金融资讯简报：化工与科技板块基金动向及产业趋势

核心结论

1. 化工板块持续获资金青睐：公募基金已连续两个季度加仓化工板块，钾肥、涤纶和聚氨酯细分领域获得显著加仓。
2. CPO 技术加速渗透：受 AI 集群功耗与成本压力驱动，CPO（光电共封装）方案因能降低网络功耗约 23% 而迎来加速期，供应链逐步成熟。
3. 先进封装带动掩膜板需求：CoWoS、FOPLP 等新型封装技术对掩膜版提出更高要求，市场空间有望扩大。
4. 新能源板块持仓分化：新能源汽车上游锂矿及中游部分环节持仓上升，风电板块持仓占比提升，光伏板块持仓整体环比下降。

关键信息

1. CPO（光电共封装）产业进展

• 降本增效：相比传统 DSP 光模块方案，CPO 方案在 3 层网络中可降低网络成本约 21%，总成本降低；若压缩至两层网络，网络成本可降低 46%。大规模组网中网络功耗可降低约 23%。
• 供需情况：
• 需求端：AI 训练集群规模扩大，对互联密度和速率要求激增。
• 供给端：博通、英伟达已推出成熟交换芯片，光引擎、激光器、FAU 等供应链完备。光源主要采用 CW 激光器，衬底主要为磷化铟。
• 技术路线：英伟达采用 MRM 调制器（低功耗、小空间），博通采用 MZM 调制器（制造成熟）。未来有望转向薄膜铌酸锂方案。台积电 COUPE 技术有望巩固其在硅光子世代地位。
• 量产时间表（文中数据）：Quantum-X 预计 25Q3 量产，Quantum 115.2T 预计 26 年中量产，Spectrum 5/6 预计 2026 年量产。

2. 掩膜板行业

• 市场地位：掩膜版占半导体材料市场规模比例约为 12%，仅次于硅片和电子特气，国内市场空间达百亿元量级。
• 驱动因素：各类新型先进封装技术的突破对封装掩膜版提出更严苛技术要求。

3. 公募基金持仓变动（基于文中提及的季度数据）

• 新能源板块：
• 上升趋势：上游锂矿、中游正极/负极/隔膜/六氟磷酸锂等持仓上升；整车、充电桩持仓上升；风电板块持仓占总市值比重环比上升至 5.08%。
• 下降趋势：光伏板块持仓整体环比下降；电池、结构件持仓下降。
• 重点加仓标的（按持仓提升幅度）：亨通光电（+13.33pct）、中天科技（+10.24pct）、杭电股份（+7.37pct）、科大智能（+6.97pct）、鼎胜新材（+6.45pct）、富临精工（+6.03pct）、中控技术（+5.90pct）、钧达股份（+5.71pct）、华自科技（+5.56pct）、思源电气（+5.41pct）。
• 化工板块：
• 加仓方向：钾肥、涤纶、聚氨酯。
• 前五大加仓标的：盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技。
• 新晋重仓标的：安迪苏、东华能源、龙蟠科技、三友化工、英科再生。
• 重仓市值变化：万华化学、华鲁恒升、新和成等公司在近期季度中持仓市值比例有所上升或保持高位。

潜在影响

1. AI 基础设施成本优化：CPO 技术的规模化应用将显著降低 AI 集群的运营成本和能耗，推动算力基础设施的进一步扩张。
2. 半导体材料国产化机遇：掩膜板作为关键耗材，随着先进封装普及，国内头部企业有望受益于市场空间扩大及技术壁垒提升。
3. 化工行业景气度回升：基金连续加仓表明机构看好化工细分领域的盈利修复或周期反转，特别是具备资源属性或新材料属性的企业。
4. 新能源投资逻辑切换：资金从光伏流向锂电上游及风电，可能反映市场对产业链不同环节产能过剩程度及盈利稳定性的重新评估。

关注要点

1. CPO 供应链成熟度：重点关注光引擎、激光器、FAU 等核心器件的量产进度及良率，以及测试设备厂商的受益情况。
2. 基金持仓持续性：观察化工及新能源板块在后续季度的持仓是否维持高增速，验证机构配置意图。
3. 技术迭代风险：CPO 领域存在 MRM 与 MZM 调制器路线之争，需关注最终主流技术方案的落地情况。
4. 数据准确性提示：原文中部分时间数据（如 2026Q1）可能存在笔误或为特定预测模型数据，实际分析时需结合当前真实时间节点进行交叉验证。

