【机构调研】这家公司半导体收购项目落地，核心产品通过SK海力士等客户量产验证......

以下是根据原文生成的简报：

核心结论

聚和材料在光伏导电浆料业务上盈利能力显著提升，综合毛利率创历史新高。同时，公司半导体材料收购项目正式落地，核心空白掩模产品已通过SK海力士等头部客户量产验证，标志着公司成功开辟第二增长曲线。

关键信息

• 光伏主业：2026年一季度光伏导电浆料出货量约320吨，同比环比承压，但综合毛利率达10.58%，创历史新高。
• 海外市场：一季度海外出货占比突破20%，提前完成全年结构性占比目标，预计全年营收占比将稳步提升。
• 技术迭代：已推出银镍、纯铜、银包铜等浆料，其中铜浆方案为行业首创，突破铜高温氧化抑制难题。预计2026年少银化、无银化产品出货量超百吨。
• 半导体收购：公司以680亿韩元现金收购SKE空白掩模业务部门的交易于2026年4月1日完成交割。
• 产能规划：收购标的在韩国有1万片/年产能并计划扩产；公司计划在上海新增4万片/年产能（一期2万片已签订设备订单，预计27年下半年投产）。
• 客户验证：空白掩模产品已通过SK海力士、TMC、迪思微、中微掩模等客户的量产验证并实现销售。

潜在影响

• 光伏业务：银包铜与纯铜浆料技术的成熟与放量，将通过“减银-替银-无银”路径实质性降低光伏电池成本，强化公司市场竞争力。
• 半导体业务：成功进入SK海力士等存储芯片龙头供应链，验证了公司半导体材料的技术实力，随着后续产能释放，将从纯粹的光伏银浆供应商向半导体材料平台型企业转型，打开估值空间。

关注要点

• 光伏主业出货量后续能否随下游开工率回升而恢复增长。
• 少银化、无银化产品的实际推广进度及百吨出货量目标完成情况。
• 上海半导体掩模板产能建设进度，尤其是2027年下半年一期投产是否顺利。
• 收购业务整合情况，以及其盈利能力对整体业绩的贡献度。

关联个股

• 聚和材料

【机构调研】这家公司半导体收购项目落地，核心产品通过SK海力士等客户量产验证

风口研报

2026.05.06 12:44 星期三

调研要点：

①这家光伏导电浆料供应商综合毛利率创历史新高，一季度海外出货提前完成全年结构性占比目标，公司半导体收购项目落地，核心产品通过SK海力士、TMC等客户量产验证；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

聚和材料于2026年4月28日召开了2026年一季度业绩说明会，报告期内，公司光伏导电浆料出货量约320吨，同比、环比均有所承压，主要系国内下游电池厂商整体开工率偏低所致。但公司通过多维度经营优化举措，实现盈利能力大幅提升，综合毛利率达10.58%，创下历史新高。

伴随海外电池产能持续释放，2026年一季度公司海外出货占比已突破20%，提前完成全年结构性占比目标，预计全年海外营收占比将进一步稳步提升。

调研过程中，公司透露，公司现已推出银镍浆料、纯铜浆料、银包铜浆料，其中铜浆方案为行业首创，成功突破铜高温氧化抑制难题，致力于推动光伏行业“减银-替银-无银”的技术演进历程，预计2026年公司少银化、无银化产品出货量有望超过百吨以上，未来将完成全面替代。

此外，2025年9月9日公司发布公告，计划与韩投伙伴共同设立SPC以680亿韩元现金收购SKE空白掩模（Blank Mask）相关业务部门。截至2026年4月1日，本次交易股权交割先决条件已全部满足。

该标的目前在韩国拥有1万片/年的产能，未来计划进行技改及新增1万片产能建设；同步，公司计划在上海新增4万片/年的产能，目前一期2万片设备订单已经签订，预估27年下半年开始投产。

目前空白掩模板产品已通过SK海力士、TMC、迪思微、中微掩模等国内外半导体客户的量产验证，客户反馈良好，并实现量产销售。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。