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金融资讯简报 (2026年5月18日)

核心结论

1. 科技行情未结束： 机构观点认为，尽管硬件估值偏高，但在国产半导体扩产、AI需求驱动及美股科技股正面映射等因素支撑下，A股科技成长行情短期难有重大调整，震荡后有望继续上行。
2. SOFC燃料电池机遇： 在AIDC（人工智能数据中心）燃气发电产能趋于饱和的背景下，SOFC（固体氧化物燃料电池）因部署快速的优点，其规模化应用奇点有望加速到来，国内相关设备及零部件厂商将受益。

关键信息

1. 宏观策略：科技行情展望

• 观点来源： 华金证券。
• 核心判断： TMT（科技、媒体和通信）行情结束的因素（政策偏空、产业趋势转弱、估值过高、流动性收紧等）当前并未完全具备，科技成长行情可能未结束。
• 支撑逻辑：
• 国产半导体先进制程可能大幅扩产，产业链景气度有望上行。
• AI需求持续驱动燃气轮机、锂电、储能等行业景气度。
• 估值结构性分化：硬件偏高，但计算机、传媒、新能源、医药等科技成长行业估值偏低。
• 美股科技股表现偏强，对A股有正面映射作用。

2. 产业跟踪：SOFC（固体氧化物燃料电池）

• 背景： AIDC建设景气度强，但燃气轮机、发电机等传统燃气发电设备订单饱满、产能扩张难快速落地。
• SOFC机遇： AIDC业主对电力快速部署的需求迫切，对发电成本的考虑边际下降，这强化了SOFC的竞争优势。以行业龙头BloomEnergy为例，其与甲骨文签署了最高2.8GW的框架协议，并计划在2026年度实现2GW产能，规模化生产后还有较大降本空间。
• 国内进展： 潍柴动力通过投资英国希锂斯，掌握了金属支撑SOFC核心技术，并计划建立产线。下游需求旺盛背景下，SOFC发电规模化应用有望加速。

3. 公司简报

• 多家券商对上市公司进行覆盖，核心逻辑多与AI算力、国产替代、新兴赛道布局相关，包括但不限于：
• 广立微 (301095)：受益于晶圆厂扩产及AI融合，并收购LUCEDA拓展硅光芯片赛道。
• 振江股份 (603507)：深耕新能源装备，前瞻布局燃气轮机、外骨骼机器人等新兴赛道。
• 华峰测控 (688200)：AI芯片测试需求扩大，公司SoC测试系统提供国产替代方案。
• 钧达股份 (002865)：布局太空算力联盟中的太空能源-卫星制造环节。
• 盛合晶微 (688820)：作为AI算力基座，在2.5D/3D先进封装领域具备领先产能。
• 华策影视 (300133)：算力服务业务扩大，并推进全AI制作短剧。

潜在影响

• 能源设备行业： 燃气轮机订单饱和与SOFC技术优势边际提升，可能导致数据中心供电方案的结构性变化，利好提前布局SOFC技术的企业。
• 半导体行业： 先进制程扩产预期及AI芯片带动的测试、封装需求增长，将持续为产业链相关设备、材料和封测公司带来订单。
• 科技板块内部分化： 市场可能从高估值硬件向计算机、传媒等估值相对偏低的科技领域进行轮动。

关注要点

• SOFC技术商业化进度： 需关注潍柴动力等公司的SOFC产线建设及实际订单落地情况。
• 科技行情持续性： 关注后续政策、流动性环境变化，以及美股科技股的走势是否出现转折。
• 算力相关业务兑现： 关注如华策影视等跨界进入算力服务的公司，其大额服务器采购后的客户需求和收入确认情况。

关联个股

• SOFC相关： 潍柴动力、三环集团、壹石通、春晖智控、冰轮环境。
• 其他提及公司： 广立微、振江股份、华峰测控、钧达股份、盛合晶微、华策影视。

【风口研报·洞察】AIDC燃气发电产能趋于饱和，SOFC（燃料电池）发电规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益；科技行情是否结束

2026 05.18.21 58 呈閑一

【宏观策略·机构观点】

科技行情是否结束

华金证券邓利军认为，复盘历史，驱动TMT行情结束的核心因素是外部事件和政策偏空、自身产业趋势转弱、估值情绪过高、流动性收紧、美股科技股调整等因素。

当前来看，科技成长行情可能未结束，震荡后仍可能继续上行：①国产半导体先进制程可能大幅扩产导致短期半导体相关的产业链景气度可能上行；②AI需求驱动燃气轮机、锂电、储能等相关行业短期景气度可能持续较高；③当前科技硬件估值和情绪相对偏高，但计算机、传媒、电新、医药等其他科技成长行业估值偏低；④短期美股科技股表现持续偏强对国内科技行业有正面的映射。

邓利军判断A股短期可能难大调整，短期继续逢低配置科技成长和部分周期行业。

【产业跟踪】

固体氧化物燃料电池 | AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至

AIDC建设景气度进一步走强，燃气发电有望成为数据中心重要的供电源，但燃气轮机、燃气发电机等厂商的订单交付目前已趋于饱满，产能扩张难以快速落地。

AIDC缺电程度加剧背景下，东方证券机械团队认为数据中心业主的需求在于电力快速部署，而对于发电成本的考虑在边际下降。如GEVernova 26Q1表示目前新签订单较25Q4积压订单的价格相比有10%-20%的增长，且预计二季度的价格增长将非常强劲。因此，SOFC（固体氧化物燃料电池）快速部署电力的优势在边际加强，而初始投资高的劣势在边际走弱，带来SOFC的投资机会。

从SOFC行业龙头订单来看，BloomEnergy公司与甲骨文公司签署最高2.8GW的框架协议，其中首批1.2GW已签约并启动部署，预计在2026-2027年交付。公司扩产目标为26年度实现2GW产能，每季度均有数百兆瓦产能落地。26Q1公司将26年全年的非GAAP毛利率指引上调至约34%，较其初始指引提升2%，这反映了规模化生产后SOFC产品还有较大降本空间。

围内厂商中，潍柴动力自2018年战略投资英国希锂斯，掌握金属支撑SOFC核心技术。2025年11月5日，潍柴动力与希锂斯签订了一项制造许可协议，公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线。在下游需求旺盛，且SOFC竞争优势边际提升的背景下，SOFC发电规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。

A股相关公司： $ \underline{\text{潍柴动力、三环集团、壹石通、春晖智控、冰轮环境等}} $。

风口研报
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