【风口研报·公司】AI柴发/燃发配套+AI液冷零部件+机器人电机模组，这家公司多个品类获得客户定点、相......

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核心结论

银轮股份紧抓全球AI算力带来的电力与散热需求，在多领域实现突破。公司不仅在AI发电机配套（柴发/燃发）和AI液冷零部件领域获得国际头部客户定点，相关订单正持续落地；其布局的机器人电机模组等具身智能产品也已进入小批量生产。全球化运营和成本优化进一步打开了业绩增长空间，机构预测其未来三年净利润将保持高速增长。

关键信息

AI电力配套：公司紧抓北美电力缺口机遇，为大马力发电机提供冷却模块及尾气处理系统。2026年3月，新获某国际客户燃气发电机尾气处理系统定点，预计项目年销售额约1.31亿美元。
AI液冷零部件：公司定位为数据中心液冷模组零部件供应商，聚焦CDU（冷量分配单元）、冷板和不锈钢板式换热器等产品，以此服务北美及台系数据中心客户，相关订单正持续落地。
机器人业务：公司明确了“1+4+N”的具身智能产品布局，电机模组、微型电机、躯体结构件、换热器等多个品类已获得客户定点，部分品类进入小批量生产并形成营收。
财务表现与预测：东北证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.34亿、16.56亿、20.34亿元，对应同比增速28.91%、34.20%、22.83%。
运营优化：公司2025年海外收入达38.17亿元。期间费用率从2020年的16.90%下降至2025年的10.53%，精细化运营提振了综合盈利水平。

潜在影响

业务增长驱动：北美AI数据中心建设带来的发电与散热需求，有望使电力能源业务迅速成长为公司重要的营收与利润增长点。
全球化深化：海外工厂产能释放和属地化制造布局，有助于公司稳固现有客户并持续拓展新的国际头部客户。
远期发展空间：对具身智能（人形机器人）核心模组的前瞻布局，有望为公司开辟全新的增长曲线，提供远期业绩增量。
盈利能力改善：持续下降的期间费用率表明公司精细化运营有效，对未来净利润率的提升构成支撑。

关注要点

燃油发电机尾气处理系统定点项目的量产进度及年销售额预期兑现情况。
AI液冷相关订单，特别是不锈钢板式换热器产品面向北美及台系客户的持续落地规模。
人形机器人相关产品从“小批量生产”到规模化量产的节奏以及新客户订单获取情况。
公司2026年至2028年的实际营收与利润增速能否达到市场预期。
海外市场开拓进程中可能面临的政治、经济及商业环境不确定性风险。

关联个股

银轮股份（002126）

【风口研报·公司】AI柴发/燃发配套+AI液冷零部件+机器人电机模组，这家公司多个品类获得客户定点、相关订单正持续落地，全球化精细化运营打开业绩空间

2026.05.08 11:23 星期五

风口研报

银轮股份（002126）精要：

①全球AI大模型及算力基础设施加速演进，数据中心耗电量大幅攀升，公司紧抓北美电力缺口机遇，在发电机冷却模块及尾气处理系统方面实现规模化配套，2026年3月，公司新获某国际客户燃气发电机尾气处理系统定点，预计年销售额约1.31亿美元；

②在AI液冷环节，公司聚焦系统、一/二次侧冷源（CDU和冷板）及N个零部件，目前以不锈钢板式换热器为突破口，服务北美及台系数据中心客户，相关订单正持续落地；

③公司具身智能业务有望提供远期增量，电机模组，微型电机，躯体结构件，换热器等产品稳步迭代多个品类获得客户定点，其中部分品类进入小批量生产并形成营收贡献；

④东北证券李恒光预计公司2026-2028年实现归母净利润12.34/16.56/20.34亿元，同比增长28.91%/34.20%/22.83%，对应PE分别为31.58/23.53/19.16倍；

⑤风险提示：海外市场开拓不及预期。

AI柴发/燃发配套+AI液冷零部件+机器人电机模组，这家公司多个品类获得客户定点、相关订单正持续落地，全球化精细化运营打开业绩空间

当前，全球AI大模型及算力基础设施加速演进，数据中心耗电量大幅攀升，预计到2030年美国数据中心用电增量将占该国总用电需求增量的近50%。

东北证券李恒光最新覆盖银轮股份。根据公司公告，2026年及未来数年电力能源业务将快速成长为公司重要营收与利润增长点，产品聚焦大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理系统及各类换热器，已实现多家国际头部客户量产落地，国际化布局成效显著，海外产能建设稳步推进，为后续客户拓展奠定基础。

在此基础上，公司明确了数据中心液冷模组零部件供应商的定位，制定了中期发展规划，实施“技术+制造”的组合策略，聚焦北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件为突破口，服务数据中心液冷模组（总成）客户。

另外，公司具身智能业务有望提供远期增量，电机模组，微型电机，躯体结构件，换热器等产品稳步迭代多个品类获得客户定点，其中部分品类进入小批量生产并形成营收贡献。未来，公司有望满足海内外客户需求。

李恒光预计公司2026-2028年实现归母净利润12.34/16.56/20.34亿元，同比增长28.91%/34.20%/22.83%，对应PE分别为31.58/23.53/19.16倍。

一、深度绑定北美发电设备与AIDC液冷红利

公司在发电机领域产品主要包括发电机冷却、尾气排放处理等。凭借属地化制造布局与快速响应能力，自2024年首次获取客户订单后，配套量及品种正在逐步扩充，目前柴油发电机（备电）冷却业务已进入量产阶段，燃气发电机相关业务处于开发及产能筹备阶段。2026年3月，公司新获某国际客户燃气发电机尾气处理系统定点，预计年销售额约1.31亿美元。

在AI液冷环节，公司聚焦系统、一/二次侧冷源（CDU和冷板）及N个零部件。CDU占液冷系统成本的30%-40%，且核心部件为热交换器，公司以不锈钢板式换热器为突破口，服务北美及台系数据中心客户，相关订单正持续落地。

二、前瞻卡位具身智能与全球化精细化运营

全球人形机器人产业正处于快速发展期，公司明确了1+4+N的产品布局，1代表具备对整机系统的理解与认知，确保充分理解客户需求。4代表4类总成产品，分别是旋转关节模组，执行器模组，灵巧手模组，热管理模块。N为支撑4大模块的N个零部件，包括电机模组，微型电机，躯体结构件，换热器等。

此外，2025年公司海外工厂产能释放，实现国外收入38.17亿元。期间费用率由2020年的16.90%降至2025年的10.53%，精细化运营有效提振了公司的综合盈利水平。

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