金融资讯简报

一、昊志机电（300503）

核心结论

公司2026年一季度业绩爆发式增长，PCB主轴业务受益于AI算力浪潮，同时机器人与商业航天业务进入商业化初期，形成多元增长曲线。

关键信息

• 业绩表现：2026年Q1营收4.96亿元，同比增长72.88%；归母净利润9093.37万元，同比增长483.54%
• 市场地位：机械钻主轴国内市占率超60%，成型机主轴市占率超80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节
• 新业务进展：机器人谐波减速器、力矩电机等核心零部件已送样头部人形机器人厂商并形成小规模订单；商业航天火箭控制系统组件已实现小批量应用

潜在影响

• AI服务器对高多层、高频高速PCB需求持续放量，主轴业务有望持续提供稳定现金流
• 机器人与商业航天业务若顺利规模化，将成为第二、第三增长曲线
• 2026年净利润预计同比增长279%，业绩弹性显著

关注要点

• 人形机器人产业链订单落地进度
• 商业航天产品批量供货进展
• 高端主轴产品升级及毛利率变化

风险提示

技术转化与商业化存在不确定性

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二、恩捷股份（002812）

核心结论

全球隔膜龙头地位稳固，下游动力及储能电池需求旺盛推动隔膜供需紧平衡，2027年或出现供应紧张，公司加速全球化产能布局并前瞻布局固态电池材料。

关键信息

• 产能与产销：2025年锂电隔膜设计产能144亿平方米，产能利用率94.91%，产销率回升至约106%
• 市场地位：隔膜整体市占率超30%，湿法隔膜市占率超35%
• 技术突破：推出5μm超薄隔膜，针刺强度提升16%，厚度减少28.5%，内阻下降20.9%
• 前瞻布局：积极研发硫化锂及硫化物电解质等固态电池材料；拟收购隔膜装备制造商中科华联
• 全球化：匈牙利基地2025年投产，美国基地建设中

潜在影响

• 隔膜供需紧平衡甚至供应紧张态势支撑价格修复，头部企业盈利能力有望提升
• 收购中科华联可降低设备投资成本，整合"蓝科途"品牌约4.5%市场份额
• 固态电池材料布局有望抢占下一代电池技术先机

关注要点

• 隔膜价格走势及行业产能释放节奏
• 匈牙利、美国海外基地建设进度
• 中科华联收购进展及整合效果
• 固态电池材料研发及客户验证情况

风险提示

行业竞争加剧导致盈利受限

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关联个股

• 昊志机电（300503）：PCB主轴龙头，机器人+商业航天双轮驱动
• 恩捷股份（002812）：全球锂电隔膜龙头，受益于储能及动力电池需求增长

【风口研报·公司】PCB钻孔与成型的核心，这家公司核心产品覆盖国内AI相关PCB关键加工环节，机器人+商业航天业务已从研发阶段迈入商业化初期；下游锂电池需求旺盛，这家公司核心产品产销率提升至106%

风口研报

2026.04.29 20:28 星期三

《风口研报》今日导读

1、昊志机电（300503）：①公司发布2026年一季报：2026年一季度实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88%；归母净利润为9093.37万元，同比增长483.54%，AI服务器对高多层、高频高速PCB板加工设备对高性能主轴的需求驱动公司主业增长；②公司的主轴产品作为PCB钻孔与成型的核心，其性能直接决定了下游产品的加工精度，公司机械钻主轴在国内的市占率超过60%，成型机主轴的市占率超80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节；③公司在机器人与商业航天领域的布局已从研发阶段迈入商业化初期，通过全资子公司昊志机器人，公司成功切入谐波减速器、力矩电机等核心零部件市场，并利用高精密制造能力延伸至火箭控制系统组件；④国海证券戴畅预计公司2025-2027年实现归母净利润1.19/4.52/6.28亿元，同比增长44%/279%/39%，对应PE分别为163.38/42.90/30.87倍；⑤风险提示：存在技术转化与商业化不确定性。

2、恩捷股份（002812）：①爱建证券朱攀看好锂电下游需求旺盛，主要隔膜厂商2026年湿法隔膜产能共计约为350亿平米，

2、思捷股份（00212）①复建业务木拳台：锂电厂，矿需水吐血，工安隔膜，2020年应公隔膜，能天计约为300亿干米，而动力及储能合计隔膜需求量已接近440亿平，隔膜供需或将维持紧平衡状态，甚至在2027年出现供应紧张；②2025年公司锂电隔膜设计产能达到144亿平方米，产能利用率高达94.91%，并推出5μm超薄隔膜，在针刺强度提升16%的同时，厚度减少28.5%，内阻下降20.9%，满足高能量密度电池的需求；③公司积极布局硫化锂及硫化物电解质等固态电池前瞻材料，并加速推进全球化产能网络，匈牙利基地与美国恩捷生产基地的建设将进一步夯实其全球供应能力；④朱攀预计公司2026-2028年实现归母净利润23.26/35.49/49.73亿元，同比增长1531.9%/52.6%/40.1%，对应PE分别为33.1/21.7/15.5倍；⑤风险提示：行业竞争加剧导致盈利受限。

主题-

PCB钻孔与成型的核心，这家公司核心产品覆盖国内AI相关PCB关键加工环节，机器人+商业航天业务已从研发阶段迈入商业化初期

昊志机电发布2026年一季报：2026年一季度实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88%；归母净利润为9093.37万元，同比增长483.54%。PCB的高景气驱动公司主业增长，公司正在积极发展机器人与商业航天业务。

