【电报解读】全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施，2025年我国铝土矿对外依存度升至77%左右......

核心结论
几内亚计划下月推出铝土矿出口管制措施，以提振当前因供过于求而接近腰斩的价格。鉴于该国铝土矿产量占全球逾三分之一，且是中国进口的核心来源（占比超74%），此项政策预计将推高全球铝土矿及下游氧化铝的成本。中国铝土矿对外依存度已升至77%，供应格局脆弱性凸显。

关键信息

• 出口管制：全球最大铝土矿生产国几内亚计划实施出口管控，目标是2026年出口量从1.83亿吨压缩至约1.5亿吨，收缩约3000万吨。
• 价格目标：几内亚矿业部长表示，当前市场供过于求，铝土矿价格较去年高点几乎腰斩，希望通过调控出口让价格回升至合理水平。
• 中国市场依存度：2025年，中国铝土矿进口量超2亿吨，对外依存度升至77%左右。进口高度集中于几内亚（超74%运往中国）和澳大利亚（两国合计占比超93%）。
• 产量数据：2025年，几内亚铝土矿产量1.83亿吨（同比增24%），占全球33.8%；中国国内产量6015万吨（同比增3.6%），约占全球13%。

潜在影响

• 价格传导：据机构测算，若几内亚整体减量25%~30%，铝土矿价格或涨至80-95美元/吨，带动氧化铝成本提升300-500元/吨。
• 供需格局：全球铝土矿供应格局将趋紧，高度依赖几内亚矿源的中国氧化铝和电解铝生产企业面临直接成本压力，利润空间可能被压缩。
• 产业冲击：拥有海外矿石资源或自给率高的企业将获得相对优势，而单一依赖进口矿的企业风险敞口扩大。

关注要点

• 政策落地细节：几内亚出口管制的具体执行方式、配额分配及过渡期安排，将是影响市场短期波动的核心变量。
• 实际减量幅度：需持续跟踪几内亚月度出口数据，验证其产量收缩是否达到政策目标（降至约1.5亿吨）。
• 替代来源可行性：关注澳大利亚、印尼等其他主产国是否能够或有意愿弥补几内亚的供应缺口。
• 国内企业应对：观察国内氧化铝厂对进口矿的库存策略、采购节奏调整，以及国内矿山能否加速增产以部分替代。

关联个股

• 天山铝业：公司在广西的铝土矿项目已取得采矿权证，正推进选矿厂及道路建设，即将进入实质性开采阶段。同时，公司间接获得了印尼三个铝土矿开采权。国内矿源的开发有望对冲进口矿风险。
• 南山铝业：公司拥有从热电到铝型材的完整产业链，在上游铝土矿领域有所布局，一体化优势使其对原材料价格波动的防御能力相对较强。

【电报解读】全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施，2025年我国铝土矿对外依存度升至77%左右，这家公司广西铝土矿即将进入实质性开采阶段

2026.05.26 08.36 星期二

电报解读

Ⅱ 电报内容

【全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施】财联社5月26日电，全球最大铝土矿生产国几内亚计划于下月宣布改革措施，对这种矿石实施出口管控，以提振价格。几内亚占全球铝土矿产量逾三分之一。几内亚矿业与地质部长布纳·西拉最新表示，这导致市场供过于求，铝土矿的价格较去年年初高点几乎腰斩。“供应不能超过需求。我们希望调控出口数量，让价格回升至合理水平。”

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一、2025年我国铝土矿对外依存度升至77%左右

2025年，全球铝土矿总产量约5.32亿吨，同比增长7.4%，整体呈现稳步增长、格局高度集中的态势，供应端核心依旧聚焦在几内亚、澳大利亚、中国三大主产国，印尼、巴西等国作为补充，全球海运贸易量维持高位，且贸易流向高度偏向中国。

国内铝土矿产量

數據來源：SMM，啟創聰貴研究所

几内亚稳居全球第一大铝土矿生产国与出口国，2025年产量为1.83亿吨、同比增长24%，占全球总产量33.8%，以高品位三水型矿为主、冶炼成本偏低。几内亚国内仅俄铝旗下一家老旧氧化铝厂，其铝土矿基本以原矿出口为主，占全球铝土矿海运贸易量近70%，超74%直接运往中国（按海关口径则超80%流入中国），是中国铝土矿最核心来源国。澳大利亚为全球第二大铝土矿生产国，2025年产量约1亿吨、同比仅增长1.2%，占全球总产量19.1%。

中国作为全球最大电解铝、氧化铝生产国及铝土矿消费国和进口国，是全球第三大铝土矿生产国，2025年产量6015万吨、同比增长3.6%，约占全球总产量13%。国内矿石以山西、贵州、河南、广西的一水硬铝石为主，品位低、开采成本高，难以满足下游需求，2025年，我国铝土矿进口量超2亿吨、同比增长30%，对外依存度升至77%左右，进口高度依赖几内亚和澳大利亚，两国合计占比超93%，形成“国产为辅、进口为主”的供应格局。

二、机构称限制出口下铝土矿的价格将逐渐向上传导

几内亚于3月17日宣布铝土矿限产政策，核心是按采矿证/可研核定产能合规生产、严禁超产，目标是将2026年铝土矿出口量从2025年1.83亿吨压至约1.5亿吨（收缩约3000万吨）。

首创期货研报指出，从理论上看，当几内亚大幅限制铝土矿的出口，铝土矿的价格将逐渐向上传导，以中性情景为例，当几内亚铝土矿整体减量25%~30%时，铝土矿价格上涨至80美元~95美元/吨（在油价为正常水平70美元/桶左右），氧化铝由铝土矿涨价带来的成本提升预计会在300元~500元/吨。2026年，国内外氧化铝新增产能合计2020万吨，即便全部顺利投产，考虑投产节奏问题，乐观预计产量至多增长1200万吨，对应到铝土矿需求增量为2760万吨。

三、相关上市公司：天山铝业、南山铝业

天山铝业：公司已间接获得印尼三个铝土矿开采权，公司广西的铝土矿项目已取得采矿权证，目前正推进选矿厂及运矿道路的建设，即将进入实质性开采阶段。

南山铝业：形成从热电-氧化钼-电解钼-熔铸-(钼型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整钼产业链生产线，在上游钼土矿领域有所布局。

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