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振江股份（603507）简报

核心结论

振江股份作为新能源综合装备服务商，在传统风电业务聚焦高毛利海外及海上市场的同时，前瞻布局高端铸造、燃气轮机及外骨骼机器人三大新兴赛道。公司凭借深度绑定的全球龙头客户、全球化供应链体系及高增长的新业务，未来业绩有望实现高速增长，当前估值具备较高安全边际。

关键信息

• 传统主业（风电）：公司第一大核心主业，已成为西门子歌美飒的总装供应商及全球唯一虚拟工厂合作伙伴。产品聚焦海外及海上风电等高毛利领域，顺应大型化、轻量化趋势。
• 新兴赛道布局：
• 燃气轮机：产品包括底座、冷却罩等，2025年该业务收入已实现同比翻倍增长。
• 外骨骼机器人：预计2026年可实现批量生产，并正与国内头部脑机公司洽谈融合应用合作。
• 高端铸造：规划总产能达12万吨，已启动西门子、GE、Vestas等全球龙头的审厂工作，完成后将聚焦燃气轮机、船舶领域的铸钢需求。
• 全球化供应链：公司构建了“国内核心基地+海外本地化生产+自有港口物流”的体系，例如在沙特进行光伏支架的本地化生产。

潜在影响

• 业绩增长：国盛证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.05亿元、5.36亿元和7.02亿元，同比增长173.54%、75.76%和31.14%，增长势头强劲。
• 业务结构优化：新兴赛道的收入增长（如燃气轮机2025年翻倍）和规模化生产（外骨骼机器人2026年批量生产），将增强公司的经营韧性和长期成长空间。
• 估值安全边际：鉴于明确的订单和前瞻性布局，当前估值被认为具备较高的安全边际。

关注要点

• 新兴业务进展：重点关注高端铸造业务全球龙头的审厂结果及后续小批量生产情况；外骨骼机器人业务的批量化生产进程及与脑机接口技术的融合进展。
• 全球贸易风险：需留意国际贸易摩擦及宏观环境变化可能带来的影响。
• 盈利预测兑现：关注2026年及以后年度营收与利润的大幅增长预测能否如期兑现。

关联个股

601218
603507

【风口研报·公司】燃气轮机+外骨骼机器人+新能源高毛利产品，这家制造龙头公司积极拓展景气新兴赛道，且具备“海外本地化生产+自有港口物流”体系，当前估值具备较高安全

风口研报

2026.05.18 13.28 星期一

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①公司深耕新能源装备二十载，成长为覆盖风电、光伏、高端紧固件的综合能源装备服务商，风电产品聚焦海外及海上风电高毛利产品，适配风电大型化、轻量化发展趋势，已成为西门子歌美飒的总装供应商；

②公司前瞻布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴赛道，燃气轮机业主要产品包括底座、冷却罩等，2025年该业务收入已实现同比翻倍增长，外骨骼机器人2026年有望实现批量生产；

③叠加“国内核心基地+海外本地化生产+自有港口物流”的全球化供应链体系，国盛证券花小伟预计公司2026-2028年归母净利润3.05/5.36/7.02亿元，同比+173.54%/+75.76%/+31.14%，当前估值具备较高安全边际，首次覆盖；

④风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响的风险等。

燃气轮机+外骨骼机器人+新能源高毛利产品，这家制造龙头公司积极拓展景气新兴赛道，且具备“海外本地化生产+自有港口物流”体系，当前估值具备较高安全边际

国盛证券花小伟最新跟踪振江股份，公司深耕新能源装备二十载，成长为覆盖风电、光伏、高端紧固件的综合能源装备服务商。除了受益于本轮新能源赛道高景气外，公司前瞻布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴赛道，营韧性与长期成长空间持续夯实。

风电：公司第一大核心主业，已成为西门子歌美飒的总装供应商及风力发电机全球唯一虚拟工厂合作伙伴，公司聚焦海外及海上风电高毛利产品，适配风电大型化、轻量化发展趋势，持续提升高附加值产品占比及材料利用率。

图表24：公司部分风电产品展示图

大功率直驱发电机 走子支架

发电机金属机舱罩 分赭式塔筒 塔筒法兰

资料来源：公司官网，国盛证券研究所

高端铸造业务：南通铸造工厂是全球领先的全新3D打印模具铸造工厂，规划总产能12万吨，具备大兆瓦风电铸件、燃气轮机铸钢件规模化生产能力。

公司已启动西门子、GE、Vestas等全球龙头的审厂工作， $ \underline{\text{审厂完成后即可开始小批量生产，聚焦西门子燃气轮机、船舶领域的铸钢需求。}} $

燃气轮机业务：公司主要产品包括底座、冷却罩等，2025年该业务收入已实现同比翻倍增长。

外骨骼机器人业务：2026年有望实现批量生产，正与国内头部脑机公司洽谈合作，探索脑机接口与外骨骼机器人的融合应用。

花小伟考虑到公司深度绑定全球龙头、订单确定性强，预计公司2026-2028年实现营业收入58.68/91.39/111.91亿元，同比+47.75%/+55.75%/+22.45%，归母净利润3.05/5.36/7.02亿元，同比+173.54%/+75.76%/+31.14%，新兴赛道布局前瞻且全球化产能优势突出，当前估值具备较高安全边际，首次覆盖。

资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年05月12日收盘价

一、新能源赛道高景气

公司依托全球顶级客户生态、国际领先品控体系、持续研发投入与定制化服务四大核心壁垒，深度绑定西门子、GE等全球龙头。

核心主业方面，风电业务实现从零部件到总装的全链条升级，分瓣式塔筒技术具备成本优势；光伏业务通过沙特本地化生产对冲贸易风险，跟踪支架产品获国际认可；紧固件业务技术领跑高端市场，已切入商业航天领域。

二、前瞻布局新兴赛道

同时公司前瞻布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴赛道，规划年产值5亿人民币的铸钢产能，燃气轮机业务2025年收入翻倍，外骨骼机器人2026年有望实现批量生产。叠加“国内核心基地+海外本地化生产+自有港口物流”的全球化供应链体系，公司经营韧性与长期成长空间持续夯实。

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