市场简报

核心结论

市场分歧加剧，指数震荡调整但结构性行情持续。AI科技方向（CPO/光模块、半导体）仍是中流砥柱，但隔夜美股科技股回调带来短期压力。短线情绪面临冰点考验，电力和机器人板块在弱势中展现出一定的逆势或反复活跃特性。量能变化与贸易磋商窗口将是判断后续行情的关键。

关键信息

1. 指数与量能：市场震荡调整，深成指盘中跌超1%。两市成交额连续5日超3万亿，但昨日呈现“开盘缩量、盘中放量”的弱化版模式，最终缩量幅度略大。对标历史，当前成交额处于关键节点，后续方向将抉择是“稳住后拾级而上”还是“跌破后震荡调整”。
2. 盘面焦点：

• 做多旗手：以中际旭创（CPO）和寒武纪（半导体）为代表的核心票成功对冲了外部市场（韩国指数）跳水的负面影响。
• 做空拖累：以德明利（存储芯片）和宁德时代（锂电）为代表，因低开低走主要拖累指数，但未造成巨大振幅破坏。

1. 题材轮动：

• AI与半导体：跟随美股光纤/光模块高开后，资金转向CPU方向导致回落，中国长城炸板与指数回调同步。大票强于小票，并有部分资金轮动至上游材料（磷化铟、电子布等）。
• 电力/电网：取代走弱的锂电板块生态位，具备逆势属性。
• 机器人：二度逆势走强，展现出从“一日游”题材向二线主线题材演化的潜力，领先于商业航天。

1. 短线情绪：高标福达合金分歧但未极端跌停，情绪弱而不极端。新晋高标大唐发电（电力股）的走势或成为市场情绪的反向指标，今明两天市场大概率迎来短期情绪冰点。

潜在影响

• 科技股承压：隔夜美股科技股普跌（芯片、光通信全线回调），A股相关科技方向开盘将直接承压。关键在于哪个细分方向能在盘中情绪冰点后率先反弹，这将是检验资金强度的试金石。
• 算力价值重估：芝商所计划推出AI算力期货，标志着算力金融化。“Token经济”及“Token工厂”模式受关注，或利好拥有前瞻性算力基础设施布局的公司。
• 材料端景气传导：光模块需求激增导致上游核心材料磷化铟(InP) 供需缺口扩大，景气度有望向国内相关制造环节传导。

关注要点

1. 指数与量能的方向选择：密切观察两市成交额能否稳定在3万亿以上，这是判断市场能否继续上攻的核心指标。同时关注贸易磋商窗口期量能所反映的资金真实意图。
2. 情绪冰点后的修复：关注高标股（如大唐发电）走势及连板高度变化。若出现连续下降，需警惕短线亏钱效应扩散。重点观察今日下午能否有科技分支率先在冰点后崛起。
3. 电力板块的指示意义：若电力板块及大唐发电持续走强，可能并非市场风险偏好提升的信号，反而需注意其对整体情绪的负面影响。
4. 机器人题材的持续性：关注机器人板块能否继续反复活跃，这是其从边缘题材成长为主线的关键验证期。

关联个股

• 科技反弹核心：中际旭创、寒武纪（作为观察市场情绪的“旗手”指标）。
• 算力/Token经济：润建股份（探索Token工厂）、道通科技（转型AI Token运营商）。
• 上游材料：云南锗业（磷化铟晶片，虽公告称相关产品营收占比较低，但属板块内核心标的）。
• 机器人产业链：斯菱智驱（谐波减速器推进量产）、绿的谐波（谐波减速器及执行器）。
• 创新药：前沿生物、凯莱英（受美国FDA局长离职，监管或趋松，以及中国创新药融资回温的潜在利好影响）。

（以上个股均基于原文提及，部分公司已发布异动或营收占比澄清公告，需注意风险。）

周二市场震荡调整，深成指盘中跌超1%。黄白线分化明显。盘面上，电网设备板块开盘震荡走强，光纤、CPO概念持续爆发，此外机器人概念再度逆势活跃，而猪肉板块则跌幅居前。指数层面，依然是分歧比较大的一天，正好由昨天提到的"旗手"和量能展开。首先是"旗手"，除了中际旭创延续了周一下午的强势表现外，10点后寒武纪的一波拉升也成功对冲了当时韩国指数跳水所产生的负面影响。其次是量能，昨天姑且算弱化版的5月7日，符合"开盘小幅缩量，盘中慢慢放量"的推演，不过缩量幅度略大于7日，要是午盘前能稳住的话可能就不一样了。

对于今天而言，首先中际旭创为代表的CPO和寒武纪为代表的半导体依然是基本盘，并且有正向的“旗手”，自然就有反向的，以昨天为例，一个是德明利为代表的存储芯片，也就是上文提到的韩国指数的影响，另一个则是宁德时代，不过这俩因为都是低开低走，所以只是拖累了指数，并没有在振幅上造成比较大的破坏力，要是高开低走的话，效果就不一样了，具体可以参考4月23日的德明利或者是去年9月4日和10月14日“易中天”。其次，两市成交额已经连续5个交易日超3万亿，虽然没有历史数据可考，但对标之前连续多日超2万亿的情况，要么稳住3万亿后拾级而上，比如2025年8月和2026年1月，要么就跌破后震荡调整。比如之前的很多次，叠加今天开始便是磋商的时间窗口，量能的变化更能直观的反应出资金的真实意图。

