【风口研报·洞察】万亿大模型参数下的算力刚需，“分布式算力”与“一体式电力模块”成为大型数据中心建设解......

核心结论

今日机构研报聚焦三大主线：半导体材料与设备的国产替代加速、AI驱动的新兴产业需求爆发（算力与散热）、以及部分周期品（氯碱化工）的底部反转机遇。宏观层面，市场预期沃什接任美联储主席后短期货币政策温和，利好A股成长风格与港股AI板块。

关键信息

宏观策略

• 美联储换帅影响：浙商证券预计，沃什出任美联储主席后，年内货币政策将偏宽松，基准情形下或有1次降息，缩表进程将是渐进式的。
• 市场风格：中短期内，该预期利好A股广义成长风格。长期看，缩表或将推动美债利率上行，红利风格将凸显“避风港”价值。港股方面，AI产业链仍是主要配置方向，长期可关注高股息板块。

行业与公司跟踪

• 分布式算力（算电协同）：方正证券指出，AI模型参数膨胀致单点算力见顶，分布式算力成为系统性解决方案。其优势在于成本为集中式的30%-50%、部署周期仅6个月，且安全性更高。国内外政策与需求共振，推动其放量。
• 滨江股份 (601678)：公司主业为氯碱化工，受益于行业底部反转预期，且其生产成本较行业平均有优势；同时，公司在高端电子级氢氟酸（G5级）领域布局领先，正推进产能扩建。
• 华源控股 (002787)：公司正深化半导体全产业链转型。其控股子公司的RTP设备已进入国内主流晶圆厂和封测厂供应链；同时通过其他子公司在温控设备、磁悬浮分子泵领域进行布局。
• 时代电气 (688187)：轨交业务提供稳定基本盘，新兴装备业务明确突破，IGBT、碳化硅等半导体业务增长迅速。
• 国瓷材料 (300285)：核心逻辑在于AI服务器对MLCC用量大增，公司相关介质粉体、高容浆料产品突破显著；同时，精密陶瓷业务在低轨卫星通讯领域成为主流封装方案，受益于商业航天发展。
• 峰昭科技 (688279)：公司作为电机驱动控制芯片龙头，一季度业绩高增。未来增长由“机器人”与“AI服务器散热”双轮驱动，其在空心杯电机、旋变传感器等产品上已有布局。
• 药康生物 (688046)：得益于全球新药研发热度，公司模式动物平台需求扩容。海外布局进入收获期，美国新总部已启用，2026年Q1业绩增长显著。

潜在影响

• 宏观层面：若美联储年内降息且货币政策温和，短期将提振市场风险偏好，资金可能流向成长型科技股。但需警惕2027年后若缩表推进，对利率敏感型资产的长期压制。
• 产业层面：算力瓶颈问题将加速“东数西算”和分布式算力设施建设，相关设备供应商迎来订单催化。AI服务器的持续扩张将直接拉动MLCC材料、电机驱动芯片及散热设备的需求，产业链相关公司业绩弹性增大。

关注要点

• 美联储动向：关注5月15日沃什上任后的首次公开讲话，及后续关于通胀目标、缩表路径的表态。
• AI算力链：跟踪国内外云厂商资本开支指引，及分布式算力方舱的招标与落地项目。
• 半导体国产化：关注半导体设备、材料厂商在下游晶圆厂的验证进度和新增订单情况。
• 行业周期：验证氯碱化工、MLCC等周期性行业的供需格局变化和产品价格走势。

关联个股

• 算电协同/分布式算力：威腾电气、科华数据、卡莱特、优刻得、利通电子。
• AI服务器散热/电机驱动：峰昭科技。
• 半导体材料/设备：国瓷材料、华源控股、滨化股份。
• 轨交与半导体：时代电气。
• 创新药上游：药康生物。

2026.05.14 21:52 星期四

【宏观策略·机构观点】

沃什上任对美股、A港股影响

沃什预计将于5月15日正式出任美联储主席，浙商证券廖静池分析其影响。

沃什上任后，年内或无需过度担忧美国货币政策收紧，降息符合现政府核心诉求，基准情形下年内或有1次降息。中选过后，考虑到流动性大幅收缩引发金融风险的先例，2027年开始即便缩表实质性落地，节奏和幅度大概率也是缓和渐进式的。

对美股影响：市场预期较为充分，甚至考虑到新口径通胀锚点的转换，市场可能提前交易PCE偏低带来的货币宽松预期，且科技股盈利增长预期强劲，可较好消化估值压力。

对A股影响：中短期利好广义成长风格，且人民币汇率或偏强震荡。更长期看，缩表将带动美债长端利率和美元指数上行，A股成长风格可能受损，红利“避风港”价值凸显。

港股：港股板块分化特征明显，产业趋势确定性较强、短期盈利能见度较高的AI链仍是主要配置方向。更长期看，以银行股、资源品为代表的港股高股息配置价值增强。

【产业跟踪】

算电协同 | 分布式算力设施，国内外共振放量在即

随着AI模型参数从千亿级迈向万亿级，显存占用呈现指数级增长，单节点的物理极限已成为算力扩展的瓶颈。

方正证券电力团队认为，分布式算力或是唯一的系统性解决方案。分布式算力即通过网络化协同将地理上分散的计算资源转化为逻辑统一的算力池共同完成大规模计算任务的技术架构，其中集装箱式算力方舱（模块化数据中心）是分布式算力设施其中重要的一种快速部署的形式。

与将计算资源集中在一个或者少数几个核心节点上的集中式算力相比，分布式算力展现出显著优势：

①可拓展性：系统通过增加相互连接的节点即可扩展计算能力，且个别节点故障不会导致整体瘫痪，安全性更高；

②成本下降：集中式算力需采购昂贵的高性能核心设备，而分布式可采用普通硬件组成集群，其初始建设成本预计仅为集中式的30%至50%；

③部署速度：分布式算力设施由于模块化程度高，建设周期约6个月，远快于传统数据中心，能够满足大模型迭代的紧迫需求

在国内市场，“东数西算”政策引导训练任务向西部转移，而东部地区对实时推理等低时延任务的需求，正为分布式算力打开广阔空间。海外市场中，日韩的低时延业务场景与欧洲严苛的GDPR法规，同样驱动算力向分布式储存和处理架构转型，以降低单点故障与安全风险。

公司：威腾电气（具备MW级算力方舱产品与完整方案能力）、科华数据（一体化集装箱方案）、卡莱特、优刻得、

利通电子等。