自研HiLPC通信协议支持并发量达6万片/小时/AP，第四代系统电池寿命上限达15年，更新速度快。最新NebularUltra系列具备厘米级高精度定位，为构建货架数字孪生提供基础设施。
4. 2026年订单交付：北美市场加速渗透，公司持续开拓美国、澳洲等地大客户，订单已在2026年开始大规模交付，支撑业绩反弹。
5. AI零售战略深化：

• 合作层面：与微软深化合作，构建下一代数字孪生门店框架。
• 产品层面：智能购物车在澳大利亚伍尔沃斯首期交付10800套系统；通过控股西安超嗨（持股57.13%），全球部署智能购物车超30000台；发布NexMate智能机器人解决方案（智能巡检和清洁机器人）。
• 商业模式：联合华润万家等打造的NFC“碰一碰”货架交互方案，试点优惠券兑换率达24%，打通了RMN轻量化创新模式。

1. 盈利预测：国信证券熊莉预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.59、9.17、11.82亿元；同比增长46.0%、39.0%、29.0%；对应PE分别为28、20、15倍。
2. 风险提示：下游IT开支收紧、行业竞争加剧。

潜在影响

1. 重构零售价值链：AI结合零售媒体网络有望将传统的门店“成本中心”转化为“利润中心”，通过精准近场营销实现变现，改变了电子价签作为“一次性替代品”的定位。
2. 打开新成长曲线：依托庞大的硬件触点，公司向数字孪生、零售AI智能体等软件及解决方案转型，有望显著提升单客价值并拓展新的业务空间。
3. 强化市场领先地位：通过大客户订单和高技术壁垒，公司在全球电子价签市场的领导地位将进一步巩固。

关注要点

1. 大客户履约节奏：关注2026年及未来在北美、澳洲等核心市场的大规模订单交付情况，这是业绩增长的核心驱动力。
2. AI零售业务落地：关注与微软合作构建数字孪生门店的实际进展，以及智能购物车、NexMate机器人、NFC“碰一碰”等产品的商业化渗透率。
3. 行业渗透率：关注全球电子价签市场，特别是北美市场的渗透速度，及公司能否持续获取新的大客户。
4. 技术迭代与竞争：关注HiLPC通信协议等核心技术的壁垒是否稳固，以及行业竞争格局的变化。

关联个股

• 原文未明确列出具体关联个股。

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2026年开始大规模交付

风口研报

2026.05.29 13.41 星期五

①根据globalmarketinsight机构预测，2025年全球电子价签市场为22亿美元，预计2031年达到45亿美元，2025-31年复合增速达到12.67%；

②伴随谷歌与沃尔玛合作，AI结合零售媒体网络有望重构消费链路，公司以海外市场为主，已服务全球超过80个国家和地区的逾500家客户，由于大客户一季度大规模履约，公司实现收入14.76亿元，同比增长50.44%；

③公司向零售AI智能体全面升级，与微软深化合作，其智能购物车作为全场景零售数字化体系的核心交互触点，在澳大利亚伍尔沃斯首期交付10800套系统；

④国信证券熊莉预计公司2026-2028年实现归母净利润6.59/9.17/11.82亿元，同比增长46.0%/39.0%/29.0%，对应PE分别为28/20/15倍；

⑤风险提示：下游IT开支收紧、行业竞争加剧。

电子价签提效降本价值显著，已成为零售数字化入口。根据globalmarketinsight机构预测，2025年全球电子价签市场为22亿美元，预计2031年达到45亿美元，2025-31年复合增速达到12.67%。

国信证券熊莉深度覆盖全球电子价签龙头汉翊科技，公司以海外市场为主，已服务全球超过80个国家和地区的逾500家客户。2026年一季度，由于大客户本期大规模履约，公司实现收入14.76亿元，同比增长50.44%。

行业方面，伴随谷歌与沃尔玛合作，AI结合零售媒体网络有望重构消费链路。公司顺势启动“汉朔2.0”战略，依托电子价签设备切入门店数字孪生领域，有望提升单客价值并拓展空间。

熊莉预计公司2026-2028年实现归母净利润6.59/9.17/11.82亿元，同比增长46.0%/39.0%/29.0%，对应PE分别为28/20/15倍。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

一、核心电子价签业务构筑坚实基本盘，技术壁垒与份额优势明显

公司以自研HiLPC通信协议为护城河，第四代系统并发量达6万片/小时/AP，电池寿命上限达15年，大规模更新速度仅0.06秒，在综合通信效率和续航维度优势显著。

图14: 电子价签示例

50 SEF
DEOT DEAL
TODAY
90
31.80
518
90
12

资料来源：汉朔科技公司官网，国信证券经济研究所整理

此外，最新的NebularUltra系列拥有厘米级高精度定位，为构建货架数字孪生提供了关键的基础设施。当前北美市场加速渗透，公司持续开拓美国、澳洲等地的大客户，订单在2026年开始大规模交付，支撑了整体业绩反弹。

二、“汉朔2.0”战略开启AI零售新纪元

在传统观点通常认为电子价签仅是简单纸质标签替代品的背景下，熊莉指出，结合AI大模型与零售媒体网络（RMN），电子价签与智能购物车正在实质性地升级为零售业的“操作系统”和广告基础设施。这种转变将传统的门店成本中心转化为可通过精准近场营销变现的利润中心，打开了远超单纯硬件替换逻辑的广阔市场空间。

图23: 零售媒体网络与 AI 结合

AI Agent / IOT
娱乐/社交平台
电商平台
实体店
智能冰箱、衣柜、汽车
Virtual 个人助理、健康
Advisor、形象设计师等
TikTok
快手、小红书
微信
淘宝、天猫
京东
拼多多
购物中心
超市
便利店
即兴购物
计划购物

资料来源：中国连锁经营协会，国信证券经济研究所整理

在庞大硬件触点的基础上，公司正向零售AI智能体全面升级。公司与微软深化合作，构建下一代数字孪生门店框架，汇聚“人、货、场”数据。智能购物车作为全场景零售数字化体系的核心交互触点，公司不仅在澳大利亚伍尔沃斯首期交付10800套系统，更通过控股西安超嗨（持股57.13%，全球部署超30000台）快速抢占细分赛道领先地位。

同时，公司正式发布了NexMate智能机器人解决方案，涵盖智能巡检和清洁机器人，实现了实时感知与终端执行闭环。此外，公司联合华润万家等打造的NFC“碰一碰”货架交互方案斩获欧洲RetaAwards奖项，试点优惠券兑换率达24%，成功打通了RMN的轻量化创新商业模式。

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