【风口研报·公司】直接受益电子、半导体超级周期爆发，这一核心元件未来两年供需缺口明显，新一轮景气周期已......

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核心结论

本简报聚焦两大主题：

1. MLCC行业：伴随电子与半导体超级周期启动，MLCC行业迎来新一轮景气周期。AI和新能源汽车的强劲需求将导致未来两年供需缺口明显。虽然高端器件制造集中在日韩，但中国企业在决定器件性能的上游材料领域已具备全球竞争力。
2. 新相微公司：该公司已完成显示驱动芯片的完整布局，受益于国产替代和新兴显示场景。通过增资聚焦AI算力的北电数智，公司正积极开辟AI板块的第二增长曲线。

关键信息

• MLCC行业需求爆发：
• AI服务器、AI PC和AI手机将分别推动MLCC需求量增长约100%、40%-60%和20%。
• 兴业证券预测，到2028年AI服务器用MLCC将超2000亿只，数据中心用MLCC等效出货量将超2万亿只。
• 纯电动汽车的MLCC单车用量是传统燃油车的6倍以上，且自动驾驶等级越高，用量越大。
• 供应链现状与机遇：
• 截至2025年12月，部分厂商的MLCC产品已出现短缺，标志新一轮景气周期已开启。
• 全球高端MLCC产业链集中在村田、三星电机等日韩企业。材料决定器件性能，MLCC高端化对上游陶瓷粉、镍粉要求更高，为材料企业带来发展良机。
• 中国企业如博迁新材（全球纳米镍粉领导者，约50%份额供给三星电机）和国瓷材料已具备全球竞争力。
• 新相微业务进展：
• 公司完成工控级显示驱动芯片布局，2025年向京东方及其下属企业销售芯片金额为1.70亿元。
• 新产品（AMOLED驱动、触控、车载TCON、AR眼镜芯片等）正陆续导入市场。
• 公司增资北电数智，其北京数字经济算力中心已部署超1000PFLOPS算力，公司将借此切入AI算力领域。
• 2026年一季度，公司归母净利润同比增长145.69%，利润弹性开始释放，但扣非后净利润下降，显示仍处于投入阶段。

潜在影响

• 对MLCC行业：供需缺口的扩大可能推动MLCC及相关上游材料进入量价齐升的景气周期。具备规模化供应能力和技术优势的厂商将显著受益。
• 对中国供应链企业：在MLCC超级周期中，中国上游材料企业凭借全球竞争力，有望加速进入全球核心供应链，提升市场份额并改善盈利水平。
• 对新相微：公司主业从传统LCD驱动向OLED等高端领域升级，有望提升产品附加值和市场空间。前瞻布局AI算力，或可打造新的增长引擎，但短期内可能增加研发和投入成本。

关注要点

• MLCC行业：
• 下游电子、半导体、新能源汽车及AI服务器市场的实际需求增速及库存周期变化。
• 主要日韩厂商（村田、三星电机、太阳诱电）的产能扩张计划和产品价格策略。
• 上游原材料（陶瓷粉、镍粉）的价格波动和供应稳定性。
• 相关公司的订单获取情况及产能利用率。
• 新相微公司：
• 新产品（如AMOLED、车载芯片）的市场导入进度和客户放量节奏。
• 公司整体盈利能力的修复情况，特别是非经常性损益的影响。
• 与北电数智在AI算力业务上的协同效应与商业化进展。
• 下游显示面板行业的需求波动，特别是京东方等关键客户的订单。

关联个股

• MLCC上游材料及器件：
• 博迁新材
• 洁美科技
• 风华高科
• 文中提及可关注但未列入“关联个股”部分的：国瓷材料、三环集团
• 显示芯片：
• 新相微

【风口研报·公司】直接受益电子、半导体超级周期爆发，这一核心元件未来两年供需缺口明显，新一轮景气周期已开启，我国企业在上游材料端正具备全球竞争力；另有公司显

示芯片下游包括京东方等

风口研报

2026 05.26 17.48 昆

1、MLCC（博迁新材、洁美科技、风华高科）：①MLCC作为电子电路的核心被动元件，其需求、价格、库存波动与半导体、电子行业周期深度绑定；②兴业证券电子团队预测2028年AI服务器使用的MLCC将超过2000亿只，而数据中心使用的MLCC等效出货量将超过2万亿只；③新能源车及AI发展对被动元件数量及性能要求更高，纯电车MLCC单车用量是传统燃油车用量6倍以上，自动驾驶等级越高MLCC用量越大；④中信建投证券王介超认为，虽然高端MLCC主要集中在日韩，但材料决定器件性能，我国材料领域的优秀企业正具备全球竞争力；⑤风险因素：原材料风险。

