【玩转ETF】极致抱团行情下，如何用ETF把握板块轮动；该行业出货持续旺盛，细分产品一季度出货同比增近......

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核心结论

市场呈现“极致抱团”行情，资金高度聚焦于半导体及人工智能等成长赛道，防御型板块资金流出明显。当前环境下，单一赛道波动风险加大，采用 ETF “杠铃策略”进行动态平衡，是应对当下市场轮动的较优解。此外，储能行业景气度持续高企，户用储能需求呈井喷式增长。

关键信息

1. 资金动向：5月26日，资金大幅净流入科创芯片、半导体设备等 ETF；通信 ETF 持续获资金关注。与此同时，券商、煤炭、有色金属等防御型行业 ETF，以及沪深300、上证50等宽基 ETF 遭资金大额抛售。
2. 杠铃策略解读：市场聚焦部分详细解构了 ETF 杠铃策略。其核心是将资产分为“防守底仓”（如红利低波、债基 ETF）和“进攻弹性”（如通信、半导体 ETF）两部分，分别承担控制回撤和参与高景气板块进攻的职能。操作上建议将仓位分为核心底仓（50%-70%）、进攻仓（20%-40%）和机动仓（10%）。
3. 储能行业数据：2026年第一季度，全球储能系统出货量达126.40GWh，同比增长78.78%。其中，户用储能系统出货量同比增长近400%（392.17%），行业进入井喷阶段，欧洲市场全面复苏。
4. 恒生科技指数调仓：Minimax和智谱被纳入恒生科技指数。广发证券分析显示，被纳入个股股价在公告前30日便开始反应，公告后2-3个工作日反应迅速。但由于相关公司自由流通市值较低，解禁前存在回撤风险。

潜在影响

• 成长板块虹吸效应加剧：资金从宽基和防御板块流出，集中涌入半导体、AI等方向，可能进一步推高相关赛道的估值和拥挤度，放大其波动风险。半导体、通信等板块内部可能出现分化，资金偏爱头部“明牌”标的或挖掘 MLCC、超级电容等新方向。
• 防御板块承压：资金持续流出券商、煤炭、有色等板块，短期内相关板块可能表现疲软。
• 储能赛道景气度确认：户储出货量的井喷式数据将强化市场对储能产业链高景气度的预期，利好产业链头部企业，尤其是具备品牌和海外渠道优势的公司。
• 指数调仓引发个股波动：被新纳入恒生科技指数的个股在正式生效前可能吸引被动资金配置，但若自由流通盘小、解禁压力大，生效后可能出现大幅回撤。

关注要点

• 板块轮动信号：密切关注半导体、AI 等强势板块是否出现“放量滞涨”或“利好不涨”等动能减弱信号，以及低位板块是否出现连续放量的资金扩散迹象。
• 高拥挤度风险：关注半导体、芯片等行业的 PE 估值分位数已处历史极端高位（部分超过99%），需警惕交易过度拥挤带来的回调风险。
• 杠铃策略的动态平衡：投资者需根据市场情绪在进攻端和防守端之间动态调整仓位，避免在抱团行情极致时过度押注单一方向。
• 储能需求持续性：跟踪后续季度户用储能出货数据，验证其高增长的可持续性，尤其关注欧洲、澳洲等主要市场的需求变化。

关联个股

• 半导体/AI方向（基于市场关注度）：原文提及关注“易中天”等头部明牌标的，而大幅净流入的 ETF 主要跟踪科创芯片、半导体材料设备、国证芯片、通信设备等指数。
• 储能方向：原文及相关 ETF 申赎清单明确提及 宁德时代、亿纬锂能、阳光电源 等龙头企业。
• 恒生科技调仓方向：提及被纳入恒生科技指数的公司 Minimax 和 智谱。

【ETF透视】

5月26日，市场探底回升，创业板指、深成指先后翻红。盘面上，机器人概念开盘走强，PCB概念反复走强，此外有色金属板块盘中活跃，先进封装概念尾盘震荡回升，而算力租赁、存储芯片等板块则跌幅居前。在当日行业主题ETF中，科创芯片、半导体ETF获大幅净流入，通信ETF净流入排名依然靠前，而券商、煤炭、有色金属等防御型行业ETF则被资金大幅抛售。

具体来看，首先是半导体，昨天竞价就表现得不及预期，不过尾盘随着指数反弹，封测方向又集体异动，并且半导体相关ETF也获得大规模的资金净流入，因此近日一方面是优先看这些个股的表现，能不能化解市场的分歧情绪，另一方面可以关注下会不会有除了封测外的新选择。其次是AI方向，考虑到通信ETF持续有资金净流入，后续大概率还是会继续反复，但资金应该会更聚焦在头尾两端，即头部以“易中天”为代表的明牌标的，以及MLCC、超级电容等新方向上。

