机柜级BBU有望从选配走向标配！准入壁垒高、下游对价格容忍度高，海外龙头给出明确的高增长预测；5月太空“超级......

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核心结论

当前市场关注焦点集中在AI算力爆发带来的基础设施重构，三大主线浮现：

1. BBU电芯：AI算力负荷的剧烈波动，正推动机柜级备用电源（BBU）成为数据中心标配，驱动高倍率小圆柱电芯需求爆发，国产替代进程加速。
2. 算电协同：为突破AI能耗瓶颈，“新能源+储能+输电+数据中心”一体化建设模式成为新趋势，具备全链条能力的基建央企是核心受益者。
3. 商业航天：5月迎来国内外可回收火箭密集试飞和SpaceX上市催化，若成功将大幅降低发射成本，加速卫星组网，产业链迎来关键催化期。

关键信息

1. BBU电芯：从选配到标配，需求爆发在即

• 需求驱动：AI服务器的功率波动频繁且剧烈，传统UPS已无法满足，BBU作为缓冲短时波动的关键设备，正逐步成为机柜标配。
• 市场空间巨大：机构预测BBU电芯需求将高速增长，例如，在特定高配置率场景下，仅2026年需求就有望超过7亿颗。龙头厂商已给出明确的翻倍增长预期。
• 技术壁垒与利润：BBU场景要求电芯具备高安全性、高倍率、高效散热等特性，技术壁垒高。由于其在系统成本中占比低但关乎安全，下游价格容忍度高，盈利能力强劲，全极耳LFP电芯技术渗透率有望提升。
• 供应链格局：当前BBU电芯供给仍以日韩企业为主，但国内企业正通过代工、直供等方式切入，市占率有望快速提升。

2. 算电协同新模式：AI基建西迁

• 新趋势：为应对AI算力对电力资源的巨大需求和政策压力，“算电协同”概念兴起，即在西部新能源基地旁直接投建数据中心，利用绿色电力。
• 市场证实：全球八大云服务厂商（CSP）2026年资本开支预计将达6000亿美元（同比增40%），且存在海量的规划中项目。阿里、中国移动、字节跳动等国内巨头均大幅上调了资本开支计划，以支撑远超现有承载能力的AI算力需求。

3. 商业航天：5月迎来“超级月”

• 国内突破：长征十号乙、朱雀三号等多款可回收火箭将在5月密集试飞。若成功，中国将成为全球第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，大幅降低低轨卫星星座的组网成本。
• 海外催化：SpaceX的星舰V3版本即将首秀，且公司已提交上市申请，拟以1.5万亿美元估值登陆纳斯达克，引发全球对太空基建的关注热潮。

4. 建筑板块：关注结构改善与现金流转正

• 业绩分化：建筑板块整体承压，但洁净室、钢结构制造等细分领域呈现改善态势。
• 现金流改善：尽管传统基建/房建业务业绩驱动力不强，但行业整体现金流正处在明确的改善通道中，对分红形成支撑。
• 细分亮点：钢结构制造因储能、造船等高端制造业需求上行，龙头呈现量利齐升；洁净室因海外半导体资本开支旺盛及产能瓶颈，供需错配有望带来利润率大幅提升。

潜在影响

• BBU电芯产业链：将直接带动高倍率小圆柱电芯（特别是全极耳LFP电芯）的需求，利好具备技术、产能和海外供应能力的电池制造商。
• 算电协同产业链：为西部绿色能源基地的电力消纳提供了新途径，并催生了对包含发电、电网、储能、数据中心一体化设计与建设的庞大需求，利好具备全产业链整合能力的建设方。
• IDC建筑行业：传统数据中心建设模式可能发生改变，具备“新能源+基建+数据中心”综合能力的公司将获得更强竞争力，而业务单一的IDC施工企业可能面临挑战。
• 商业航天产业链：若国内可回收火箭试飞成功，将极大推动“GW”、“千帆”等低轨卫星星座的建设进程，直接利好火箭制造、卫星载荷、太空计算等环节。

关注要点

• BBU电芯：需关注BBU的配置比例、功率冗余系数等关键变量的实际落地情况，这些参数将显著影响电芯最终需求量。同时需跟踪国内企业进入海外云厂商供应链的认证进度。
• 算电协同：政策从规划到规模化推广的节奏，以及大型示范项目的招标和建设进度是关键跟踪信号。需要验证“绿电直供”模式的成本经济性和技术可行性。
• 商业航天：即将进行的多次火箭试飞，其成功率是核心观察点。SpaceX上市进程及星舰V3的首秀表现也将对板块情绪和估值产生重要影响。
• 建筑行业：传统基建业绩改善的持续性存疑，但现金流好转能否转化为稳定的分红是价值重估的关键。洁净室和钢结构等结构性高景气赛道的景气度延续性是投资的重点。

关联个股

• BBU及储能电芯：蔚蓝锂芯、亿纬锂能、鹏辉能源。
• 算电协同与IDC建筑：中国能建、中国电建、罗曼股份、城地香江、宁波建工、浦东建设、深桑达A。
• 商业航天：顺灏股份、上海瀚讯。
• 建筑细分龙头：鸿路钢构、精工钢构、亚翔集成、柏诚股份、江河集团。

