【风口研报·公司】AI服务器+晶圆制造+芯片封装+燃气轮机的关键材料，这家公司全球市占率近20%、已形......

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东方钽业（000962）投资简报

核心结论

东方钽业作为国内钽铌行业龙头，正深度受益于AI服务器、芯片制造及燃气轮机等下游高景气赛道。公司多个产品全球市占率领先，并计划通过大规模扩产解决产能瓶颈。机构预测其未来三年归母净利润将保持高速增长，但当前估值较高。

关键信息

• 市场地位：公司是国内唯一覆盖钽铌全流程的生产企业，多个产品市占率全球领先。电容器用钽丝全球市占率超50%，电容器级钽粉全球市占率约20%，铌超导腔国内市占率约40%。
• 财务预测：华源证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.36亿、5.93亿和7.54亿元，同比增长68.92%、35.88%和27.15%，对应市盈率（PE）为75.27倍、55.39倍、43.56倍。
• 产能扩张：为应对AI和高端制造需求，公司拟投资建设多个扩产项目，规划新增湿法产能近3300吨、火法产能1200余吨及高端制品产能145吨，以破除产能瓶颈。
• 新兴业务：公司参股28%的西材院，其铍材国内市占率超70%。随着可控核聚变商业化加速，该板块有望成为新的利润增长点。

潜在影响

• 需求增长驱动：AI服务器对钽电容的需求走高，以及AI终端放量对晶圆制造和芯片封装用钽靶材的驱动，将为公司核心业务带来强劲且持续的增长动力。
• 新兴领域拓展：海外AI数据中心（AIDC）带来的电力需求使燃气轮机成为核心备用电源，钽铌作为高温合金的关键添加剂，其需求有望随燃机装机规模大幅提振。
• 业绩增厚可能：西材院在铍材领域的垄断性地位，使其在可控核聚变这一前沿领域商业化进程中具备极大的业绩和估值弹性。

关注要点

• 下游需求实质：需跟踪AI服务器、芯片及燃气轮机的实际订单和出货量，以验证需求增长的逻辑。
• 扩产项目进度：公司拟投资的扩产项目金额较大，其建设进度、达产时间及产能消化情况是影响未来业绩的关键。
• 高估值风险：以2026年预测利润计算，公司当前市盈率超过75倍，估值已处于较高水平，需警惕市场预期落空带来的回调风险。
• 原材料与市场风险：公司上游依赖特定矿山资源，下游需求与宏观经济及特定行业景气度高度相关，需关注原料供应与价格波动风险。

关联个股

• 东方钽业（000962）：股价当日下跌2.39%，为研报核心分析标的。

【风口研报·公司】AI服务器+晶圆制造+芯片封装+燃气轮机的关键材料，这家公司全球市占率近20%、已形成从原材料到高端制品的完整产业链，拟投资扩产项目解决产能瓶颈

2026.06.26 11:09 星期二

风口研报

东方钽业（000962）精要：

①AI服务器对超薄大容值、高温状态下稳定性强的钽电容需求持续走高，公司电容器级钽粉国内市占率约50%、全球市占率约20%，电容器用钽丝全球市占率超50%；

②溅射靶材主要应用于晶圆制造和芯片封装环节，AI终端放量有望驱动国内芯片市场规模增长，进而驱动钽靶材需求维持强劲增长态势，公司拟投资建设推进湿法、火法及高端制品的扩产项目；

③公司参股28%的西材院铍材国内市占率超70%，随可控核聚变商业化加速，该板块有望持续增厚利润；

④华源证券田源预计公司2026-2028年实现归母净利润4.36/5.93/7.54亿元，同比增长68.92%/35.88%/27.15%，对应PE分别为75.27/55.39/43.56倍；

⑤风险提示：市场风险、原料风险。

钽铌具备高熔点、高导电及超导等极度稀缺的理化特性。AI服务器采用对大容值电容产品的尺寸薄型化、低ESR、性能稳定有较高要求的板卡式结构GPU，因此相比传统的MLCC或钼电解电容解决方案，AI服务器对超薄大容值、高温状态下稳定性强的钽电容需求持续走高。

华源证券田源最新覆盖东方钽业，公司是国内唯一覆盖钽铌矿石的湿法、火法冶炼以及钽粉、钽丝、射频超导腔等钽铌制品制备的全流程生产企业，是国内最大的钽铌产品生产基地，多产品市占率全球领先。

截至2026年2月，公司电容器级钽粉国内市占率约50%、全球市占率约20%，电容器用钽丝全球市占率超50%，高温合金添加用钽铌材国内市占率约15%-20%，粒子加速器用超导铌材全球市占率约70%，铌超导腔国内市占率约40%。

此外，公司参股28%的西材院铍材国内市占率超70%。随可控核聚变商业化加速，该板块有望持续增厚利润。

田源预计公司2026-2028年实现归母净利润4.36/5.93/7.54亿元，同比增长68.92%/35.88%/27.15%，对应PE分别为75.27/55.39/43.56倍。

资料来源：公司公告，华源证券研究所预测

一、AI与海外燃机共振，高景气赛道打开长期空间

半导体领域，AI终端放量有望同步驱动晶圆制造和芯片封装市场增长，对钽靶材的需求也将随之增加。溅射靶材主要用于先进半导体技术中铜互连线与硅基底的扩散阻挡层的制备，因此成为铜互连工艺中的关键材料。芯片领域中，溅射靶材主要应用于晶圆制造和芯片封装环节。AI终端放量有望驱动国内芯片市场规模增长，进而驱动钽靶材需求维持强劲增长态势。

图表25：钽电容器是重要高端应用中必需的电容器件

在重型工业装备领域，海外AIDC算力扩张带来的巨额能耗使得燃气轮机成为核心备用供电方案。根据测算，单台西门子重型燃机的成套高温合金需求量达1775吨，约为常规航空发动机的158倍。钽铌作为能够有效提升高温环境下金属屈服强度的核心添加剂，其市场需求量存在伴随燃机装机规模指数级上升而大幅提振的潜力。

图表 33：单台燃气轮机的高温合金需求量约为航空发动机的 158 倍

资料来源：西门子、钢研高纳、立鼎产业研究院等，华源证券研究所

二、定增募投破除产能瓶颈，全产业链布局构筑核心壁垒

公司通过资源整合与技术迭代，已形成从原材料到高端制品的完整产业链。在上游资源端，公司依托实控人中国有色集团，通过《铁钽铌合金采购合同》锁定了巴西Pitinga矿山（年产能4000吨）的优质钽铌资源，从源头保障了供应链安全并优化了采购成本。

在中下游制造端，面对AI硬件更新与高端制造带来的强劲需求，公司原有的火法冶金与高端制品产线面临严重的产能瓶颈。为此，公司拟投资建设推进湿法、火法及高端制品的扩产项目。据规划，项目达产后预计将新增近3300吨湿法产能、1200余吨

资料来源：公司公告，华源证券研究所。注：湿法冶金、火法冶金和高端制品项目为拟投资金额和拟新扩产能

风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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