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财联VIP专栏【风口研报·公司】欧洲掀起光储安装潮，阳台光储产品相比户储经济性更好+渗透率提升更快，这家公司具备强大......
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AI 简报
# 安克创新（300866）投资简报
## 核心结论
瑞银证券认为，安克创新的阳台光储业务增长潜力被市场低估。在地缘冲突推高欧洲能源价格的背景下，公司凭借强大的品牌、渠道、成本及AI算法优势，有望显著受益于欧洲家庭光储安装潮。其储能业务因增长潜力更大，估值有望超越同业平均水平。
## 关键信息
1. **行业驱动**：伊朗地缘冲突后，欧洲油气电价飙升，家庭为节省电费开支，掀起光储安装潮。阳台光储产品因其经济性优于传统户储，渗透率有望快速提升。
2. **公司优势**：
* **品牌与渠道**：在阳台光储领域具备先发优势，拥有强大的品牌力和广泛的渠道覆盖。
* **成本控制**：凭借更大的规模效应形成成本优势。
* **技术协同**：利用先进AI算法，并与欧洲电网运营商深度合作，可实现更优的电价调度和运营效率。
3. **财务预测**：瑞银证券预测公司2026-2028年每股收益（EPS）年复合增长率（CAGR）为22%，隐含PEG为1.0倍，与同业均值一致。
4. **近期业绩**：2026年第一季度营收同比增长26.93%，扣非归母净利润同比增长24.39%。储能业务推出新品Anker SOLIX E10，有望受益于行业渗透趋势。
## 潜在影响
* **正面**：欧洲能源危机持续将刺激阳台光储需求，公司作为领先品牌有望直接受益，带动业绩增长。AI算法与电网服务的结合可能提升产品附加值和利润率。
* **负面**：下游需求可能不及预期。全球地缘政治与经济形势变化可能影响供应链和市场需求。
## 关注要点
1. **欧洲阳台光储市场的渗透率提升速度**。
2. 公司**新产品（如Anker SOLIX E10）的市场接受度与销售表现**。
3. **AI技术与能源管理服务结合的实际效果与盈利贡献**。
4. 2026年第二、三季度业绩是否存在上行空间（关注美国销售回升及潜在的关税退款等因素）。
## 关联个股
**安克创新 (300866)**Content
正文
【风口研报·公司】欧洲掀起光储安装潮，阳台光储产品相比户储经济性更好+渗透率提升更快，这家公司具备强大的品牌力和渠道、结合AI算法等，当前市场潜力被低估
2026.04.30 11:01 星期四
风口研报
安克创新（300866）精要
①近期伊朗地缘冲突爆发后，油气电价全线飙升，欧洲家庭为节省电费开支，掀起光储安装潮，后续结构性因素将推动阳台光储渗透率提升：高电价、政策支持、公寓人口数量大，以及和传统户储产品相比经济性更好；
②公司对比同业公司拥有多重优势：强大的品牌力和渠道覆盖（在阳台光储领域有先发优势）、成本优势（更大规模效应）、及利用先进AI算法和与欧洲电网运营商在数据/服务上的深度合作实现更高效率和回报（优化电价调度）；
③公司其他2Q/3Q26业绩的潜在上行空间包括：美国销售回升以及潜在的美国关税退款、因2H25充电宝召回事件给盈利造成负面影响带来的更有利的基数；
④瑞银证券潘人怡2026-28年预测公司每股收益CAGR为22%，隐含1.0xPEG，与同业均值一致。但其储能业务因增长潜力更大，有望获得比储能同业更高的估值；
⑤风险提示：下游需求不及预期。
瑞银证券潘人怡最新跟踪覆盖安克创新，认为公司的阳光储能业务潜力仍被低估。
近期伊朗地缘冲突爆发后，油气电价全线飙升，欧洲家庭为节省电费开支，掀起光储安装潮。
后续结构性因素将推动阳台光储渗透率提升：高电价、政策支持、公寓人口数量大，以及和传统户储产品相比经济性更好。
图表4：欧洲阳台光储对比扫地机行业
| 阳台光伏与储能 | 扫地 | |
|---|---|---|
| 价格区间（欧元） | 700-2500 | 120-1500 |
| 系统重量（公斤） | 43 | 12 |
| 2025年欧洲出货量（百万，瑞银证券估算） | 1.3 | 5.0 |
| 零售渠道 | 线上：电商平台（如亚马逊）、品牌网站、零售商网站、独立网站；线下：消费电子零售商（如MediaMarkt、Saturn），超市（如奥乐齐）；家装零售商（如OBI）；安装商 | 线上：电商平台（如亚马逊）、品牌网站、零售商网站；线下：消费电子零售商（如MediaMarkt）、家电零售商（如Euronics）、品牌线下门店、超市（如奥乐齐）；家装零售商（如OBI） |
| 2025年渗透率（瑞银证券估算） | 欧洲：2% 德国：5% | 欧洲：12% 德国：16% |
| 欧洲竞争格局 | CR3 = 37%（基于渠道调查和瑞银证券估算，2025年）；领先品牌包括Anker Solix、Zendure和MARSTEK | 43%（IDC，2025年，全球按出货量），我们估算欧洲CR3可能更高；领先品牌包括石头科技、科沃斯和追觅 |
来源: IDC、Frost & Sullivan、亚马逊德国网站、Anker Solix、瑞银证券估算
图表2: 2025年各品类渗透率
| 2020年迅速发展 | 2020年迅速发展 | 2010-11和2018-22 | 2020年迅速发展 | 2020年迅速发展 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 欧洲 | 2.5% | 5.5% | 0.5% | 12.5% | 16.0% |