1、BBO：扫向证券研报指出，数据中心供电的稳定性至关重要，传统数据中心通常均配置未发及UPS两层保障。而随着AI算力负荷显著提升，且面临频繁、大幅度波动，ICT供电端正逐步引入BBU，缓冲短时波动。机柜级BBU有望从选配走向标配，带动高倍率小圆柱电芯需求快速增长。关注蔚蓝锂芯、亿纬锂能、鹏辉能源等。

同”，让数据中心直接建在西部新能源基地旁，用绿电供电。这催生了“新能源+储能+输电+数据中心”一体化建设的新模式。具备电力、基建全链条能力的央企和转型IDC的建筑企业，成为这轮新基建的核心受益者。标的：中国能建、中国电建。

为这轮新基建的核心受益者。标的：中国能建、中国电建。

3、商业航天：东吴证券研报指出，5月是商业航天的“超级月”！国内长征十号乙、朱雀三号等多款可回收火箭密集试飞，若成功将大幅降低发射成本，加速卫星组网，海外SpaceX星舰V3

多款可回收火箭密集试飞，若成功将大幅降低发射成本，加速卫星组网。海外SpaceX星舰V3版即将首秀，且拟以1.75万亿美元估值上市，全球太空基建进入加速期。产业链中的火箭制造、卫星载荷及太空算力环节有望迎来催化。标的：顺灏股份、上海瀚讯。

4、建筑：财通证券研报指出，1Q2026建筑板块整体经营压力仍存，但降幅环比4Q2025有所收窄。虽然权重建筑公司业绩的大幅下行对板块拖累明显，钢结构和国内洁净室的边际变化更值得重视。关注鸿路钢构、精工钢构、亚翔集成、柏诚股份等。

1、机柜级BBU有望从选配走向标配！准入壁垒高、下

龙头给出明确的高增长预测

两层保障。而随着AI算力负荷显著提升，且面临频繁、大幅度波动，ICT供电端正逐步引入BBU，缓冲短时波动。机柜级BBU有望从选配走向标配，带动高倍率小圆柱电芯需求快速增长。

BESS/UPS+BBU+CBU（超级电容）的多层供电与备电架构，以应对不同时间尺度的供电风险，保证服务器稳定运行。预期CBU和BBU有望在Rubin及后续高功率AIDC平台中提升配置率。

卖出货量预计约1.14亿颗，同比增长128%。考虑到AI产业尚处发展初期，未来扩张，预计2026/2027/2028年BBU电芯需求将分别达到6.6/10.4/14.5亿颗。

BBU需求弹性较大，主要BBU电芯需求不足与AI服务器需求有关，还与九米系数、BBU配置比例、AI服务器PSU功率、BBU电芯功率相关。若2026年GB200/300需求为5.7万台的情况下，其余AI服务器BBU需求不变，且BBU模块功率与PSU功率一致，但冗余系数从1.5上升至2、BBU配置比例为95%，则2026年该场景下电芯需求有望超7亿颗。

BBU场景对电芯安全性、倍率、散热和维护便利性要求较高，小圆柱电芯具备天然适配优势。传统多极耳方案在大电流放电下仍受内阻和温升约束，全极耳技术可显著改善倍率性能和热管理表现。叠加海外锂电安全监管趋严，LFP安全性优势进一步凸显，全极耳有望补足其倍率短板，推动全极耳LFP在BBU场景渗透率提升。

BBU电芯在整机柜中成本占比仅约0.1%~0.2%，却直接影响系统运行安全，下游价格容忍度高，因此该环节盈利能力强。

终端需求主要由美国大型云厂商拉动，其对供应链安全、海外制造能力和长期供货稳定性要求较高；从EVTank数据来看，BBU电芯供给仍以日韩企业为主，松下、三星SDI、村田等厂商占据主要份额，近两年国内企业通过代工、直供等方式逐渐切入供应链，后续市占率有望快速提升。

国盛证券研报指出，AI算力需求暴涨，但电成了瓶颈。政策压力推算电协同，让数据中心直接建在西部新能源基地旁，用绿电供电。这催生了“新能源+储能+输电+数据中心”一体化建设的新模式。具备电力、基建全链条能力的央企和转型IDC的建筑企业，成为这轮新基建的核心受益者。

据TrendForce测算，2026年全球八大CSP合计资本开支将达约6000亿美元，同比增幅约40%

另有770个项目处于规划或建设阶段，预计未来12个季度总容量将再翻一

指引与项目储备一致指向AI算力需求超出现有数据中心承载能力，建设端正在

06

至2025年底中国智算总规模达1590 EFLOPS，至2026年3月

S，单季增量超290 EFLOPS、增幅18%；截止2025年底，八

1%。需求端，阿里明确未来三年（2025–2027年）投入超过

中国移动2026年资本开支预计1366亿元、2025年智算服务收

年资本支出计划2000亿元（近期上调25%）。

方案》，从国家层面对算力与能源协同发展作出29项重点任务部署，目标智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局；示范项目端，5月2日中国万千瓦光伏电站正式投运，作为全国首个大规模算电协同绿电直供项目落区"沙漠风光电直连数字算力"在工程层面打通。