国海证券戴畅指出，公司的主轴产品作为PCB钻孔与成型的核心，其性能直接决定了下游产品的加工精度。随着AI相关PCB需求的持续放量，公司凭借在机械钻主轴和成型机主轴的主导地位，有望通过高端化升级进一步提升盈利能力。

作为潜在的第二、第三增长曲线，公司在机器人与商业航天领域的布局已从研发阶段迈入商业化初期。通过全资子公司昊志机器人，公司成功切入谐波减速器、力矩电机等核心零部件市场，并利用高精密制造能力延伸至火箭控制系统组件。

戴畅预计公司2025-2027年实现归母净利润1.19/4.52/6.28亿元，同比增长44%/279%/39%，对应PE分别为163.38/42.90/30.87倍。

AI算力浪潮推动PCB主轴业务

在PCB行业，机械钻主轴和成型机主轴是必不可少的关键工具，其性能指标如转速、精度及稳定性直接影响PCB板的良率。受AI服务器对高多层、高频高速PCB板需求的驱动，加工设备对高性能主轴的需求在2026年呈现放量趋势。

据行业统计，公司机械钻主轴在国内的市占率超过60%，而成型机主轴的市占率更是超过了80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节。这种高市占率让公司在行业上升周期中具备更强的议价能力和订单承接能力。

随着本土厂商在AI产业链中承担更多生产任务，主轴业务有望持续提供稳定的现金流和利润支撑。此外，公司在划片机主轴、超精密转台等新领域的探索，也有可能在精密加工市场打开新的增量空间。

二、机器人与商业航天打开长效成长空间

公司已构建起“N+1+3”的机器人生态平台，致力于实现机器人核心零部件的全布局。公司不仅生产谐波减速器、无框力矩电机，还自主研发了编码器和力传感器。目前，这些核心产品已成功送样至头部人形机器人厂商，并形成了小规模订单，标志着公司已具备进入人形机器人产业链的准入能力。

在商业航天领域，公司于2021年设立的精密服务事业部正逐步产出成果。商业航天对零部件的重量、可靠性和极端环境下的性能有着严苛要求。公司目前布局的产品包括火箭控制系统组件、卫星推进系统及控制系统关键部件。部分产品已在头部商业航天企业中实现小批量应用，并已形成小幅盈利。

主题二

动力及储能电池需求旺盛，这家公司核心产品将维持紧平衡状态、甚至在2027年或出现供应紧张，当前已加速推进全球化产能网络

全球新型储能累计装机规模在2025年底达到278.7GW/687.5GWh，同比增长超70%。特别是4h及以上长时储能占比的提升，带动大容量电芯出货量激增，为湿法隔膜应用提供了广阔的市场空间。

爱建证券朱攀看好隔膜龙头恩捷股份。行业在经历前期价格下行后，陶瓷涂覆隔膜价格已于2025Q3开始止跌回升。在下游需求旺盛、行业产能利用率高企的背景下，隔膜供需或将维持紧平衡状态，甚至在2027年出现供应紧张。这种价格节奏的修复利好具备规模优势的头部企业，公司盈利能力有望随价格抬升展现较大弹性。

此外，公司积极布局硫化锂及硫化物电解质等固态电池前瞻材料，并加速推进全球化产能网络，匈牙利基地与美国恩捷生产基地的建设将进一步夯实其全球供应能力。

朱攀预计公司2026-2028年实现归母净利润23.26/35.49/49.73亿元，同比增长1531.9%/52.6%/40.1%，对应PE分别为33.1/21.7/15.5倍。

一、全球隔膜龙头地位稳固，技术与规模优势构筑盈利护城河

公司在隔膜行业的整体市占率超过30%，其中湿法隔膜市占率更是超过35%。2025年公司锂电隔膜设计产能达到144亿平方米，产能利用率高达94.91%。随着产销量规模的持续扩张，公司膜类产品的产销率在2025年回升至约106%，显示出极强的市场需求拉动。

图表 12：公司逐步加强海外产能建设

技术工艺方面，公司全球首创的在线添布技术，通过减少收卷、分切流程，不仅提高了生产效率和降低成本，还任厚度均匀性、透气性等品质指标上实现提升。此外，公司已推出5μm超薄隔膜，在针刺强度提升16%的同时，厚度减少28.5%，内阻下降20.9%，满足高能量密度电池的需求。

图表 31：公司已推出 5μm 锂电池隔膜

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资料来源：证券时报，爱建证券研究所

同时，公司拟收购国内领先的隔膜装备制造商中科华联。中科华联自主研发的隔膜整套生产装备已实现核心零部件国产化替代。若收购顺利完成，公司将能直接利用其工艺技术降低设备投资和运营成本，同时吸收其“蓝科途”品牌约4.5%的湿法隔膜市场份额，进一步完善产品矩阵。

图表 36：中科华联锂电池隔膜生产演示线打破国外垄断

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资料来源：中科华联，爱建证券研究所

资料来源：蓝科途，爱建证券研究所

二、行业供需紧平衡支撑价格修复

动力领域，2026-2028年全球动力电池出货量预计维持20%-32%的增速；储能领域，电芯大容量化（280Ah+渗透率预计从2025年的78.2%提升至2028年的95%）带动湿法隔膜渗透率从83.02%提升至92.25%。

供给端，主要隔膜厂商2026年湿法隔膜产能共计约为350亿平米，而爱建证券测算同年动力及储能合计隔膜需求量已接近440亿平。考虑产能释放周期及利用率，行业预计维持紧平衡状态。

风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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