【风口研报·洞察】从“成像光学”到“AI算力光互联”，传统光学企业凭借在消费电子、AR/VR等领域积累......

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核心结论

1. 传统光学企业正开启新成长曲线：凭借其在消费电子、AR/VR领域积累的精密光学技术，国内光学企业正积极切入AI算力光互联领域，技术迁移可行性高。
2. 股债双牛格局有望延续但呈现结构性：当前市场与2021年相似，股债均偏强震荡，A股大概率维持结构性行情，创业板弹性强于上证，债市可适度乐观。

关键信息

光学产业：

• 技术同源迁移：传统光学企业的超精密加工、复杂膜系设计及小型化集成技术，可直接应用于光通信及AI算力光学器件。
• 市场需求广阔：上游对器件微型化、阵列化需求迫切，以太网光模块（100G及以上）及CPO市场预计2026年同比增长65%。
• 企业具体进展：
• 中润光学通过收购切入精密光学元件领域，已具备多种元件的研发能力并推进送样。
• 弘景光电的一体化非球面组件项目已进入量产阶段。

股债双牛格局：

• 历史回溯：2014年以来的股债双牛主要发生在经济磨底债牛尾声、经济弱复苏下的权益生市中段后，或全球流动性冲击后的共振反弹阶段。
• 当前判断：当前宏观环境与2021年相似（油价上行、海外流动性收敛、成长顺周期高景气），股市大概率偏强震荡，以科技和顺周期等结构性机会为主；债市因实体融资需求弱复苏而可适度乐观。

潜在影响

对光学行业而言：

• 技术迁移可能重塑光学企业估值逻辑，从传统的消费电子供应商向AI算力基础设施核心部件商转变。
• 能够率先进入头部AI大客户供应链的光学企业，将获得显著的先发优势和业绩弹性。

对整体市场而言：

• 在股债双牛的震荡格局下，市场或将更聚焦于具备盈利修复和产业高景气的细分方向。
• TMT板块交易拥挤度升高，若海外流动性不及预期收敛，可能引发高估值板块的短期波动。

关注要点

1. 光学公司客户导入进度：持续跟踪中润光学、弘景光电等相关公司产品在下游光模块及AI客户处的送样、验证及量产订单情况。
2. 股债市场流动性变化：密切关注海外（尤其是美联储）流动性预期的变化，以及国内两融余额、TMT板块拥挤度等微观交易结构指标。
3. 经济复苏力度：后续PPI、工业企业利润及人民币汇率走势，是支撑A股结构性行情和盈利修复逻辑能否持续的关键变量。

关联个股

• 光学方向：中润光学、海泰新光、茂莱光学、弘景光电、蓝特光学。
• 宏观/市场方向：原文未提及具体关联个股。

【风口研报·洞察】从“成像光学”到“AI算力光互联”，传统光学企业凭借在消费电子、AR/VR等领域积累的精密光学技术沉淀，积极向AI光通信领域延伸，打开全新增长曲线；如何看待股债双生格局的延续性

2026.05.20 21:54 星期三

如何看待股债双牛格局的延续性

浙商证券廖静池认为，2026年3月以来国内股债脱离跷跷板效应，回溯来看，2014年以来的股债双牛主要发生于经济磨底的债牛尾声、经济偏弱复苏下的权益生市中段之后或全球流动性冲击后的股债共振反弹。

图20: 2014年以来国内股债双牛区间表现回溯

资料来源：Wind，浙商证券研究所整理

债市方面，城投债净融资收缩+政府供给冲击有限，油价影响偏间接，实体融资需求仍然呈现弱复苏，对于牛长熊短属性较强的中债，可适度乐观。

【产业跟踪】

光学企业 | 从“成像光学”到“算力光互联”

AI产业迅猛发展，光互联发展空间广阔。根据LightCounting，以太网光模块（100G及以上）及CPO的市场规模预计在2026年同比增长65%，2031年将超过500亿美元；根据CignalAI，OCS的市场规模有望从2025年4亿多美元增长到2029年超过25亿美元。

随着下游对器件微型化、阵列化和集成化的迫切需求，晶圆级微纳加工、复杂膜系设计和超精密玻璃模压等先进制造技术正成为全行业的研发焦点。在这个演进过程中，国内代表性的传统光学公司展现出较强的技术同源性与迁移可行性。

国盛证券电子团队认为，传统光学企业凭借在消费电子、AR/VR等领域积累的超精密加工、复杂膜系设计、小型化集成化等精密光学技术沉淀，积极向光通信及AI算力光学领域进行横向延伸与适配，逐步切入海内外头部大客户的供应链，开启全行业性的新成长曲线布局。

比如，中润光学通过收购戴斯光电51%股权切入精密光学元件领域，已具备棱镜、透镜、波片、偏振分光棱镜的研发能力并推进送样试制；弘景光电的一体化非球面组件项目已进入量产阶段，通过创新模具设计使产品漏气率和不良率达到工业级高标准

A股相关公司： $ \underline{\text{中润光学、海泰新光、茂莱光学、弘景光电、蓝特光学等}} $。