以及园区配套基础设施，对建设单位的多专业协同能力、资金筹措能力、跨 $ \underline{\text{研究院支撑提出更高要求。具备发电EPC、电网工程、储能集成、数据中心}} $系统设计研究等全产业链能力的电力建设龙头有望重点受益相关项目放量。

国内外算力基建投资共振，数据中心建设景气度有望持续上行。近期在政策与标杆项目共振下，国内算电协同从试点探索迈入规模化推广，具备发电EPC、电网工程、储能集成、数据中心机电、新型电力系统设计研究等全产业链能力的企业有望重点受益于相关项目放量。

$ \underline{\text{算电协同}} $ 体化棉蚨龙头 $ \underline{\text{中国能建}} $（20PE 20X）、 $ \underline{\text{中国电建}} $（20PE 10X），收购武桐高新

切入AI算力的 $ \underline{\text{罗曼股份}} $，IDC投资运营及综合解决方案龙头 $ \underline{\text{城地香江}} $，以及积极延伸相关业务的 $ \underline{\text{宁波建工}} $、 $ \underline{\text{浦东建设}} $（26PE 21X）、 $ \underline{\text{深桑达A、深城交}} $等。

中国电建 1008 0.58 0.61 0.66 0.71 10.1 9.6 8.9 8.2 0.68 18.2% 1.9%

罗曼股份 181 0.50 1.66 2.63 3.13 332.9 100.0 63.1 53.1 13.3 50.1% 0.5%

浦东建设 76 0.36 0.37 0.38 21.5 21.3 20.6 0.95 41.2% 1.9%

深桑达 A 222 -0.10 0.25 0.31 0.50 -174.9 74.3 59.0 36.3 3.01 -23.9% -0.3%

深城交 116 0.12 0.20 0.31 0.37 189.1 107.3 71.2 60.0 4.95 10.3% 0.1%

资料来源：Wind，国盛证券研究所，截至2026/5/8，其中浦东建设、深桑达A、深城交盈利预测取自Wind一致预期，其余取自国盛建筑最新报告

3、5月太王超级局：星舰VS自秀+国内可回收大前试 C，尚亚航大迎强催化东吴证券研报指出，5月是商业航天的“超级月”！国内长征十号乙、朱雀三号等多款可回收火箭密集试飞，若成功将大幅降低发射成本，加速卫星组网。海外SpaceX星舰V3版即将首秀，且拟以1.75万亿美元估值上市，全球太空基建进入加速期。产业链中的火箭制造、卫星载荷及太空算力环节有望迎来催化。

近期，长征十号乙、蓝箭航天的朱雀三号遥二、长征十二号乙等可回收商业火箭有望陆续迎来试飞。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代

可回收时代。

芎成功，中国将成为继美国后

大幅降低，助力低轨卫星

若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，东本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”等低轨星座）建设。

2）StarshinV3首季在即

根据 SpaceX 官方发布的 CADENA（空间操作信息系统）航空信息系统公告，备受瞩目的星舰第 12 次试飞（IFT-12，即 V3 版本首飞）最早将在美东时间 5 月 12 日 17:30（北京时间 5 月 13 日 6:30）进行（发射窗口为美东时间 5 月 12 日至 18 日）。

2）27月份有期期本2

据外媒The Information报道，马斯克旗下SpaceX已于2026年4月2日向美国SEC提交招股书，募资750亿美元，估值1.5万亿美元，有望在6-7月份在纳斯达克挂牌上市。

26Q1业绩表现较好的子板块是洁净室、化工工程、民营出海龙头（ $ \underline{\text{精工钢构}} $、江河集团）以及钢结构制造，其中相比Q4有显著环比改善的是钢结构制造，核心的原因在于开年以来高端制造，尤其是储能、造船、海外等下游景气上行，带动行业需求呈现改善态势，龙头 $ \underline{\text{鸿路钢构呈现了量利齐升的态势}} $

体现业绩，但订单端已经出现显著改善，预计在26Q2业绩即有望呈现

传统品种虽然业绩承压，但现金流预计仍然处在改善通道中，对分红形成一定支撑。传统基建/房建品种业绩短期明显改善的驱动力不强，但现金流改善的趋势较为明确，预计未来能够

洁净室 半导体洁净室 亚翔集成，圣晖集成，柏诚股份 海外半导体资本开支旺盛且洁净室有一定产能瓶颈，供需错配有望带动利润率大幅改善 海外高景气有望持续，同时国内产业链景气度有望快速上行，基本面角度胜率高

民企出海 钢结构及幕墙 精工钢构，江河集团 海外制造业扩产旺盛，中东等资源国财力提升，对公共基础设施的投入明显加大 中东局势后续大概率趋于稳定，中东项目有望恢复正常，当前估值具备较高的性价比

数据来源：公司公告，财通证券研究所