| 德国 | 4.0% | 5.5% | 0.5% | 12.5% | 16.5% |
| 欧洲 | 12.5% | 12.5% | 0.5% | 12.5% | 16.5% |
| 德国 | 12.5% | 12.5% | 0.5% | 12.5% | 16.5% |
来源：欧盟统计局、德国联邦统计局、Helgi图书馆、LCP Delta、Euromonitor、瑞银证券估算
公司对比同业公司拥有多重优势：强大的品牌力和渠道覆盖（在阳台光储领域有先发优势）、成本优势（更大规模效应）、及利用先进AI算法和与欧洲电网运营商在数据/服务上的深度合作实现更高效率和回报（优化电价调度）。
潘人怡2026-28年预测每股收益CAGR为22%，隐含1.0xPEG，与同业均值一致。但其储能业务因增长潜力更大，有望获得比储能同业更高的估值。关键催化剂：储能行业需求持续改善，以及2Q/3Q26业绩的潜在上行空间（美国销售回升以及潜在的美国关税退款；更有利的基数，因2H25充电宝召回事件给盈利造成负面影响）。
| 重要数据(Rmb百万) | 12/23 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E | 12/29E | 12/30E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 17,507 | 24,710 | 30,514 | 38,214 | 46,079 | 53,322 | 61,140 | 69,683 |
| 息税前利润(UBS) | 1,729 | 2,227 | 2,918 | 3,664 | 4,565 | 5,454 | 6,468 | 7,833 |
| 净利润(UBS) | 1,615 | 2,114 | 2,545 | 3,168 | 3,933 | 4,727 | 5,644 | 6,702 |
| 每股收益(UBS 稀释后)(Rmb) | 3.06 | 3.98 | 4.75 | 5.91 | 7.34 | 8.82 | 10.53 | 12.50 |
| 每股股息净值(Rmb) | 1.54 | 2.10 | 2.40 | 2.99 | 3.71 | 4.46 | 5.32 | 6.32 |
| 净(债务)/现金 | 4,272 | 5,888 | 6,474 | 5,838 | 6,617 | 7,917 | 9,514 | 11,761 |
| 盈利能力和估值 | 12/23 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E | 12/29E | 12/30E |
| 息税前利润率% | 9.9 | 9.0 | 9.6 | 9.6 | 9.9 | 10.2 | 10.6 | 11.0 |
| ROIC(EBIT) % | 125.3 | 135.4 | 112.2 | 82.1 | 73.1 | 73.0 | 74.5 | 76.4 |
| 企业价值/息税折旧摊销利润(UBS核心)x | 14.1 | 13.4 | 17.4 | 15.1 | 12.2 | 10.1 | 8.3 | 6.8 |
| 市盈率(UBS, 稀释后)x | 19.6 | 17.8 | 23.6 | 20.6 | 16.6 | 13.8 | 11.6 | 9.8 |
| 权益自由现金流(UBS) 收益率% | 4.2 | 6.1 | 0.1 | 1.5 | 4.2 | 5.6 | 7.0 | 8.5 |
| 净股息收益率% | 2.6 | 3.0 | 2.1 | 2.5 | 3.0 | 3.7 | 4.4 | 5.2 |
on、UBS估算，UBS给出的估值是扣除商誉、例外项目以及其他特殊项目之前的数值。估值：根据该年度的平均股价得出。（E）：根据2026年4月27日的股价（Rmb
一、公司一季度收入加速增长，扣非归母净利润表现较好
公司2026年一季度实现营收76.08亿元，同比+26.93%，增速环比进一步加快。实现归母净利润4.72亿元，同比-4.87%，。
扣非归母净利润5.47亿元，同比+24.39%，在一季度汇率波动等外部因素依旧表现良好。
二、产品创新稳步推进，各渠道增长良好
产品端，储能业务一季度推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，在全球地缘局势复杂多变，油价上行等导致欧美用电紧张背景下，有望持续受益于品类渗透率趋势。
智能安防、清洁及母婴领域也均发布了相应的新品，积极拓展品类边界。此外，4月发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，进一步加速在AI应用领域的发展。渠道方面，一季度线上渠道实现营业收入51.42亿元，同比增长25.17%；线下渠道实现营业收入24.65亿元，同比增长30.79%。其中，公司官网贡献收入8.14亿元，同比增长46.73%，占总营收10.70%。
风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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