【玩转ETF】财报持续验证需求旺盛，AI浪潮+全球建设迈入景气周期，进一步推升该行业需求；震荡行情下，......

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核心结论

市场呈现震荡分化格局，资金在科技主线内部进行高低切换。虽然AI与半导体仍是盘面热点，但炒作路径已缩窄至光通信、存储芯片等细分领域。值得注意的是，在整体科技内部出现资金流出的背景下，机器人ETF与电网设备ETF逆势获得资金关注。宏观层面，美债收益率攀升至阶段性高位，可能对股市风险偏好形成压制，震荡市格局或将延续。

关键信息

• 盘面资金动向：
• 净流入方面：通信ETF成为当日最吸金的产品；医药、煤炭等防御型行业ETF也获得资金青睐。
• 净流出方面：半导体、科创芯片、有色金属等行业ETF出现大额资金净流出。
• 风格切换：宽基指数中，创业板相关ETF获资金净流入，而上证50、沪深300、中证500等传统宽基ETF则遭遇大额净流出。

• 行业与主题动态：
• 机器人：机器人ETF时隔多日后重新获得资金回流，显示该方向的关注度可能回暖。
• AI与半导体：炒作路径显著缩窄，资金高度集中于“光”（光模块、光通信）和“存储”方向，以及少数人气个股。
• 电网设备：行业需求旺盛，受益于AI浪潮及全球电网建设景气周期。国家电网投资计划显示，“十五五”期间我国电网总投资规模预计突破5万亿元。相关ETF持续获得净流入。

• 宏观背景：
• 美债收益率：美国10年期国债收益率盘中创2025年1月以来新高，30年期国债收益率一度升至近19年最高水平，这可能抑制股市风险偏好。

• 机构核心观点 (国海证券)：
• 当前市场存在滞胀交易与景气交易（科技股）并行的现象。
• 并行原因是债券市场在定价1年内通胀粘性，而科技股在定价3-5年的AI产业增长。
• 未来弥合路径有三种可能：

1. 软着陆（时间换空间）：油价回落，通胀缓和，美联储再考虑降息，AI龙头用盈利消化估值。
2. 盈利证伪型硬着陆：AI资本开支回报低于预期，科技股引领市场调整。
3. 系统性风险型硬着陆：地缘冲突升级，油价高企，美联储被迫加息，引发系统性风险。

• ETF交易策略：
• 网格交易法：在当前震荡行情下，适合运用网格交易策略，设置价格区间和买卖档位，捕捉波动差价。ETF因其场内交易、流动性好、费用低廉、波动性适中等特征，成为该策略的理想标的。

潜在影响

• 市场风格：美债收益率高企可能持续压制高估值成长股的估值扩张空间，资金或更青睐有基本面支撑、估值相对合理的电网设备、通信等板块，以及防御性的红利、医药板块。
• 科技内部轮动：AI与半导体板块的行情可能从普涨转向更为聚焦的结构性行情，资金或持续集中于“光”与“存储”等业绩确定性更高的细分领域。
• 交易策略有效性：若市场持续震荡，基于ETF的网格交易策略的关注度将会提升。

关注要点

• 美债收益率走势：关注美国10年期及30年期国债收益率是否会持续上行并突破关键点位，这是影响全球风险资产定价的关键变量。
• 资金流向持续性：
• 密切跟踪机器人ETF的资金流入是否具有持续性。
• 观察半导体、科创芯片等ETF的净流出是否形成短期趋势。
• 电网设备行业催化：关注后续关于电网投资、海外电力设备需求等基本面验证信息的发布。
• AI与半导体细分领域：确认“光”和“存储”方向能否持续获得市场共识，并留意是否有新的技术或产品催生出新的人气方向。

关联个股

根据原文中提及的电网设备ETF（159326）申赎清单，其重仓股信息能反映资金和机构的关注方向。具体标的信息如下：

• 亨通光电
• 特变电工
• 中天科技
• 思源电气

原文未提供通讯、机器人、半导体等其他主题ETF的具体重仓个股信息。

盘中宝

【ETF透视】

5月19日，周二市场探底回升，沪指、深成指先后翻红，科创50指数大涨超3%。盘面上，机器人概念开盘延续强势，算力租赁概念震荡拉升，半导体产业链午后集体走强，而体育产业则连续调整。在当日行业主题ETF中，通信ETF再度成为资金追捧的对象，此外医药、煤炭等防御型行业ETF净流入排名也相对靠前，而半导体、科创芯片、有色金属等行业ETF则出现了大额的资金净流出。

具体来看，首先是机器人（物理AI）方向，尽管昨日在强度上被更后排的新题材给超越了，但机器人ETF时隔多日重新获得资金回流。其次是AI和半导体，虽然受隔夜美股影响，前一天活跃的存储和光纤方向大多直接低开了，但午后随着指数回暖，资金又往“光”的方向回流了，考虑到昨晚有长江存储启动IPO辅导的消息，可见近期AI和半导体的炒作路径已经缩窄至“光”和存储，以及个别独立的人气股上了。

