仙鹤股份（603733）AI相关业务扩张，盈利改善趋势明确

核心结论

近期信达证券分析师跟踪指出，仙鹤股份主业持续改善，AI相关业务快速扩张。公司已对旗下多类产品实施多轮价格上调以转嫁成本压力，下游覆盖铝电解电容器纸、MLCC纸基载带等AI受益细分领域，分析师看好公司业务改善的持续性。

关键信息

• 提价动态：2026年以来，格拉辛纸自1月起涨价，转印材料、热敏材料、食品与医疗包装系列、工业用纸系列等自3月起上调价格，相关调价已落地执行。
• 电容器纸业务：电容器纸是铝电解电容器的核心原材料之一，受益于AI服务器拉动高压大容量需求。仙鹤2025年销量达到7200吨（2023年仅5100吨），后续仍有新增产能，有望持续抢占市场份额。
• MLCC纸基载带业务：公司是MLCC纸基载带的参与者，已成为全球MLCC纸质载带核心供应商洁美科技的薄纸供应商（洁美科技全球市占率约70%），未来相关业务有望持续受益于下游驱动。
• 业绩预测：信达证券预计2026-2028年归母净利润分别为13.8亿元、16.6亿元、19.9亿元，对应PE估值分别为12.2倍、10.1倍、8.5倍。2026年营收预计157.18亿元，同比增长27.3%；归母净利润13.82亿元，同比增长36.5%。
• 盈利改善逻辑：特纸需求结构增长、龙头投产放缓，供需压力缓解助力纸价差异化；公司浆纸年产能超200万吨，26年重点推动湖北/广西基地满产达产，浆纸配套优化与成本加速改善。

潜在影响

• AI服务器带来的高压大容量需求有望持续拉动电解电容器纸需求，公司作为核心原材料供应商，销量与份额或进一步提升。
• 提价落地叠加产能释放、成本优化，公司Q2吨盈利有望环比显著改善，利润空间释放。
• MLCC纸基载带业务跟随下游洁美科技全球高市占率，有望受益于MLCC行业需求增长。

关注要点

• 终端需求变化：AI服务器及相关电子元器件需求的持续性。
• 后续多轮提价的执行情况与客户接受度。
• 湖北/广西基地一期项目满产达产进度，以及浆纸匹配优化效果。
• 电容器纸新增产能的释放节奏及市场份额提升情况。

关联个股

仙鹤股份（603733）

游覆盖铝电解电容器、MLCC纸基载带等AI相关细分，分析师看好公司业务改善持续性

风口研报

2026.05.29 11:04 星期五

仙鹤股份（603733）精要：

①近期公司对相关产品实施多轮价格上调，其中格拉辛纸自1月起开始涨价，转印材料、热敏材料、食品与医疗包装系列、工业用纸系列等自3月起上调价格；

②公司覆盖多个受益AI需求拉动的下游，电容器纸是钼电解电容器的核心原材料之一，公司25年销量7200吨，且后续仍有新增产能、未来有望持续抢占份额；

③公司还是MLCC纸基载带参与者，已成为MLCC纸质载带全球核心供应商洁美科技的薄纸供应商；

④信达证券姜文镪预计2026-2028年归母净利润分别为13.8、16.6、19.9亿元，对应PE估值分别为12.2X、10.1X、8.5X；

⑤风险提示：终端需求不及预期等。

这家公司产品近期多轮提价转嫁成本，下游覆盖铝电解电容器、MLCC纸基载带等AI相关细分，分析师看好公司业务改善持续性

近期信达证券姜文镧跟踪仙鹤股份，公司主业持续改善，AI相关业务快速扩张。

近期公司表示，2026年以来根据原材料成本变化，已对相关产品实施多轮价格上调，其中格拉辛纸自1月起开始涨价，转印材料、热敏材料、食品与医疗包装系列、工业用纸系列等自3月起上调价格。目前相关调价已落地执行。

AI服务器拉动高压大容量需求，电容器纸是铝电解电容器的核心原材料之一。公司25年销量7200吨（23年仅5100吨），且后续仍有新增产能、未来有望持续抢占份额。

此外，公司还是MLCC纸基载带参与者，洁美科技作为MLCC纸质载带全球核心供应商，全球市占率高达70%。仙鹤多年前就已成为其薄纸供应商，预计未来相关业务有望持续受益于下游驱动。

姜文锢预计2026-2028年归母净利润分别为13.8、16.6、19.9亿元，对应PE估值分别为12.2X、10.1X、8.5X。

资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为2026年5月27日收盘价

一、顺应AI变局，电解电容器纸结构成长

AI服务器拉动高压大容量需求，推动电解电容器需求增长，电解电容器纸是钼电解电容器的核心原材料之一，用于隔离电极箔并吸附电解液。25年我国出口量同比+38.3%、出口均价同比+7.1%。此外，电解电容器纸认证严苛、质量稳定性要求高，仙鹤25年销量7200吨（23年仅5100吨），且后续仍有新增产能、未来有望持续抢占份额。

二、盈利改善趋势明确

特纸自身需求结构增长、龙头投产放缓（近年来行业首次，龙头聚焦产能爬坡而非加速扩张），供需压力缓解助力纸价走出差异化趋势。预计仙鹤不同产品持续提价、近期陆续落地，公司Q2吨盈利环比有望显著改善、利润空间释放。

截至25年底，公司浆纸年产能已超200万吨、产业宽度和深度布局日趋完善。26年公司将重点推动湖北/广西基地一期项目满产达产，我们预计浆纸匹配持续优化，且高开工率、浆线成本优化、浆纸配套提升助推成本加速优化。

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