中石科技机构调研简报

核心结论

中石科技在热管理材料领域构建了从核心材料到功能组件再到热模组的全链条供应能力，并已在高速光模块、AI 服务器等高增长场景实现批量供货。其中液冷模组产品已向服务器厂商放量，VC 散热方案随光模块速率升级有望带来显著的散热性能与单机价值量提升，公司正逐步兑现业绩贡献。

关键信息

• 全链条供应能力：公司产品覆盖高导热石墨、导热界面材料、热管、均热板、热模组及 EMI 屏蔽材料，可提供从材料到模组的一体化方案。
• 场景化方案：
• 消费电子：石墨 + VC 复合散热方案；
• 高速光模块：功能材料 + VC 散热模组；
• AI 服务器：高性能导热材料 + 液冷板一体化方案。
• 光模块散热放量：针对 800G、1.6T 光模块功耗密度提升，公司 VC 模组方案已通过海内外头部客户认证并批量供货，客户覆盖与交付规模持续提升。
• VC 技术积累：具备高性能吸液芯材料、超薄 VC、3DVC、一体化 VC 模组等核心技术，拥有从研发到量产的完整能力，相关产品已批量供货。
• 液冷业务突破：公司液冷模组一体化方案包括冷板、微通道结构件及高性能热界面材料，已实现向服务器厂商批量供货；液冷板块正有序推进客户导入、产品认证及量产落地，已贡献业绩增量。

潜在影响

• 业绩增量：液冷产品批量供货叠加光模块 VC 模组放量，有望推动公司未来营收与利润增长。
• 行业地位：全链条供应能力与多场景定制化方案加固公司在热管理领域的竞争壁垒，有望在 AI 算力散热需求爆发中进一步提升份额。
• 价值量提升：随光模块速率升级，单机散热价值量同步提升，带来利润率改善可能。

关注要点

• 客户导入进度：液冷板及其他热模组在头部服务器、光模块厂商的认证与订单放量节奏。
• 技术迭代：3DVC、一体化 VC 模组等新产品在消费电子及通信领域的渗透速度。
• 产能与良率：规模化量产能力与工艺稳定性对批量供应的支撑。
• 竞争格局：其他热管理材料厂商的技术追赶与价格竞争。
• 风险提示：调研内容仅为机构与上市公司交流，不构成投研观点，投资需以公告和公开报告为准。

关联个股

中石科技（当日涨幅 +3.05%）

【机构调研】这家公司在热管理材料领域构建全链条供应能力，液冷产品已向服务器厂商批量供货

风口研报

2026.06.20 12:39 星期三

口器

调研要点：

①这家公司在热管理材料领域构建全链条供应能力，覆盖光模块、数据中心应用场景，液冷模组产品已向服务器厂商批量供货；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

中石科技于5月12、13、15日接待多家机构现场调研，公司在热管理材料领域占据领先地位，构建了核心材料—功能组件—热模组全链条供应能力，主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等。

针对不同下游场景，公司可定制化输出适配方案：面向消费电子领域，可提供石墨+VC复合散热方案；面向高速光模块领域，可提供功能材料+VC散热模组方案；面向AI服务器领域，可提供高性能导热材料+液冷板的一体化散热方案。

公司透露，随着光模块向800G、1.6T高速率迭代，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量。公司针对光通信行业推出VC模组散热方案，相关产品的散热性能与价值量同步显著提升，目前已通过国内外头部客户认证并实现批量供货，客户覆盖度与交付规模持续提升。

公司在VC高性能吸液芯材料、超薄VC、3DVC、一体化VC模组等领域拥有核心技术积累，具备从材料研发、结构设计、工艺开发到规模化量产的全流程能力。公司VC产品可满足高端消费电子、高速光模块、服务器等场景的高密度散热需求，相关产品已实现批量供货。

此外，液冷板块是公司重点布局的核心新业务方向，公司在服务器液冷板内部结构设计（流道优化、热源匹配、均温性控制等）、生产工艺等方面具有技术储备，相关产品正有序推进客户导入、产品认证及量产落地，已逐步为公司业绩贡献增量。

公司可为液冷模组提供一体化解决方案，核心产品包括冷板、微通道结构件及高性能热界面材料等，已实现向服务器厂商批量供货。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。