关联个股

注：以下个股均源自原文提及，不构成投资建议。

CPO 及光通信相关：
源杰科技、天孚通信、太辰光、工业富联、蓝特光学、天弘科技（文中提及）、智邦、康宁（间接供应）、Fabrinet、矽品、日月光、Amkor、Lumentum、Coherent、住友、AXTI、Senko。

掩膜板相关：
清溢光电、路维光电、龙图光罩（文中亦出现“龙图光卓”）。

新能源及电力设备相关：
亨通光电、中天科技、杭电股份、科大智能、鼎胜新材、富临精工、中控技术、钧达股份、华自科技、思源电气、比亚迪、汇川技术。

化工及相关材料：
盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技、安迪苏、东华能源、龙蟠科技、三友化工、英科再生、天赐材料、巨化股份、赛轮轮胎、藏格矿业、恩捷股份、宝丰能源、广东宏大、雅化集团、扬农化工、新宙邦、东材科技、建龙微纳、广信股份、玲珑轮胎、龙佰集团、东方盛虹、新和成、金禾实业、山东赫达、辉隆股份、鲁西化工、卫星化学。

4、连续2个季度加仓！化工板块持续吸金，一文看懂公募基金都看好哪些公司

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

1、CPO：国金证券研报指出，CPO（光电共封装）因可显著降低AI集群的功耗与总成本，正迎来加速渗透。需求端，大规模训练集群对网络互联的密度、速率要求激增，CPO方案可降低网络功耗约23%；供给端，博通、英伟达等已推出成熟交换芯片，配套光引擎、激光器、FAU等光器件供应链逐步完备。CPO核心器件、制造、解决方案三大环节将共同受益。相关公司如源杰科技、天孚通信、太辰光、工业富联等。

2、掩膜板：CoWoS、CoWoS、FOPLP等各类新型先进封装技术对封装掩膜版提出更严苛的技术要求，随着各类新型封装技术的不断突破，相应掩膜版市场空间有望持续扩大。核心公司：清溢光电、路维光电、龙图光罩。

司：清溢光电、路维光电、龙图光卓。

3、新能源：东吴证券研报对公募基金Q1在新能源板块的持仓配置情况进行了梳理，新能源汽车方向，上游锂矿，中游正极、负极、隔膜，六氟等持仓上升。风电板块2026Q1持仓占总市

车方向，上游锂矿，中游正极、负极、隔膜，六氟等持仓上升。风电板块2026Q1持仓占总市值比重环比上升至5.08%。光伏板块持仓整体环比下降。关注Q1基金持仓环比增速较多的亨通光电、中天科技、杭电股份、科大智能、鼎胜新材、富临精工、中控技术等。

得公募基金加仓，获得加仓的板块主要有钾肥、涤纶和聚氨酯，1季度获得加仓前五大标的是盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技。

决方案三大环节再梳理

国金证券研报指出，CPO（光电共封装）因可显著降低AI集群的功耗与总成本，正迎来加速渗透。需求端，大规模训练集群对网络互联的密度、速率要求激增，CPO方案可降低网络功耗约23%；供给端，博通、英伟达等已推出成熟交换芯片，配套光引擎、激光器、FAU等光器件供应链逐步完备。CPO核心器件、制造、解决方案三大环节将共同受益。

1）大规模AI集群带动CPO加速

AI发展带动训练集群规模扩大，推理端token消耗算力持续增长，带动算力和网络需求。国金证券认为，CPO可以有效帮助大规模集群降低功耗、提升互联密度、提升高速率下的传输稳定性。当前AI发展对CPO需求迫切，CPO供给端也逐渐成熟，CPO有望迎来加速增长。

①需求端：AI集群规模扩大带动的网络互联规模、密度、速率的提升，显著催化CPO

根据Semianalysis测算，大规模组网当中，CPO的功耗节约也较显著，在3层网络的中，虽然交换芯片因为使用CPO集成了光引擎等光学部件功耗提升，但光模块所产生大幅下降，总的网络功耗可以降低23%；对于3层网络的GB300 NVL72机柜，采用3CPO方案后，可以相比传统DSP光模块方案降低21%的网络成本，总成本可以降低；果将网络压缩至两层CPO方案，则可以降低46%的网络成本，总成本可以价格低7%高速信号传输时，CPO方案可以相比传统方案降低传输距离，减少信号损失。

②供给端：CPO供给目前也逐渐成熟，博通、英伟达等主要交换芯片厂商已经推出（芯片。CPO的稳定性也达到了较高水平。我们认为当前CPO的供给端也可以满足较加速渗透率提升的时间点。

