【风口研报·公司】低介电电子布供应缺口正在增加，这家公司自主研发LDK技术突破，满足高速PCB及AI服......

核心结论

国际复材在低介电电子布领域取得关键技术突破，自主研发的LDK技术打破了海外垄断，产品可精准满足高速PCB及AI服务器的需求。面对全球性供应缺口，公司计划新建260吨特种玻璃纤维项目以扩大产能。同时，受益于行业需求回暖，公司传统玻纤主业经营边际有望改善，机构预测其2026年净利润将实现大幅增长。

关键信息

• 技术突破：公司自主研发的LDK坩埚及漏板技术解决了纱线“零气泡”难题，实现低介电纱一代、二代的弹性生产。二代产品较一代介电损耗降低约20%。
• 产能扩张：为应对低介电电子布供应缺口，公司年产260吨特种玻璃纤维项目计划于6月25日开工，工期100天。当前传统玻纤纱年产能超100万吨，玻纤布年产能达2亿米。
• 产品应用：公司的石英布、低介电纱、低膨胀系数纱等材料，能满足5G基站天线、高速电路板及AI服务器对高频性能和尺寸稳定性的需求。
• 财务预测：天风证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.9、14.2、15.4亿元，同比增长337%、19%、9%。

潜在影响

• 市场地位：LDK技术的突破及后续产能释放，有助于公司在AI服务器和5G等高增长市场中扩大份额，巩固其在特种电子玻纤领域的领先地位。
• 盈利能力：随着低介电电子布等高附加值产品产销规模提升，以及下游需求回暖，公司产品结构有望优化，盈利能力将得到显著改善，摆脱2024年量增价跌的压力。
• 竞争壁垒：“零气泡”技术和二代低介电产品的开发，构筑了较高的技术壁垒，短期内被追赶的难度较大。

关注要点

• 项目进度与产能爬坡：260吨特种玻璃纤维项目能否按期开工、投产并按计划释放产量。
• 行业需求持续性：下游5G基站、AI服务器及高速PCB等领域的需求增长是否达到预期，以支撑产品量价齐升。
• 传统业务复苏：传统玻纤行业筑底回升的态势能否延续，对公司整体业绩修复起到基础性支撑作用。
• 海外业务风险：公司在巴西、巴林建有海外基地，需关注国际贸易环境、汇率波动等因素对海外业务的影响。

关联个股

• 国际复材（301526）

【风口研报·公司】低介电电子布供应缺口正在增加，这家公司自主研发LDK技术突破，满足高速PCB及AI服务器需求，260吨扩产项目计划6月开工

风口研报

2026.05.25 11:06 星期

国际复材（301526）精要

回回

①全球范围内低介电、低膨胀玻纤电子布供应缺口正在增加，目前公司传统玻纤纱年产能超过100万吨，玻纤布年产能达到2亿米，260吨特种玻璃纤维项目计划6月25日开工，工期100天；

②公司自主研发LDK技术突破，公司子公司成功开发的LDK坩埚及漏板技术攻克了纱线“零气泡”难题，使单台产能得到有效提升，并具备了低介电纱一代、二代的弹性生产能力

③公司石英布与LOWCTE纱、布等材料，能精准满足5G基站天线、高速电路板及AI服务器对于高频性能与尺寸稳定性的需求；

④天风证券鲍荣富预计公司2026-2028年实现归母净利润11.9/14.2/15.4亿元，同比增长337%/19%/9%，对应PE分别为56.45/47.27/43.56倍；

低介电电子布供应缺口正在增加，这家公司自主研发LDK技术突破，满足高速PCB及AI服务器需求，260吨扩产项目计划6月开工

随着AI人工智能服务器建设市场的快速兴起，全球范围内低介电、低膨胀玻纤电子布供应缺口正在增加。自2025年三季度以来，下游多个细分赛道已经出现了量价齐升的局面。

天风证券鲍荣富最新覆盖国际复材，公司主营业务覆盖传统玻纤纱与玻纤布，目前传统玻纤纱年产能超过100万吨，玻纤布年产能达到2亿米。为顺应行业动态，公司于2025年5月27日发布了超低介电超低膨胀系数电子级玻璃纤维开发及产业化项目安装工程招标公告，建设规模为年产260吨特种玻璃纤维，计划6月25日开工，工期100天。

目前，公司凭借自主研发的低介电玻璃纤维（LDK）技术实现关键突破，成功打破海外技术垄断。公司在低介电电子布领域布局较早，当前已具备可观的产能储备，盈利能力正持续提升。

鲍荣富预计公司2026-2028年实现归母净利润11.9/14.2/15.4亿元，同比增长337%/19%/9%，对应PE分别为56.45/47.27/43.56倍。

资料来源：wind，天风证券研究所

一、自主研发LDK技术突破，产品性能精准契合高频高速需求

公司在特种电子布领域研究较早，2014年即成为国内首家实现高性能低介电常数玻璃纤维产品规模化生产的玻纤企业。

表 1：公司传统玻纤产线

资料来源：卓创资讯、天风证券研究所

目前，公司子公司成功开发的LDK坩埚及漏板技术攻克了纱线“零气泡”难题，使单台产能得到有效提升，并具备了低介电纱一代、二代的弹性生产能力。

在核心技术指标上，公司生产的LDK二代纱、布在一代产品基础上实现了介电性能的双重突破，介电损耗降低约20%。此外，其石英布与低膨胀系数（LOW CTE）纱、布等材料（热膨胀系数约3ppm/°C），能精准满足5G基站天线、高速电路板及AI服务器对于高频性能与尺寸稳定性的需求。

圈 13: 国际复材 LDK 生产车间

资料来源：重庆国际复合材料有限公司公众号、天风证券研究所

图 14：国际复材低介电/低膨胀产线招投标公告

资料来源：国际复材官网、天风证券研究所

二、传统玻纤主业产能稳固，经营边际呈现改善态势

在主营业务方面，公司传统玻纤产线主要分布在大渡口、长寿、鹿家坳三地，总产能约为111.5万吨。2024年，公司玻纤及制品销量达到109万吨，电子布销量为2.13亿米。虽然在2024年公司面临了量增难抵价跌的经营压力，但自2025年三季度起，随着下游玻纤行业需求及价格延续筑底回升态势，公司的经营边际获得了显著改善。

从业务版图来看，公司经过持续扩张，不仅在国内深耕，同时在海外的巴西、巴林等地均建有生产基地。2018年至2022年期间，公司海外业务占比约在3成至5成之间。