【风口研报·公司】具备SoC与AI ASIC芯片两大“预期差”，这家公司ASIC定制构筑“连接IP+量......

以下是根据原文生成的简报，严格遵循了不编造、不添加原文未提及信息的原则。

翱捷科技（688220）简报

核心结论
申万宏源认为翱捷科技当前存在两大“预期差”：手机SoC与AI ASIC定制芯片业务均处于放量前夜。公司手机芯片凭借AI算力代差有望在海外市场实现“4G+AI”对入门5G的替代；ASIC业务在成立独立子公司后，有望凭借订单与场景驱动实现收入大幅回升。机构预计其2026年续亏，2027年将迎来扭亏。

关键信息

1. 身份定位：国内稀缺的2G至5G全制式蜂窝基带芯片平台型企业，是全球五家可商用多模蜂窝基带芯片的厂商之一。
2. 手机SoC突破：首款智能手机芯片@@INLINECODE0@@配备20TOPS NPU算力，在4G SoC中建立代差优势。安兔兔跑分超69万分，目标在新兴市场以“4G+AI”替代入门级5G手机。可触达市场规模估计为61亿美元。
3. ASIC业务布局：于2026年4月设立全资子公司“翱捷创芯”独立运营ASIC业务。核心壁垒为“连接IP+量产闭环”，拥有2G-5G通信协议栈等连接类IP及复杂SoC量产经验。已知客户包括商汤集团、短视频互联网厂商K、登临科技和深圳大普微等，应用场景涵盖AI眼镜、机器人等。
4. 财务预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.19/1.09/3.77亿元，2027年将实现扭亏为盈。同期综合毛利率预计将从26.7%稳步提升至29.2%。

潜在影响

• 若@@INLINECODE0@@手机芯片成功在海外市场放量，将直接拉动公司营收增长并改善盈利能力，成为业绩拐点的核心驱动力。
• ASIC业务独立运营后，若能凭借现有订单密集释放并持续获取新场景客户，将开辟除基带芯片外的第二大增长曲线。
• 自研芯片占比及毛利率的持续提升，将驱动公司经营亏损大幅收窄。

关注要点

• 手机SoC客户导入进度是否慢于预期（原文提及此风险）。
• ASIC业务的资源释放及订单确认节奏存在不确定性。
• 财报数据与业绩预测之间的兑现情况。

关联个股

• 翱捷科技

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德才股份（605287）简报

核心结论
国金证券首次覆盖德才股份，指出公司已战略布局AI漫剧及智算业务。旗下子公司奇想无限网络作为AI漫剧“卖铲人”，有望受益于行业黄金窗口期；另一子公司德芯智算已新签智算合同。公司一季度AI新业务板块新签总金额超3.4亿元，但机构暂未将此部分业务纳入业绩预测。

关键信息

1. 业务构成：通过旗下两家51%控股的子公司布局AI新业务。

• 德芯智算：主营AI智算，2025年新签合同约1.97亿元。
• 奇想无限网络：主营AI漫剧与智能体，已深入合作头部IP和分发平台。

1. 赛道前景：AI漫剧赛道进入供需共振的高速成长期，动态漫Agent的“卖铲人”逻辑或可演绎极致景气。赛道龙头为字节跳动，2025年抖音端漫剧播放量巨大。
2. 财务情况：2025年一季度AI新业务板块实现单季新签总金额超3.4亿元。
3. 盈利预测：因财报尚未单独披露AI业务业绩，机构预测暂不考虑其贡献。预计公司2026-28年归母净利润为0.83/0.95/1.08亿元，呈现缓慢增长态势。

潜在影响

• AI漫剧的“黄金窗口期”若延续，公司作为Agent工具提供方（卖铲人），可能获得超预期的业务景气度，为原有主业注入新增长动力。
• AI智算业务合同的签订与执行，有望逐步为公司贡献增量收入和利润。

关注要点

• AI业务拓展不及预期的风险（原文提及此风险）。
• AI业务何时能单独披露业绩，并实际贡献利润。
• AI漫剧赛道竞争格局变化及技术迭代速度。

关联个股

• 德才股份

【风口研报·公司】具备SoC与AI ASIC芯片两大“预期差”，这家公司ASIC定制构筑“连接IP+量产闭环”壁垒，手机AI算力实现性能越级；AI漫剧迎来黄金窗口期，公司提前布局行业

风口研报

1、翱捷科技（688220）：①是国内稀缺的2G至5G全制式蜂窝基带芯片平台型企业，申万宏源杨海晏认为公司当前存在两大预期差：手机SoC和ASIC定制芯片——正处于放量前夜；②公司手机芯片ASR8861凭借20TOPS NPU算力代差，有望在海外以“4G+AI”挑战入门5G，可达市场估计61亿美元；③2026年4月，公司设立全资子公司"翱捷创芯"，直接指向ASIC独立运营，叠加在手订单密集和AI眼镜/机器人等新增场景驱动，ASIC收入有大幅回升空间，已知的算力ASIC客户包括商汤集团、短视频互联网厂商K、登临科技和深圳大普微等；④杨海晏预计公司2026-2028年实现归母净利润-1.19/1.09/3.77亿元，同比增长续亏/扭亏/247.2%，对应PE分别为-381/417/120倍；⑤风险提示：手机SoC客户导入进度慢于预期、ASIC业务资源释放及订单确认节奏不确定。

2、德才股份（605287）：①公司旗下以51%比例控股两家核心子公司，一是主营AI智算的德芯智算，于去年8月成立，据2025年年报，2025年新签合同约1.97亿元；②二是主营AI漫剧与智能体的奇想无限网络，随着AI漫剧迎来“黄金窗口期”，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气，公司已深入合作头部IP和分发平台；③国金证券刘高畅指出公司一季度AI新业务板块已实现单季新签总金额超3.4亿元，暂不考虑AI业务业绩贡献，预计2026-28年实现归母净利润0.83/0.95/1.08亿元，同比18.88%/13.87%/14.22%；④风险因素：AI业务拓展不及预期。