题材上，盘前提到“最近连板高度都是隔一天下降一次，因此对于高标的考验在今天”，坏消息是高标福达合金一语成谶了，好消息是不至于像金螳螂那样跌停开盘，因此昨天的短线情绪属于弱但不极端。对于今天而言，高标又换成了大唐发电，不过和之前不同的是，这是一个电力股。考虑到最近电力板块的逆势属性，要是其连续走强，反而说明市场情绪的连续走弱，要是其走弱的话，那意味着连板高度将连续两天出现下降，两种情况都指向今明两天大概率会迎来一个短期的冰点。

具体题材上，首先是AI和半导体，依然是根据“跟美股+跟指数+轮动”这三个关键词进行拆解，前一晚美股表现最活跃的便是光纤和光模块方向，很明显昨天最早发动的也是这两个分支，市场的认可度也是比较高的，但比较矛盾的是，资金后续又转向了CPU方向，而前一晚英特尔的表现只能用一般来形容，虽不能说是直接关联，但不能否认后续中国长城的炸板和指数的回调几乎是同时发生的，如果资金专攻一个方向说不定会有不同的结果。至于“跟指数”，昨天由于指数较为弱势，使得AI和半导体板块都没出现普涨，取而代之的是大票较强中小盘较弱。“轮动”的话，除了回流光纤和光模块外，昨天部分资金还流向了上游材料端，比如磷化铟、电子布、法拉第旋片。对于今天而言，由于隔夜美股科技股普跌，A股的科技方向无可避免会承压，但这反倒让盘面变得简单起来，最快是今天下午，就看哪个方向能在冰点后率先异军突起带领科技股反弹了。其次，电力和电网设备暂时有取代之前锂电板块生态位的感觉，这主要是由于宁德时代的走弱，之后也是看宁德时代何时能够再度走强了。最后，昨天虽然没有新题材，但机器人板块的二度走强也是可以保持关注的，之前说过“一日游”题材如果出现多次的反复，说不定有机会成为下一个锂电这样的二线题材，至少目前看下来，机器人是领先商业航天的。

龙头板块

铟资源

据Lumentum26Q3财报揭示，EML及激光器供需缺口持续走扩，产能爬坡难以匹配需求增速，InP衬底供给已成为限制扩产的核心瓶颈。爱建证券电子团队指出，相较于传统的800G或1.6T可插拔模块，CPO架构对InP（磷化铟）材料的需求呈现出客观的“通胀”效应。InP材料制备的核心壁垒集中于晶体生长与外延环节，因设备专用性强且下游客户验证周期长，短期内高端设备仍由海外企业主导。在此基础上，景气有望向国内相关制造环节传导。板块内上市公司包括：云南锗业、ST京蓝等。

芝商所将与SiliconData合作推出算力期货市场

财联社5月12日电，CME集团和GPU市场情报及基准数据行业领导者SiliconData今日宣布，将于今年晚些时候推出算力期货市场，目前正在等待监管部门的审查。新的期货合约将使交易员、金融机构、AI开发者以及云服务提供商能够对数万亿美元规模的算力市场中的波动性和价格风险进行对冲与管理。这些产品将基于SiliconData的指数构建，该指数是全球首个针对按需租用GPU费率的每日基准指标。

产品金融化是经济发展到一定阶段的产物，既反映了市场对其价值的认可，也对经济发展具有多方面重要意义，而Token是算力产出的智能价值单位。东方证券计算机团队指出，Token经济正加速形成，“Token工厂”是“Token经济”的核心生产环节。伴随着AI推理需求的大幅增长，Token工厂和Token运营商行业均涌现出迅速发展的独角兽公司。

“润建股份：公司正加快探索“Token工厂”产业新范式，将五象云谷智算中心向该方向升级，并且凭借其在广西及东南亚地区前瞻性部署的算力基础设施与运维能力，已成为面向东盟的核心算力节点。

“道通科技：公司通过聚焦“无人机大脑”，公司初步跑通了AIToken的变现路径。同时随着S2等边缘算力设备（EdgeAI）的规模化铺设，以及云端多模态大模型能力的成熟，公司已逐步向全球“AIToken运营商”转型。

真把“高达”造出来了，宇树科技首款变形机甲售价公布

5月12日，宇树科技发布载人变形机甲UnitreeGD01（降临），售价390万元起。据官方介绍，该产品为全球首款量产版载人机甲，可以变形，可作为民用交通工具，重量约500kg（载人后）。发布视频中，宇树科技创始人王兴兴亲自爬上机器人，演示起了机甲载人使用流程。机器人可以一拳打碎砖墙，也可以从站立变形成爬行形态。

2026年人形机器人产业正迎来“1-10”的关键跨越。万联证券蔡梓林认为，当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、FigureAI等海外巨头量产时间表日益清晰，国内整机厂百花齐放、价格快速下探；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。

“斯菱智驱：公司正积极推进谐波减速器及执行器模组量产工作，主要聚焦于谐波减速器的研发和量产，谐波减速器的核心设备已于2024年底陆续到位，安装调试结束后可开始小批量量产。

“绿的谐波：公司的谐波减速器和机电一体化执行器产品的客户包括节卡智能、华数机器人、广州数控、遨博智能、优必选、UniversalRobots、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等高端装备制造企业。

1、Replimune涨9.4%，美国FDA局长马蒂·马卡里已离职，助理副手将暂时接任，若监管环境转向宽松，创新药审批节奏可能改善，中国创新药总体融资回温，创新药及其产业链有望带动医药板块迎来触底反弹，A股相关公司包括：前沿生物、凯莱英等。

九点·公告全知道

九点·数据分析

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