金融资讯简报

核心结论

上周五市场虽出现技术性反弹，但全周 ETF 资金整体呈现巨额净流出态势。以沪深 300 为代表的宽基指数成为资金流出的重灾区，而具有避险属性和 AI 上游材料涨价逻辑的板块则获得逆势关注。关键信号显示，市场下跌时大资金的赎回压力有所缓解，资金可能开始从普跌转向结构性调仓。

关键信息

• 资金流向：上周股票型 ETF 申赎净流出 624.8 亿元。其中，跟踪沪深 300 的 ETF 净流出居首，高达 310.7 亿元；上证 50 与科创 50 紧随其后。逆势吸金方面，上证指数 ETF、稀土 ETF 以及中证 500 ETF 呈现净流入。
• 调仓信号：中信证券指出，此前 ETF 经历了连续 28 个交易日的净赎回，但 5 月 21 日市场大跌时，净赎回规模明显收窄，暗示大资金减持节奏随市场降温而放缓。
• AI 行情结构：上周五 AI 产业链大涨，资金聚焦于英伟达财报提及的上游材料端，如 PCB、MLCC、铜箔等，导致传统半导体制造环节的资金参与度分散。
• 高溢价跨境标的：部分 QDII-ETF 出现极端溢价，如中韩半导体 ETF 溢价率高达 19.39%，纳指科技 ETF 溢价 19.30%，而多只油气及沙特 ETF 则处于折价状态。

潜在影响

• 大盘蓝筹承压：沪深 300 及上证 50 类 ETF 的大额持续失血，可能对权重蓝筹股构成流动性压力，限制指数的反弹高度。
• 结构性机会显现：资金流向显示，若 AI 主线出现分化，医疗、机器人等此前有资金沉淀的板块，以及煤炭等有逻辑转换预期的周期股，可能承接轮动资金。
• QDII 风险提示：中韩半导体、纳指科技等 ETF 的高溢价状态极不稳定，一旦海外市场波动或额度放开，投资者面临溢价回落带来的额外亏损风险。

关注要点

• AI 资金能否扩散：关注 AI 行情是从英伟达上游材料端向传统算力硬件板块扩散，还是出现整体降温。
• 低位板块轮动：密切监测如果 AI 走弱，医疗、机器人、煤炭（关注此前逻辑）等行业 ETF 是否出现接力资金的迹象。
• 超聚变 IPO 影响：算力巨头超聚变闯关创业板的消息对算力链条情绪的影响程度。
• 大资金后续动向：跟踪股票型 ETF 申赎数据，确认大资金是否已由“持续净卖出”转为“观望或回补”。

关联个股

因原文未提供具体的 A 股个股名单，仅提及 ETF 持仓权重股及情绪催化方向，无法编造具体的“关联个股”列表。以下为资讯提及的 ETF 持仓方向：

• 卫星通信方向：航天电子、中国卫星、睿创微纳、信维通信（数据源于原文提及的卫星 ETF 持仓揭露）。
• AI 上游材料方向：文中提及 PCB、CCL、MLCC、铜箔等增量环节成为资金主攻方向，无具体个股。
• 注：原文未提供其他行业的详细个股持仓。

【ETF透视】

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5月22日，上周五市场震荡反弹，三大指数高升高走，创业板指、深成指均涨超2%。盘面上，AI产业链集体爆发，PCB、MLCC、超级电容等方向领涨，机器人概念反复走强，此外培育钻石概念表现活跃，而白酒概念则跌幅居前。在当日行业主题ETF中，券商ETF净流入领跑两市，此外医疗、机器人、酒等多行业ETF均出现不同程度的净流入，而通讯ETF以及半导体相关ETF资金面则出现大幅分化。

具体来看，首先是AI，领涨的方向更多是围绕着英伟达展开的，此次英伟达财报对于下半年展望的内容除了VeraRubin即将开始发货外，也提到将增加对上游材料的需求，所以像PCB/CCL、MLCC、ABF载板、铜箔等增量环节都成为资金主攻的方向。不过也正是因为领涨的多为材料端，而非传统的半导体制造、设备等环节，一定程度上造成了资金的分散。其次，这个周末消息面比较冷清，只有算力巨头超聚变闯关创业板的消息有点热度，如果今天AI整体走弱的话，资金很可能会流向之前已经有过持续流入的行业之中，比如医疗、机器人等行业。此外，煤炭行业或可以关注，相关ETF之前有提到过→https://www.cls.cn/detail/2374721

【市场聚焦】

1、上周股票型ETF申赎净流出624.8亿元

上周（5.18-5.22）股票型ETF继续申赎净流出，金额为624.8亿元，跟踪宽基指数的ETF申赎净流出595.99亿，其中，跟踪上证指数的ETF申赎净流入最多，为7.17亿。跟踪沪深300指数的ETF申赎净流出最多，为310.7亿元；其次是，跟踪科创50指数的ETF，申赎净流出为80.1亿元；再是，跟踪上证50指数的ETF，申赎净流出为72.9亿元。

$ \underline{\text{体材料设备指数的ETF、跟踪创业板人工智能指数的ETF、跟踪机器人产业指数的ETF申赎净流入}} $

The quick brown fox jumps over the lazy dog.

中信证券表示，今年4月9日至5月21日，国内股票型ETF连续28个交易日出现净赎回，累计净赎回规模5031亿元、日均180亿元。5月21日市场出现较大回落，上证指数单日下跌2.04%，当日ETF的赎回规模明显减少，股票型ETF净赎回28.8亿元。5月21日市场下跌过程中ETF净赎回规模明显减少，可能预示着大资金的减持随着市场降温而放缓。

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26-05-18 26-05-19 26-05-20 26-05-21 26-05-22

随着产业密集验证+细分目标翻倍增长+产能建设加速，行业有望迎来快速成长期

“相关ETF：卫星ETF永赢（159206），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓航天电子、中国卫星、睿创微纳信维通信位列前四。卫星ETF招商（159218），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓航天电子、中国卫星、中国卫通、中科星图位列前三。

QDII-ETF是指经监管批准、可在境内证券交易所买的交易的合格境内机构投资者跨境指数基金，主要投资于海外股票、债券、商品等资产，兼具ETF场内交易灵活性与QDII出海功能。

QDII-LOF基金是同时具备QDII（合格境内机构投资者）和LOF（上市型开放式基金）双重属性的基金，既可投资境外市场，又可发布产品或机构中实时发布或移交中欧财团

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况