主题

具备SoC与AI ASIC芯片两大“预期差”，这家公司ASIC定制构筑“连接IP+量产闭环”壁垒，手机SoC AI算力实现性能越级

翱捷科技是国内稀缺的2G至5G全制式蜂窝基带芯片平台型企业，与高通、联发科、海思、展锐并列为全球仅有的五家商用多模蜂窝基带芯片厂商。蜂窝基带主业已形成Cat.1主芯片累计出货超6亿颗、Cat.4突破1亿颗并落地车载前装、5GRedCap量产商用的全栈能力。

申万宏源杨海晏认为公司当前存在两大预期差：手机SoC和ASIC定制芯片——正处于放量前夜。公司手机芯片ASR8861凭借20TOPS NPU算力代差，有望在海外以“4G+AI”挑战入门5G；ASIC业务在子公司独立后，凭借“连接IP+量产闭环”壁垒及密集订单，收入有望大幅回升。

伴随5G RedCap加速放量，以及自研芯片在业务结构中占比提升至94%，公司综合毛利率预计在2026-2028年稳步攀升至26.7%/28.3%/29.2%，主业销量扩张与结构优化将有效驱动经营亏损大幅收窄并迎来拐点。

杨海晏预计公司2026-2028年实现归母净利润-1.19/1.09/3.77亿元，同比增长续亏/扭亏/247.2%，对应PE分别为-381/417/120

注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE

一、手机SoC切入中端供需蓝海，ASR8861凭借AI算力实现性能越级

4G中端市场正在出现供给收缩与需求扩张的剪刀差。需求端，新兴市场$100-250价位段是智能手机增长的结构性主力，存储涨价正将$100以下市场永久性挤压收缩，需求上移。供给端，联发科新增资源向5G和更高ASP迁移，展锐向上突破路径亦偏5G，高通战略重心集中高端——4G SoC供给端正在收缩。

捷ASR8861以20 TOPSNPU+LPDDR5/5X在4GSoC中建立AI算力代差，安兔兔跑分突破69万分，在5G覆盖薄弱的新兴市具备以"4G+AI"替代入门5G的能力。综合4G安卓（约20亿美元）、5G安卓开放市场（约39亿美元）和4G功能机（约2亿元），翱捷手机SoC可达市场估计61亿美元。

表 9：安卓智能手机翱捷可触达市场

二、ASIC定制构筑“连接IP+量产闭环”壁垒

翱捷ASIC的核心差异在于两点：一是IP "连接和数据搬运"能力突出——2G 5G通信协议栈、LPDDR、PCIe PHY、ISP等，天然适配AI眼镜、穿戴、车载等带连接属性的复杂终端SoC定制需求；二是公司自研蜂窝基带、手机SoC等标准产品并经历完整量产闭环，在复杂SoC良率爬坡和供应链协同上具备纯设计服务商难以替代的实战能力。

2026年4月，公司设立全资子公司"翱捷创芯"，直接指向ASIC独立运营——团队可减少自研排期挤占。叠加在手订单密集和AI眼镜/机器人等新增场景驱动，ASIC收入有大幅回升空间。已知的算力ASIC客户包括商汤集团、短视频互联网厂商K、登临科技和深圳大普微等。

表 13: 翱捷科技 ASIC 客户情况

AI漫剧迎来“黄金窗口期”，公司提前布局行业Agent“卖铲人”，并已深入合作头部IP和分发平台，叠加智算业务一季度新签总金额已超3亿元

漫剧赛道已跨越概念验证期，进入供需共振的高速成长期，国金证券刘高畅首次覆盖德才股份，公司战略布局AI漫剧及智算业务，一季度AI新业务板块已实现单季新签总金额超3.4亿元。

公司旗下以51%比例控股两家核心子公司，一是主营AI智算的德芯智算，于去年8月成立，据2025年年报，2025年新签合同约1.97亿元。

二是主营AI漫剧与智能体的奇想无限网络，随着AI漫剧迎来“黄金窗口期”，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气，公司已深入合作头部IP和分发平台。

因公司当前财报中尚未有AI业务相关业绩单独披露，刘高畅暂不考虑AI业务业绩贡献，预计2026-28年实现归母净利润0.83/0.95/1.08亿元，同比18.88%/13.87%/14.22%。

来源：公司年报、国金证券研究所

一、AI漫剧迎来“黄金窗口期”，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气

漫剧赛道已跨越概念验证期，进入供需共振的高速成长期，商业化数据呈指数级跃升；多模态技术推动产能与视觉表现双重升级，AI漫与动态漫爆款频出（如《斩仙台下》播放量超10.6亿）。

格局来看，字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环稳居龙头，据艺恩数据，2025年抖音端漫剧累计播放量超过757.7亿，下半年

IRA补贴刺激美国本土产能建设，截至2026年2月，美国本土在运行光伏组件产能突破65GW。HJT生产流程短、自动化程度高，天然活配劳动力稀缺的美国市场。

二、半导体拳头产品持续突破

受益于存储扩产周期，前道设备和测试设备高增长，后端设备强劲复苏。根据SEMI预测，2025年全球半导体前道设备市场空间预计增长11.0%至1157亿美元，封装设备市场空间预计增长19.6%至64亿美元。

迈为目前半导体设备聚焦于硅片磨划设备+键合设备，并探索刻蚀和薄膜沉积的国产化，不断拓宽产品矩阵。

风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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