【市场聚焦】

1、极致抱团行情下，ETF杠铃策略如何把握板块轮动

当市场进入“极致抱团”阶段，最典型的特征不是指数普涨，而是少数高景气方向持续吸金：比如光通信、半导体等成长板块反复走强，而低波红利、债券、现金流资产则承担防守功能。对普通投资者来说，这种行情最难的地方在于：不追热点容易踏空，追得太满又容易在板块切换时被高位波动反噬。此时，用ETF做“杠铃策略”，比单押一个赛道更适合应对轮动。

所谓ETF杠铃策略，可以理解为把组合分成两端：一端是“稳”的资产，承担底仓和回撤控制；另一端是“弹”的资产，参与高景气板块的进攻机会。中间那些不够便宜、弹性又不够强的品种，反而可以少配置。

具体看，杠铃的一端应偏向“防守底仓”。比如沪深300、中证A500、红利低波、自由现金流、央国企红利、短债或中短债ETF等。防守端不是为了赚最快的钱，而是为了避免组合在热门板块回撤时失控。这类资产适合承担“压舱石”角色。另一端则放在“进攻弹性”方向，重点选择有产业催化、成交活跃、资金持续流入的ETF，比如通信、半导体、人工智能、机器人等。但进攻端不能只看涨幅，更要看估值和波动。这类“高弹性、高波动、高估值”赛道，适合做杠铃右端，而不适合无限加仓变成满仓押注。

具体操作上，可以把ETF组合分成“三层”：第一层是核心底仓，占50%—70%，以宽基、红利、债券类ETF为主；第二层是进攻仓，占20%—40%，布局AI、半导体、机器人等强势主题；第三层是机动仓，占10%左右，用来在板块切换时调仓。判断板块是否出现切换，不宜只看涨跌幅，而应结合量价、资金流和拥挤度三个维度：一是强势板块成交额放大但价格不再创新高，可能意味着上涨动能边际减弱；二是低位板块开始连续放量，可能意味着资金有扩散迹象；三是高估值赛道出现利好不涨，要警惕交易拥挤和预期透支，尤其是在成交集中度接近历史高位时。

最后要强调，杠铃策略不是"左边买红利，右边买科技"这么简单，而是一种动态平衡。市场越抱团，越要保留防守端；行情越低迷，越要保留进攻端

2、储能|该行业出货持续旺盛，细分产品一季度出货同比增近400%，AI催生海量需求，机构看好相关赛道景气度

近日，东欧地区企业SolarproHolding与宁德时代合作的601MWh大型储能项目在保加利亚成功并网投运。项目全面搭载宁德时代自主研发的天恒储能系统，这是业内首个6MWh级零衰减产品。基于此次合作，SolarproHolding与宁德时代已达成长期合作意向，计划未来两年内进一步扩大储能项目规模。

长城证券表示，储能出货持续旺盛，行业格局加速洗牌。近日，InfoLink2026年第一季全球储能系统出货排名出炉。2026年第一季，全球储能系统出货量为126.40GWh，同比增长78.78%，环比下降6.21%。户储方面，26Q1全球户储系统出货20.67GWh，同比增长392.17%，环比增长138.42%，市场已处于井喷阶段，澳洲市场出货将继续维持高位，欧洲市场则全面复苏，户储市场出货有望在未来数季维持高增长。持续看好储能赛道景气度，推荐关注品牌技术渠道优势兼备、订单优质盈利领先的头部企业。

“ 相关ETF：储能电池ETF易方达（159566），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓宁德时代、亿纬锂能、阳光电源位列前三。储能电池ETF广发（159305），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓亿纬锂能、宁德时代、阳光电源位列前三。

【机构观点】

恒生科技指数调仓前后股价如何反应

恒生指数公司发布季检结果，Minimax和智谱纳入恒生科技指数，广发证券分析其影响，对于成分股纳入/剔除恒生科技的个股而言：

1. 提前30日股价就会有所反应；

②公告日后2-3个工作日股价反应迅速；

吕(拟行日之吕)，通帛云出

【成分股纳入】恒生科技成分股纳入前后走势（执行日定基为1）

考虑到智谱和minimax还未完全解禁，自由流通市值较低，后续解禁前风险仍存，市场担忧个股在指数被动配置后出现大幅回撤

昨日ETF资金净流入排名前二十

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况