【风口研报·公司】铟金属为光器件磷化铟战略原料，这家公司今年铟锭产量有望增长750%，同时参股PCB钻......

好的，以下是基于原文生成的 Markdown 简报。

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核心结论

本期研报聚焦AI产业链上游的原材料与数据服务两大关键环节。

1. 中金岭南：作为铟、镓、锗等稀散金属的战略供应商，公司2026年铟锭计划产量同比激增超750%。同时，其参股的金洲精工在AI PCB高端微型钻头领域取得突破，有望深度受益于算力硬件升级。
2. 海天瑞声：作为AI训练数据领域的龙头，公司直接受益于高质量数据稀缺的大趋势，已获得海内外头部客户订单，2025年业绩进入增长快车道，未来成长可期。

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关键信息

中金岭南

• 铟资源战略地位：光互连是AI算力扩展的主航道，作为光器件核心材料磷化铟衬底的上游原料，铟金属的战略价值凸显。
• 产量大幅增长：公司2026年计划产量中，铟锭为3吨，同比增长757.14%；电镓18吨、锗精矿含锗18吨、高纯二氧化锗7.3吨。其高纯战略金属年产能达45吨，未来产量仍有增长空间。
• 参股公司受益AI：公司持有金洲精工25%股权。后者针对M9级AI PCB板推出了新型纳米金刚石涂层微钻，并公告建设6300万支/年的AI PCB用精密微型刀具产能，将直接受益于AI芯片带动的PCB高端微钻需求激增。
• 业绩预测：中邮证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为22.53、24.17、26.56亿元，对应PE为16.75、15.62、14.21倍。

海天瑞声

• AI数据龙头：公司定位为AI时代的数据生产智能工厂，提供高质量、大规模、结构化的训练数据，对算法模型训练至关重要。
• 市场空间广阔：高质量数据短缺是AI规模化落地的关键制约因素。据统计，2027年全球AI训练数据市场规模预计达220亿美元，2021-2027年复合增长率达32%。
• 业绩步入快车道：公司客户累计超1200家，覆盖科技互联网、智能驾驶、大模型等主流企业。2025年实现营收3.77亿元，同比增长59.00%。海通证券预测其2026-2028年归母净利润分别为0.37、0.60、0.92亿元。

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潜在影响

• 中金岭南：随着AI硬件对光模块、高速PCB需求升级，上游稀有金属铟、锗及高端微钻的供需格局或将收紧。公司产量爆发式增长，有望在量价两端受益，显著增厚利润，实现从传统铅锌业务向战略材料的价值重估。
• 海天瑞声：AI从模型训练进入规模化应用阶段，对定制化、场景化训练数据的需求将爆发。作为行业龙头，公司具备先发优势和数据积累壁垒，可能抢占更大市场份额，业绩增速或将超越行业平均水平。

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关注要点

• 中金岭南：
• 高纯铟、锗、镓等产品的价格波动。
• 稀散金属综合回收与高纯制备项目的实际产能爬坡和销售情况。
• 金洲精工AI PCB微钻新产能的建设进度及订单获取情况。
• 海天瑞声：
• 公司能否持续获得海内外头部科技企业的AI数据订单。
• 多模态、大模型等前沿AI技术对训练数据服务提出的新需求。
• 2026年净利润增速（预测为163.8%）的实际兑现能力。

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关联个股

• 中金岭南
• 海天瑞声

【风口研报·公司】铟金属为光器件磷化铟战略原料，这家公司今年铟锭产量有望增长750%，同时参股PCB钻针企业受益AI PCB微钻需求；高质量训练数据是AI规模化应用“燃料”这家公司客户覆盖行业龙头

风口研报

2026.05.13 20:20 星期三

1、中金岭南（000060）：①光互连将成为承载AI算力扩展的主航道，磷化铟衬底作为光器件重要原材料，需求将超越线性增长。铟金属作为上游资源，具备重要战略价值；②公司2026年计划生产电镓18吨、锗精矿含锗18吨、高纯二氧化锗7.3吨、铟锭3吨，铟锭产量同比大增757.14%，未来产量仍有增长空间；③公司参股的金洲精工针对M9级AI PCB板推出新型纳米金刚石涂层微钻，并于2025年12月16日公告建设AI PCB用超长径精密微型刀具产能6300万支/年；④中邮证券李帅华预计公司2026-2028年实现归母净利润22.53/24.17/26.56亿元，同比增长181.06%/7.24%/9.90%，对应PE分别为16.75/15.62/14.21倍；⑤风险提示：价格波动风险。