光源主要采用CW激光器，受益于光通信需求持续增长，主要激光器厂商如Lumentum、rent、住友加速扩产。Lumentum、Coherent有望持续受益。国产厂商如 $ \underline{\text{源杰科技}} $进展在 $ \underline{\text{山精密也具备较强光芯片生产能力}} $

UHP Laser Chip [Units]
>200%
CY25 - CY30
Unit CAGR
New tab to augment capacity
InP Output Capacity
Doubling total production this year and next year
>2X
CY28
CY28
CY27
CY28
CY29
CY30
2X
Q4CY25
Q4CY26
Q4CY27

当前激光器衬底主要采用磷化铟材料，磷化铟衬底主要厂商为AXTI等。FAU主要用于将光信号导入与导出光引擎，目前天孚科技已经完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件研发。CPO需要高精度微透镜阵列，传统光学企业如蓝特光学有望切入CPO。MPO用于将光纤连接到外部端口，将交换机与其他交换机或远端网卡连接，太辰光是MPO连接器供应商，通过康宁间接供应终端客户。Shuffle Box专为管理复杂的光纤互连而设计。

瑞，CPO先引擎中EIC需要采用较先进制程，台积电在先进制程具有显著优势。在先引擎PIC、EIC的连接上，英伟达、博通开始采用台积电COUPE技术。

国金证券认为台积电COUPE技术有望巩固台积电在硅光子世代行业地位。传统封测厂如日月光、Amkor布局光引擎封装测试，天孚通信也积极布局先进封装有望受益。CPO光引擎集成入交换机后，缺陷将导致整个模组报废，CPO测试重要性和复杂度大幅提高。

国金证券认为，CPO测试设备有望充分受益，包括复杂度较高的光路对准的厂商、受益于更多光通道数和带宽数的厂商。而平台型测试企业有望受益CPO带来的芯片测试复杂度提升的行业。

③CPO解决方案端，英伟达采用更为激进的MRM调制器，具有低功耗、占用空间小的优势，博通采用MZM调制器，制造上更为成熟。未来调制器有望转向薄膜铌酸锂方案。英伟达的方案有望较博通产生差异化竞争优势，带动英伟达网络收入继续增长。交换机行业有望受益CPO更高集成度带来的收入增长。

标的：工业富联（鸿海）、天弘科技、智邦等

1）掩膜版是半导体生产制造的“关键耗材”

作为半导体材料的重要组成部分，掩膜版与半导体材料主场规模比例约为12%，仅次于硅片

作为半导体材料的重要组成部分，掩膜版占半导体材料市场规模比例约为12%，仅次于硅片和电子特气，国内市场空间达百亿元量级。

创板上市招股说明书》，东莞证券研究所 股票并在科创板上市招股说明书》，东莞证券研究所

新能源汽车板块2026Q1持仓占总市值比重为4.39%，环比下降0.18pct。2025Q1-2026Q1持仓比例分别为5.20%、4.15%、5.28%、4.57%、4.39%。1）上游锂矿2026Q1整体持仓上升0.73pct至5.52%；2）中游持仓整体下降0.91pct至6.60%，正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔持仓上升，电池、结构件持仓下降；3）整车、充电桩2026Q1持仓上升，核心零部件持仓下降；4）新技术板块2026Q1下降0.23pct至1.57%，钠电

已占总市值比例 8.84%，环比-2.71pct。

31.50亿元，基金持仓占总市值比例 15.98%，环比+13.33pct。

3.00亿元，基金持仓占总市值比例 12.23%，环比 5.41pct。

6）比亚迪：132.01亿元，基金持仓占总市值比例 1.38%，环比+0.41pct。

7）中天科技：127.67亿元，基金持仓占总市值比例 12.43%，环比+10.24pct。

8）盐湖股份：118.45亿元，基金持仓占总市值比例 6.05%，环比+2.46pct。

9）汇川技术：117.16亿元，基金持仓占总市值比例 6.46%，环比-1.22pct。

4.00亿元，基金持仓占总市值比例 9.21%，环比+4.65pct。

ZUL9Q3

2019Q4

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

The quick brown fox jumps over the lazy dog.

卫星化学。

新晋重仓标的方面，按2026年1季度重仓市值排序前五分别为 $ \underline{\text{安迪苏}} $、 $ \underline{\text{东华能源}} $、 $ \underline{\text{龙蟠科技}} $、 $ \underline{\text{三友化工}} $、 $ \underline{\text{英科再生}} $。

2026年1季度公募基金重仓 2025年4季度公募基金重仓 最近6个季度公募基金重仓标

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎

本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。

本内容由证券交易所发布，请勿转载和转载，如有任何疑问，请联系客服客服。