此外，值得注意的是，隔夜美盘盘中，美国30年期国债收益率一度升至5.198%，为近19年来的最高水平；“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率最高报4.687%，创2025年1月来新高。美债收益率飙升或打压股市风险偏好。

1、震荡行情下，ETF网格交易或可关注

在股市中，单边上涨的牛市往往是短暂的，而上蹿下跳的“震荡市”才是常态。震荡市最折磨人的地方，是指数涨不上去、也跌不透，追涨容易站岗，割肉又怕反弹。这种市场环境下，有一种策略值得关注——网格交易法。

网格交易法的思路，是把“猎方向”变成“做纪律”；提前设好价格区间和买卖档位，跌一格买一点，涨一格卖一点，用机械化操作捕捉波动差价。适合网格交易的标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大。ETF完美契合了这些要求。

如何构建ETF的网格交易？

①选对标的：避开长期单边下跌的品种，选择基本面有支撑、波动率高的宽基或高弹性行业ETF。

②设定网格步长：需根据标的的历史振幅定制。如果在震荡行情中，例如，某ETF标的过去一段时间上下振幅为10%，通常可以将网格分为5层，每层大小设为2%（例子仅供参考）。震荡紧凑时缩小步长抓住小波动，趋势行情中拉大步长防止过早满仓或空仓。

③纪律执行：借助各大券商APP自带的“条件单”功能，由系统自动盯盘触发买卖，彻底克服人性的贪婪与恐惧。

值得一提的是，网格交易最大的克星是单边趋势行情。如果市场发生单边大幅度的上涨，网格会在上涨初期将筹码早早卖光，导致“卖飞”而错失后续主升浪；反之，若遭遇单边大跌的熊市，网格会不断向下加仓直到资金耗尽，最终“破网”而被深套。因此，在使用该策略时，必须结合市场所处的估值分位以及所选标的基本面进行判断。

2、电网设备|财报持续验证需求旺盛，AI浪潮+全球建设迈入景气周期，进一步推升该行业需求

近日，媒体发表文章称，电网作为连接电力生产和消费的枢纽平台，是新型电力系统的核心环节，在“六张网”中的重要性不言而喻。根据国家电网此前公布的4万亿元投资计划，叠加南方电网及地方电网投入，“十五五”期间，我国电网总投资规模预计将突破5万亿元。新型电网建设将对稳增长、保就业、促转型产生显著带动效应。

华西证券认为，全球AIDC建设保持高景气，同时考虑全球电网建设迈入景气周期，进一步推升电力设备需求。掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破，海外业务毛利率高的出海企业。光大证券研报指出，海外电力设备厂商财报持续验证需求高景气。北美缺电逻辑依然较强，行情或跟随科技板块波动。

相关ETF：电网设备ETF华夏（159326），持仓覆盖度64.53%，最新申赎清单数据显示，该ETF亨通光电、特变电工中天科技位列前三。电网设备ETF国泰（561380），持仓覆盖度56.4%，最新申赎清单数据显示，该ETF亨通光电、中天科技、思源电气位列前三。

【机构观点】

4月以来大类资产背离什么情况下可以弥合

国海证券表示，当前大类资产的两种交易逻辑：滞胀交易与景气交易并行，油价、利率与科技股同涨。 $ \underline{\text{2026年4月以来原油利率与科技股出现了同涨的现象。}} $

商品和债券市场沿“油价上行→通胀预期抬升→利率上行”的滞胀链条演绎。而以AI、半导体为代表的科技股强劲反弹，核心交易逻辑是“持续的大规模算力投入→营收/利润超市场预期兑现→盈利预期上修→估值扩张”。

滞胀交易和景气交易两种交易逻辑并行的原因，一方面在于当前商品和债券市场主要定价的是未来6-12个月维度的通胀粘性，而科技股在定价3-5年维度的AI产业结构性增长叙事。另一方面当前美国非农就业数据韧性较强，市场尚未定价衰退，科技股仍处于交易分子端景气的窗口期。

当前可能的弥合路径：

1）以“时间换空间”的软着陆模式：地缘局势缓和→油价回落至80-90美元/桶区间震荡→通胀预期边际缓和→美联储年内再次考虑降息（货币紧缩预期下降）→10年美债收益率震荡边际回落→AI景气持续上行→盈利验证较强的龙头公司持续上涨，以盈利增长渐进消化估值压力。

2）盈利证伪型硬着陆模式：AI技术路线不确定性带来资本开支回报率低于预期→科技龙头下调资本开支指引→盈利预期下修→估值收缩→科技股主导的市场调整。

3）系统性风险冲击硬着陆模式：地缘冲突再度升级→油价维持100美元/桶以上甚至再次突破前高→通胀持续高企→美联储被迫加息→高利率暴露金融系统脆弱环节&AI财报验证出现瑕疵→系统性风险爆发→资本市场大幅调整。

【ETF数据全知道】

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况