2、新相微（688593）：①公司已完成工控级显示驱动芯片系列产品的完整布局，AMOLED显示驱动芯片、触控芯片、车载及电视TCON、AR眼镜等相关新产品正陆续导入市场，向京东方及其下属企业销售芯片金额为1.70亿；②公司增资北电数智，北电数智聚焦智算算力与异构计算平台等业务，其北京数字经济算力中心已部署超1000PFLOPS高性能混元算力，公司有望依托产业生态，逐步打开AI板块的第二增长曲线；③公司2026年一季度利润端弹性释放，东北证券李玖预计公司2026E-2028E收入10.62/16.47/24.95亿元，归母净利润0.23/0.46/0.95亿元，首次覆盖；④风险提示：下游需求不及预期等。

主題-

直接受益电子、半导体超级周期爆发，这一核心元件未来两年供需缺口明显，新一轮景气周期已开启，我国企业在上游材料端正具备全球竞争力

MLCC作为电子电路的核心被动元件，其需求、价格、库存波动与半导体、电子行业周期深度绑定，始终围绕“需求驱动、库存传导、供需放大”的逻辑展开，二者相互绑定、同步波动。

近日，中信建投证券王介超深度覆盖MLCC行业，伴随电子、半导体超级周期启动，MLCC行业迎来“爆发时刻”，虽然高端MLCC主要集中在日韩，但材料决定器件性能，我国材料领域的优秀企业正具备全球竞争力。

一、电子、半导体超级周期爆发，加速中高端MLCC需求增长

新能源车及AI发展对被动元件数量及性能要求更高，纯电车MLCC单车用量是传统燃油车用量6倍以上，自动驾驶等级越高MLCC用量越大。

同时AI服务器、AIPC、AI手机等MLCC需求量也会分别增长约100%、40%-60%和20%。

兴业证券电子团队预测2028年AI服务器使用的MLCC将超过2000亿只，而数据中心使用的MLCC等效出货量将超过2万亿只，占据整体市场的20%-25%，未来两年供需缺口明显，新一轮景气周期已开启。

图 15: 截至 2025 年 12 月，部分厂商 MCC 产品已出现短缺

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二、材料决定器件性能，上游高端材料行业迎来发展良机

材料决定器件性能，MLCC高端化对上游陶瓷粉、镍粉性能要求更高，且高端粉体数量激增，MLCC超极周期同样带来上游原材料行业发展良机。

我国多年材料学科发展已经培育出具备全球竞争力的企业，如设备及工艺均自研的全球纳米镍粉领导者博迁新材，以及具备全球竞争力的陶瓷材料企业陶瓷材料等。

王介頔指出，全球高端MLCC产业链集中在日韩村田、三星电机、太阳诱电等企业，其中三星电机在本轮MLCC超级周期中成长非常快，博迁新材纳米镍粉约50%份额供给三星电机。

并且，从全球产业链地位看，建议关注三星电机材料供应商博迁新材和国瓷材料，同时关注离型膜/载带、MLCC封装材料核心的洁美科技；器件端关注三环集团、风华高科等。

主題

这家公司显示芯片下游包括京东方等，已完成工控极系列产品完整布局，前瞻布局国产AI领域

东北证券李玖最新跟踪覆盖新相微，公司已完成工控级显示驱动芯片系列产品的完整布局，战略切入AI算力新场景。

公司2016年与北京电控建立股权关系，与京东方、东微等头部厂商在多个业务保持紧密合作关系，2025年公司向京东方及其下属企业销售芯片金额为1.70亿元。

公司全资子公司上海新相技术以自有资金1亿元增资北电数智，2026年2月已完成工商变更登记。北电数智作为北京电控旗下AI科技企业，聚焦智算算力与异构计算平台等业务，其北京数字经济算力中心已部圈超1000PFLOPS高性能混元算力，新相微有望依托产业生态，夯实其在国产AI领域的战略部署，逐步打开AI板块的第二增长曲线。

公司专注显示芯片研发设计与销售，采用Fabless模式。随着国产显示芯片替代推进，以及车载显示、高端商显、AR/VR等场景扩容，公司主业有望从传统LCD驱动向OLED和新型显示持续升级。

李玖预计公司2026E-2028E收入10.62/16.47/24.95亿元，归母净利润0.23/0.46/0.95亿元，首次覆盖。

一、显示主业稳步升级，技术+产品支撑长期成长

2025年公司分离型显示芯片实现收入1.75亿元，同比增长103.76%，销量同比增长109.76%。成为全年增长的重要来源；整合型显示芯片收入4.21亿元，基本保持稳定。

产品端，公司已实现AMOLED、触控芯片、TCON、显示屏电源管理芯片及MicroLED芯片等多品类覆盖，其中手机AMOLED显示驱动芯片、触控芯片、车载及电视TCON、AR眼镜等相关新产品正陆续导入市场。

二、藍收穩健增長，26Q1利润鏽弹性释放

公司2025年实现营业收入6.13亿元，同比增长20.86%；归母净利润908.76万元，同比增长7.76%，经营质量有所改善。

2026年一季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长0.44%；归母净利润536.87万元，同比增长145.69%，利润端增长显著，但扣非后同比下降15.23%，反映当前仍处于新品导入和研发投入阶段，后续盈利修复仍需关注新产品放量节奏。

风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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