2、海天瑞声（688787）：①公司致力于研发和生产高质量、大规模、结构化的训练数据，为算法模型的训练拓展提供可靠素材，是AI时代的数据生产智能工厂；②公司作为数据训练龙头，交付形式包括标准化产品和定制化服务，还外延提供与训练数据相关的应用服务，累计客户数量超过1200家，覆盖科技互联网、智能驾驶、大模型等领域的主流企业；③公司持续获得海内外头部科技企业订单，2025年业绩进入快车道；④海通证券杨林预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.37/0.60/0.92亿元，首次覆盖；⑤风险提示：AI技术迭代风险等。

主题一

铟金属为光器件“磷化铟”战略原材料，这家公司2026年铟锭产量有望增长750%，同时参股PCB钻针企业受益AI PCB微钻高端需求

光互连将成为承载AI算力扩展的主航道，磷化铟衬底作为光器件重要原材料，需求将超越线性增长。铟金属作为上游资源，具备重要战略价值。

中邮证券李帅华最新覆盖中金岭南，公司2023年开工建设稀散金属综合回收与高纯制备项目，2025年试生产，2026年计划生产电镓18吨、锗精矿含锗18吨、高纯二氧化锗7.3吨、铟锭3吨，铟锭产量同比大增757.14%。

同时，英伟达Rubin系列AI芯片全面采用M9级覆铜板，加速钻针磨损，直接拉动高端微钻需求，公司持股25%的金洲精工PCB钻针业务迎来高端需求的爆发式增长。

李帅华预计公司2026-2028年实现归母净利润22.53/24.17/26.56亿元，同比增长181.06%/7.24%/9.90%，对应PE分别为16.75/15.62/14.21倍。

一、锗、铟产量大幅提升，打造第二增长曲线

补充业务方面，公司采用“国内首创+自主研发”专

纯为半导体材料中的重要原料高纯（6N-7N）战略

该项目已于2025年1月启动试生产吗，全年生产电

根据百川盈孚数据，截止5月，6N高纯铟/6N高纯镓/金属锗/二氧化锗价格分别为5150/2180/19250/13750元/公斤，较去年同期上涨41.10%/15.34%/20.31%/32.21%，以当前价格测算，2026年项目产值约5亿元，考虑公司高纯战略金属镓锗铟年产能45吨，未来产量仍有增长空间。

图表9：高纯铟价格变化（元/公斤）

图表10：高纯镓价格变化（元/公斤）

资料来源：百川盈孚，中邮证券研究所

资料来源：百川盈孚，中邮证券研究所

二、参股金洲精工，深度受益AIPCB微钻高端需求

公司持有金洲精工25%股权，为其第二大股东。金洲精工是全球唯二能生产0.01mm极小钻头的企业之一。受英伟达AI芯片背板层数增加及材料升级影响，普通刀具寿命大幅缩短，国内目前仅少数企业具备满足该高端加工需求的微钻生产能力。

金洲精工针对M9级AIPCB板推出新型纳米金刚石涂层微钻，能够有效延长微钻服役寿命，有效降低摩擦与切削力，防范断刀风险，提高孔壁质量，于2025年12月16日公告建设AI PCB用超长径精密微型刀具产能6300万支/年。

图表14：金洲精工贡献投资收益测算

资料来源：iFinD，交易所互动平台，中邮证券研究所

主题二

高质量训练数据是AI规模化应用的“燃料”，这家公司为细分行业龙头，客户涵盖主流科技互联网、大模型、智能驾驶等主流企业，业绩进入快车道

海通证券杨林最新跟踪覆盖海天瑞声，公司致力于研发和生产高质量、大规模、结构化的训练数据，为算法模型的训练拓展提供可靠素材，是AI时代的数据生产智能工厂。

当前高质量数据短缺已成为AI规模化落地的关键制约，根据Cognilytica统计数据，预计2027年全球AI训练数据市场规模将达到220亿美元，2021-2027年复合增长率达32%。

公司作为数据训练龙头，交付形式包括标准化产品和定制化服务，公司还外延提供与训练数据相关的应用服务。截止2025年底，公司累计客户数量超过1200家。

伴随多模态模型技术突破和AI应用场景落地加速，AI训练数据需求爆发，公司凭借丰富的数据集积累和服务经验，持续获得海内外头部科技企业订单，业绩已步入快速增长通道：2025年公司实现营收3.77亿元，同比+59.00%；归母净利润0.14亿元，同比+24.54%；收入和利润均实现快速增长。

杨林预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.37/0.60/0.92亿元，首次覆盖。

高质量训练数据是AI规模化应用的核心“燃料”

作为大模型学习、训练和验证的“燃料”基础，大规模、高质量的数据集对于模型能力的提升愈加重要，当前高质量数据短缺已成为AI规模化落地的关键制约。2025年6月，Meta以148亿美元收购数据标注初创公司ScaleAI49%股权，充分凸显AI时代数据的价值。

二、数据训练龙头，AI数据生产的智能工厂

公司成立于2005年，致力于研发和生产高质量、大规模、结构化的训练数据，为算法模型的训练拓展提供可靠训练素材，助

风口研报
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